Millicom Aktie: UBS stuft auf Kaufen hoch

Millicoms starker Mittelzufluss und die schneller als erwartete Integration in Kolumbien stützen die Kaufargumente für die Aktie. Die gestern veröffentlichte positive Einschätzung setzt damit einen Gegenpol zur hohen Verschuldung und zur anspruchsvollen Bewertung. Entscheidend für Anleger ist, ob Millicom den wachsenden Cashflow für den weiteren Schuldenabbau nutzen kann.

Cashflow trägt die Kaufempfehlung

UBS hob Millicom am Dienstag von „Neutral“ auf „Kaufen“ an und erhöhte das Kursziel von 100 auf 109 US-Dollar. Neue Erkenntnisse zu den operativen Treibern hätten das Vertrauen in die weitere Cashflow-Entwicklung gestärkt. Gestern schloss die Aktie bei 89,43 USD und damit weiterhin unter dem UBS-Kursziel.

Im Mittelpunkt steht der für die Eigenkapitalgeber verfügbare freie Cashflow. Diese Kennzahl trägt die positive Einschätzung stärker als der ausgewiesene Gewinn, den Abfindungs- und Restrukturierungskosten weiterhin belasten.

Im jüngsten Quartal erreichte der Equity Free Cashflow 316 Mio. US-Dollar und lag damit 27% über dem Vorjahreswert. Für 2026 bestätigte Millicom die Prognose von rund 1,1 Mrd. US-Dollar.

UBS erwartet einen weiteren deutlichen Anstieg. Die Kaufempfehlung gewinnt damit an Substanz, sofern sich die operativen Verbesserungen dauerhaft in höheren verfügbaren Mitteln niederschlagen.

Für das kommende Jahr prognostiziert UBS einen Equity Free Cashflow von 1,55 Mrd. US-Dollar. Im Folgejahr sollen es 1,83 Mrd. US-Dollar werden. Diese Werte sind Analystenschätzungen und hängen insbesondere von der operativen Entwicklung sowie dem Investitionsbedarf ab.

Kolumbien liefert operative Fortschritte

Ein wesentlicher Baustein ist die Integration in Kolumbien. Medienberichten zufolge verläuft sie schneller als erwartet. Zugleich treibt das Mobilfunkgeschäft das Wachstum, während Kundenverluste im Home-Segment und eine Verlangsamung im Geschäft mit Unternehmenskunden Risiken darstellen.

Die bereinigte EBITDA-Marge in Kolumbien erreichte im dritten Quartal 2026 einen Wert von 44,2%. Für 2027 strebt das Management nahezu 50% an. Eine weitere Margenverbesserung würde die Cashflow-Perspektive stützen, sofern die Integration planmäßig vorankommt.

Auf Konzernebene prägen Übernahmen das Wachstum deutlich stärker als die organische Geschäftsentwicklung. Für Anleger kommt es deshalb darauf an, wie profitabel Millicom die hinzugekauften Aktivitäten integriert.

Im dritten Quartal 2026 stieg der Umsatz auf 2.276 Mio. US-Dollar. Das entsprach einem Zuwachs von 60,8% gegenüber dem Vorjahr. Organisch betrug das Wachstum 4,8%.

Schuldenabbau bleibt der Prüfstein

Die regionale Expansion hat die Bilanz belastet. Der starke Cashflow spricht für Millicom, sofern das Unternehmen zugleich seine Verschuldung zurückführt und den Investitionsbedarf beherrscht.

Ende September lagen die Nettoschulden bei 7.983 Mio. US-Dollar. Das Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA sank von 2,73 auf 2,53. Zum Jahresende will Millicom diese Kennzahl unter 2,5 drücken.

Die positive Anlageentscheidung hängt damit an konkreten Fortschritten: steigenden Mittelzuflüssen, besseren Margen und sinkender relativer Verschuldung. Höhere Investitionen sowie regulatorische, steuerliche und währungsbedingte Belastungen könnten diesen Weg erschweren. Die Kaufargumente bleiben tragfähig, solange die operative Verbesserung auch nach diesen Belastungen genügend Spielraum für den Schuldenabbau schafft.