Madison Air: 27-Prozent-Verlust in vier Wochen

Die Übernahme von ebm-papst hat der Aktie von Madison Air Solutions einen schweren Kursrutsch beschert. Das Papier schloss am Freitag bei 25,99 US-Dollar, ein Minus von 1,0 Prozent auf Tagesbasis.

Über sieben Handelstage summiert sich der Rückgang auf 17 Prozent, über 30 Tage auf 27 Prozent. Damit notiert die Aktie nur noch 0,8 Prozent über ihrem 52-Wochen-Tief von 25,78 US-Dollar.

Auslöser des Ausverkaufs war die Ankündigung, den deutschen Luftstrom-Technologiespezialisten ebm-papst für einen Unternehmenswert von 5,4 Milliarden US-Dollar zu übernehmen – nach künftigen Steuervorteilen liegt der Nettowert bei 5,0 Milliarden US-Dollar.

Anleger reagierten verunsichert: Sie stellen die strategische vertikale Integration den Risiken einer steigenden Verschuldung und möglicher Kapitalverwässerung gegenüber. Die pro forma Nettoverschuldung soll auf nahezu das Vierfache des EBITDA klettern.

Finanzierung mit klarem Entschuldungsziel

Madison Air Solutions bestätigte, den Kaufpreis durch eine Kombination aus vorhandenen liquiden Mitteln, neuen Kreditzusagen und einer Eigenkapitalfinanzierung zu stemmen. Das Unternehmen nannte dabei ein konkretes Ziel: Innerhalb von zwei Jahren nach Abschluss der Transaktion soll die Nettoverschuldung auf das 2,5-fache reduziert werden.

Der Deal soll bis Jahresende 2026 abgeschlossen sein, vorbehaltlich regulatorischer Genehmigungen. Scheitert die Transaktion unter bestimmten Bedingungen, wird eine Abbruchgebühr von 250 Millionen Euro fällig.

Parallel zur Übernahmeankündigung hob Madison Air Solutions seine Umsatzprognose für das Gesamtjahr 2026 an: Der Nettoumsatz soll nun zwischen 3,825 und 3,925 Milliarden US-Dollar liegen, zuvor waren 3,750 bis 3,850 Milliarden US-Dollar angepeilt. Die Prognose für das bereinigte EBITDA bleibt bei 1,020 bis 1,065 Milliarden US-Dollar unverändert.

Das Unternehmen verwies zudem erneut auf sein zweites Quartal 2026, in dem der Umsatz pro forma um 14 Prozent auf 991,3 Millionen US-Dollar zulegte und der bereinigte Gewinn je Aktie mit 0,31 US-Dollar die Konsensschätzung von 0,24 US-Dollar übertraf.

Analysten sehen strategischen Mehrwert

Trotz des Kursverfalls halten Analysten an einer positiven Einschätzung fest. Stifel bestätigte am Freitag nach einem Gespräch mit Finanzchef JJ Foley seine Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 41,00 US-Dollar. Das Analystenhaus sieht in der ebm-papst-Übernahme eine überzeugende strategische Logik.

William Blair-Analyst Ryan Merkel bewertete den Deal am Montag ebenfalls positiv und verwies auf die fortschrittliche EC-Ventilator- und Motorentechnologie von ebm-papst, die gut zu Madisons Fokus auf energieeffiziente HVACR-Lösungen für Rechenzentren und den Gesundheitssektor passe.

Auch institutionelle Investoren zeigten sich zuletzt unbeeindruckt von der Kursschwäche. Sowohl Madison Asset Management als auch Bank of New York Mellon meldeten in ihren jüngsten Pflichtmitteilungen neu aufgebaute Positionen in der Aktie im niedrigen Millionenbereich.

Der Markt bleibt gespalten: Während die fundamentale Story aus angehobener Umsatzprognose und starkem Quartalsergebnis für sich spricht, wiegen die Bilanzrisiken der Milliardenübernahme schwer. Mit einem RSI von 28,2 gilt das Papier charttechnisch als überverkauft – ob sich daraus eine Stabilisierung ergibt, dürfte maßgeblich vom weiteren Fortschritt bei der Genehmigung der ebm-papst-Übernahme abhängen.