MHP Hotel Aktie: Timing-Problem statt Strukturbruch

Ein Gewinnwarnung am Freitag, die Bestätigung am Montag, eine Kaufempfehlung am Dienstag — bei MHP Hotel überschlagen sich gerade die Nachrichten, ohne dass sich am Kern etwas ändert. Die Halbjahreszahlen bestätigen, was schon bekannt war: Die Prognosekürzung liegt vor allem an einem einzigen Haus.

Der Umsatz im ersten Halbjahr kletterte um 25 Prozent auf 99,3 Millionen Euro. Der Löwenanteil des Wachstums kam von den neuen Häusern Conrad und Hyatt Vienna, die zusammen 17 Millionen Euro beisteuerten. Organisch blieben davon 3,8 Prozent übrig — deutlich weniger spektakulär, aber auch kein Alarmsignal.

Der Conrad bremst, nicht das Geschäftsmodell

Das EBITDA von 0,2 Millionen Euro im ersten Halbjahr wirkt auf den ersten Blick mickrig, gerade im Vergleich zu den 2,3 Millionen Euro aus dem Vorjahreszeitraum. Der Vergleich hinkt allerdings: 2025 war durch einmalige Ausstattungskosten für den Conrad um vier Millionen Euro nach oben verzerrt. Bereinigt man diesen Effekt, verbesserte sich das operative Ergebnis sogar um 1,9 Millionen Euro gegenüber dem Vorjahr.

Die eigentliche Ursache für die gesenkte Jahresprognose liegt beim Conrad selbst. Die Auslastung zieht langsamer an als geplant, weil die Buchungsströme über die Markensysteme noch nicht in vollem Umfang greifen. Hinzu kommt eine schwächere Nachfrage aus dem Nahen Osten — zwar nur 2,5 Prozent des Umsatzes, aber diese Gäste buchen überdurchschnittlich oft Suiten und geben deutlich mehr für Gastronomie aus. Fällt diese Klientel aus, trifft das die Marge unverhältnismäßig stark. Steigende Energiekosten durch den Sommer verschärfen den Effekt zusätzlich.

Der Umsatzausblick für 2026 wurde nur leicht auf 220 bis 225 Millionen Euro angepasst, das EBITDA-Ziel dagegen spürbarer von rund zehn auf etwa acht Millionen Euro gesenkt. Für die zweite Jahreshälfte impliziert das einen EBITDA-Beitrag von 7,8 Millionen Euro — ein Wert, der angesichts der saisonal stärkeren zweiten Jahreshälfte mit Oktoberfest, Expo Real und dem Weihnachtsgeschäft im Dezember plausibel erscheint.

Dividende als Zukunftsthema, kein Beschluss

Auf der Investorenkonferenz zu den Halbjahreszahlen bestätigte CEO Jörg Frehse, dass MHP Hotel finanziell genug Spielraum für eine erstmalige Dividende seit dem Börsengang vor knapp fünf Jahren hätte. Ein konkreter Dividendenvorschlag für die Hauptversammlung im kommenden Jahr steht damit allerdings noch nicht fest — das Unternehmen zeigt sich grundsätzlich gesprächsbereit, mehr nicht.

Als weißmarkierter Betreiber von Premiumhotels im deutschsprachigen Raum kann das Unternehmen sein Portfolio ohne größere eigene Kapitalbindung ausbauen — bis 2029 sind rund 1.000 zusätzliche Zimmer geplant, ohne die Bilanz zu belasten.

Die Einschätzung lautet, die Prognosekürzung sei ein Timing-Thema rund um den Conrad-Hochlauf, keine strukturelle Schwäche der Nachfrage. Auf dieser Basis wurde die Kaufempfehlung mit einem neuen Kursziel von 3,50 Euro erneuert, nach zuvor 3,70 Euro.

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