Krones Aktie: Bernstein sieht keinen Preiskampf mit KHS

Krones droht nach Einschätzung von Bernstein Research vorerst kein Preiskampf mit dem Wettbewerber KHS. Analyst Benjamin Thielmann sieht nach Auswertung dessen Quartalsberichts keinen unmittelbaren Zwang zu Preissenkungen. Diese gestern veröffentlichte Einschätzung spricht für ein stabiles Wettbewerbsumfeld, sofern KHS weiterhin ohne Preiszugeständnisse Aufträge sichern kann. Für Krones bleibt zugleich das schwache Umsatzwachstum die zentrale Belastung.

Wettbewerb gibt vorerst Rückhalt

Thielmann zufolge müsse KHS seine Preise zunächst nicht senken, um Bestellungen zu gewinnen. Seine Schätzungen für Krones ließ der Analyst unverändert. Bernstein bestätigte die Einstufung „Market-Perform“ und das Kursziel von 108 Euro.

Für Anleger liegt die Bedeutung dieser Einschätzung vor allem bei der Ertragskraft. Ein Wettbewerb ohne zusätzlichen Preisdruck würde Krones dabei helfen, die Margenziele trotz des schwachen Wachstums zu verfolgen. Entscheidend ist dabei, ob die von Thielmann beschriebene Preisdisziplin anhält.

Die zurückhaltende Bewertung passt zum Kursbild: Mit einem Schlusskurs von 110,20 € lag die Aktie gestern oberhalb des Bernstein-Kursziels. Das Analysehaus setzt damit trotz seiner Einschätzung zum Wettbewerb auf diesem Kursniveau keinen positiven Bewertungsakzent.

Aufträge wachsen, Umsatz kommt kaum voran

Die am 6. November gemeldeten Neunmonatszahlen zeigen die operative Herausforderung. Der Auftragseingang erreichte 4.223,6 Millionen Euro und stieg gegenüber dem Vorjahr um 2,9 Prozent. Der Umsatz belief sich auf 4.099,7 Millionen Euro.

Damit entwickelten sich die Bestellungen besser als die Erlöse. Für die Beurteilung von Krones kommt es deshalb darauf an, ob sich die stärkere Auftragsentwicklung künftig auch im Umsatz niederschlägt.

Für das währungsbereinigte Umsatzwachstum 2026 senkte Krones seine Erwartung auf 1–2 Prozent. Zuvor hatte das Unternehmen einen Zuwachs von 3–5 Prozent angestrebt.

Die zurückgenommene Wachstumsprognose erklärt, weshalb die Wettbewerbsanalyse für Anleger relevant ist: Bei schwächerer Umsatzdynamik gewinnt die Fähigkeit an Bedeutung, Preise und Erträge zu verteidigen.

Margenstärke mit einem Sondereffekt

Die EBITDA-Marge der ersten neun Monate verbesserte sich auf 11,1 Prozent nach 10,5 Prozent im Vorjahreszeitraum. Das spricht für eine robustere Ertragslage, wobei Zollrückerstattungen einen Teil der Verbesserung erklären.

Bei der Bewertung der operativen Entwicklung zählt daher auch die um diesen Effekt bereinigte Betrachtung. Sie zeigt, wie viel Margenfortschritt jenseits der Rückerstattungen erreicht wurde.

Ohne rund 10 Millionen Euro an US-Zollrückerstattungen hätte die Marge bei 10,8 Prozent gelegen. Auch auf dieser Basis übertraf sie das Vorjahresniveau.

Krones hielt am EBITDA-Margenziel für das Gesamtjahr fest. Der Anlegerfokus liegt damit auf der Verbindung von Preisdisziplin und Auftragsumsetzung: Die Bernstein-Einschätzung stützt die Ertragsaussichten, sofern der Wettbewerb stabil bleibt. Für eine überzeugendere Wachstumsperspektive müsste sich zugleich die bessere Bestelllage stärker in den Erlösen zeigen.