First of Indiana: Aktie springt nach Übernahmevertrag

Die angekündigte Übernahme durch First Capital treibt die Aktie von First of Indiana heute um 24% nach oben. First Capital will First Bancorp of Indiana vollständig gegen eigene Aktien übernehmen. Die Unternehmen haben den verbindlichen Fusionsvertrag gestern geschlossen. Für die bisherigen Aktionäre steht damit ein Aktientausch im Mittelpunkt – keine Auszahlung in bar.

Festes Umtauschverhältnis statt Barangebot

Laut der Pflichtmitteilung erhalten die Aktionäre von First Bancorp für jede ihrer Aktien 0,3075 Aktien von First Capital. Der Transaktionswert wird mit rund 33,2 Millionen $ angegeben. Als Bewertungsgrundlage dient der volumengewichtete durchschnittliche Schlusskurs von First Capital über 20 Handelstage bis gestern.

Dieser Bewertungsansatz ist für die Einordnung wichtig: Der genannte Transaktionswert ist nicht mit einer garantierten Barauszahlung gleichzusetzen. Vereinbart ist ein festes Umtauschverhältnis. Der Wert der Gegenleistung hängt damit vom Kurs der First-Capital-Aktie ab. Deren Entwicklung ist folglich auch für die Aktionäre von First Bancorp bis zum geplanten Abschluss relevant.

First Capital soll aus dem Zusammenschluss als fortbestehendes Unternehmen hervorgehen. Außerdem sieht die Vereinbarung vor, dass First Capital die ausstehenden Schulden von First Bancorp übernimmt. Der Vertrag regelt somit neben dem Aktientausch auch den Umgang mit bestehenden Verbindlichkeiten.

Für Anleger ist deshalb zwischen der heutigen Kursreaktion und den vertraglichen Konditionen zu unterscheiden. Der Kurssprung reagiert auf die Übernahmevereinbarung. Er ändert weder das festgelegte Umtauschverhältnis noch die Voraussetzungen für den Vollzug.

Abschluss unter Genehmigungsvorbehalt

Die Unternehmen erwarten den Abschluss im ersten Halbjahr 2027. Voraussetzung sind die Zustimmung der Aktionäre von First Bancorp und die erforderlichen regulatorischen Genehmigungen. Die Vereinbarung ist damit verbindlich geschlossen, die Übernahme aber noch nicht vollzogen.

Auch eine personelle Regelung ist vorgesehen. Michael H. Head, CEO von First Bancorp, soll beim Abschluss in das Leitungsgremium von First Capital einziehen. Zugleich soll er seine Tätigkeit als Marktpräsident bei First Harrison Bank fortsetzen. Beide Schritte sind an den Vollzug der Transaktion geknüpft.

Entscheidend sind für die Aktionäre nun die ausstehenden Zustimmungen und der Kurs der als Gegenleistung vorgesehenen First-Capital-Aktien. Die Vereinbarung schafft Klarheit über das Tauschverhältnis. Einen festen Geldbetrag je First-Bancorp-Aktie sichert sie dagegen nicht.