Huntsman Aktie: Jefferies startet mit Kaufempfehlung

Huntsman verbessert sein operatives Ergebnis, bleibt unter dem Strich aber in der Verlustzone. Die gestern veröffentlichten Zahlen für das dritte Quartal 2026 zeigen eine Erholung gegenüber dem Vorjahr. Für Anleger hängt die weitere Entwicklung nun an der Fortsetzung dieser Fortschritte und der geplanten Fusion mit Olin. Deren Abschluss erwartet Huntsman im ersten Quartal 2027.

Operative Fortschritte reichen noch nicht aus

Huntsman meldete einen Quartalsumsatz von 1,717 Mrd. US-Dollar und ein bereinigtes EBITDA von 132 Mio. US-Dollar. Der Nettoverlust belief sich auf 18 Mio. US-Dollar.

Damit stiegen Umsatz und bereinigtes operatives Ergebnis gegenüber dem Vorjahresquartal. Zugleich verringerte sich der Nettoverlust. Die Verbesserung zeigt Fortschritte im Geschäft, bedeutet aber noch keine Rückkehr zu einem ausgewiesenen Nettogewinn.

Der bereinigte Gewinn je Aktie lag bei 0,04 US-Dollar. Das blieb unter der von AP berichteten Zacks-Konsensschätzung von 0,07 US-Dollar. Beim Umsatz übertraf Huntsman dagegen die Erwartungen.

Für die Bewertung ergibt sich daraus ein differenziertes Bild: Das stärkere Geschäft schlägt sich bislang nicht vollständig im Ergebnis je Aktie nieder. Eine reine Umsatzbetrachtung würde die weiterhin begrenzte Ertragskraft deshalb ausblenden.

Im Bereich Advanced Materials stieg das Absatzvolumen um 12%. Die europäischen Polyurethan-Aktivitäten erzielten wieder ein positives EBITDA. Für 2026 erwartet das Management gegenüber 2025 eine EBITDA-Verbesserung von mehr als 100 Mio. US-Dollar.

Fusion bietet Potenzial mit zeitlichem Vorbehalt

Die geplante Verbindung mit Olin soll zusätzliche Ergebnisbeiträge ermöglichen. Dabei unterscheidet das Management zwischen kurzfristig erreichbaren Synergien und späteren Einsparungen. Diese Staffelung ist wichtig: Nicht das gesamte Potenzial steht unmittelbar nach einem möglichen Abschluss zur Verfügung.

Huntsman nennt kurzfristige Synergien von 300 Mio. US-Dollar. Weitere 100 Mio. US-Dollar sollen nach dem Auslaufen von Chlorverträgen hinzukommen. Die Aktionäre genehmigten die geplante Fusion am 25. August.

Die Transaktion ist damit ein wesentlicher Baustein der Ergebnisplanung. Für Anleger bleiben die erwarteten Synergien allerdings Zukunftspotenzial und kein bereits erzielter Gewinn. Die operative Entwicklung des bestehenden Geschäfts bleibt deshalb auch vor dem Zusammenschluss relevant.

Jefferies-Analyst Daniel Rizzo nahm die Bewertung am Dienstag mit einer Kaufempfehlung und einem Kursziel von 12,00 US-Dollar auf. Für das vierte Quartal schätzt er das EBITDA auf 60–80 Mio. US-Dollar. Der von ihm genannte Konsens liegt bei 72 Mio. US-Dollar.

Rizzo erwartet keine rasche, breit angelegte Nachfrageerholung. Als Belastungen nennt er die schwache Wohnungsnachfrage, hohe Energiekosten in Europa und eine verhaltene chinesische Binnennachfrage. Seine positive Einschätzung geht somit ausdrücklich mit einem vorsichtigen Blick auf das Marktumfeld einher.

Liquiditätsentwicklung bleibt der Prüfstein

Der freie Cashflow betrug im abgelaufenen Quartal 82 Mio. US-Dollar nach 157 Mio. US-Dollar im Vorjahresquartal. Zum Ende September standen liquide Mittel und ungenutzte Kreditlinien von zusammen rund 900 Mio. US-Dollar zur Verfügung.

Der geringere freie Mittelzufluss begrenzt die Aussagekraft der operativen Erholung. Entscheidend ist nicht nur, ob Huntsman höhere Ergebnisse erzielt, sondern auch, wie viel Liquidität daraus entsteht.

Für das Schlussquartal erwartet das Management einen erheblichen Mittelzufluss durch den Abbau gebundenen Betriebskapitals. Der Finanzvorstand zeigte sich zudem zuversichtlich, dass der Cashflow die Dividende für das Gesamtjahr deckt. Damit liegt der nächste konkrete Prüfstein vor dem erwarteten Fusionsabschluss: Huntsman muss die Ergebnisverbesserung stärker in verfügbare Mittel übersetzen.