Jfrog Aktie: Kursziel rauf, Warnung inklusive

Zahlen, die begeistern, und ein Analyst, der trotzdem bremst — bei JFrog passt das gerade zusammen. Der Softwareanbieter für sichere Lieferketten hat mit seinem Quartalsbericht die Erwartungen deutlich übertroffen. Morgan Stanley erhöht zwar das Kursziel, bleibt aber bei einer zurückhaltenden Einstufung. Genau dieser Kontrast macht die aktuelle Lage interessant.

Cloud-Geschäft treibt das Wachstum

Im zweiten Quartal 2026 setzte JFrog 163,8 Millionen Dollar um, ein Plus von 29 Prozent zum Vorjahr. Das Cloud-Segment war dabei der eigentliche Wachstumsmotor: Hier stiegen die Erlöse um 53 Prozent auf 87,5 Millionen Dollar und machen inzwischen mehr als die Hälfte des Gesamtumsatzes aus. Das klassische On-Premises-Geschäft wuchs mit 9 Prozent deutlich langsamer — ein Beleg dafür, wie stark sich die Kundenbasis in Richtung Cloud verschiebt.

Auch die Kundenbindung überzeugt. Die Netto-Dollar-Retention über die vergangenen vier Quartale liegt bei 121 Prozent, die Zahl der Kunden mit einer Jahresvertragssumme über einer Million Dollar kletterte auf 97. Die Aktie reagierte auf die Zahlen mit einem Kurssprung von rund 16 Prozent im nachbörslichen Handel.

Nach diesem starken Quartal hob das Management die Jahresprognose an. Für 2026 rechnet JFrog nun mit einem Umsatz zwischen 648 und 652 Millionen Dollar, ein Anstieg von etwa 22 Prozent gegenüber dem Vorjahreswert von 531,8 Millionen Dollar. Beim Cloud-Wachstum peilt das Unternehmen weiterhin eine Spanne von 41 bis 43 Prozent an, bei einer Netto-Dollar-Retention von mindestens 120 Prozent.

Analysten uneins über die Bewertung

Morgan Stanley reagierte auf die Zahlen mit einer Anhebung des Kursziels von 95 auf 100 Dollar, beließ die Einstufung aber bei "Equalweight". Die Begründung: Die Entwicklung bestätige zwar die fundamentale These hinter der eigenen Zurückhaltung, verändere den Ausblick aber nicht grundlegend. Nach Einschätzung der Bank bewegt sich die Aktie inzwischen bei rund dem 15-Fachen des für 2027 erwarteten Umsatzes — ein Niveau, das schon viel Positives vorwegnimmt.

Needham sieht das optimistischer und hob sein Kursziel von 80 auf 115 Dollar an, verbunden mit einer "Buy"-Einstufung. Die Kursziele der beiden Häuser liegen damit zwischen 100 und 115 Dollar und spiegeln unterschiedliche Einschätzungen darüber, wie nachhaltig das aktuelle Cloud-Wachstum ist.

Morgan Stanley macht die weitere Kursentwicklung an einer konkreten Bedingung fest: Erst wenn sich zusätzliche Nutzungsvolumen über mehrere Quartale hinweg verlässlich in feste Vertragsabschlüsse übersetzen, sieht die Bank Raum für eine konstruktivere Einschätzung. Der Titel hat sich seit März mehr als verdoppelt und liegt im Jahresvergleich rund 114 Prozent im Plus — ein Tempo, das die Messlatte für weitere positive Überraschungen hochhält.

Im September will JFrog auf seiner swampUP-Konferenz in New York neue Produktentwicklungen zeigen, darunter Integrationen mit KI-Coding-Agenten wie Claude Code. Ob das reicht, um die skeptischeren Analysten zu überzeugen, dürfte sich an den Zahlen des dritten Quartals entscheiden, für das das Management einen Umsatz zwischen 164 und 166 Millionen Dollar in Aussicht gestellt hat.

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