NASDAQ 100: KI-Finanzierungssorgen treffen auf Inflation

Der Nasdaq-100 hat gestern im Sog des Ausverkaufs bei KI- und Halbleiteraktien 2,2% verloren. Anleger zweifelten zunehmend daran, ob sich der schuldenfinanzierte Ausbau der KI-Infrastruktur bei höheren Finanzierungskosten ausreichend rentiert. Damit trafen zwei Belastungen zusammen: Zweifel an den Erträgen hoher Investitionen und die Sorge vor einer strafferen US-Geldpolitik. Eine einzelne Unternehmensmeldung stand nicht hinter dem Rückgang.

Kreditmärkte verschärfen den Druck

Besonders deutlich zeigen sich die Finanzierungssorgen bei CoreWeave. Laut Reuters gerieten die Anleihen des KI-Rechenzentrumsunternehmens im Wochenverlauf stark unter Verkaufsdruck. Ihre Renditen stiegen auf über 15%. Der Bericht stellte einen Zusammenhang zwischen diesen Spannungen und den breiteren Verkäufen bei KI-bezogenen Technologieaktien her.

Für den Nasdaq-100 reicht die Bedeutung dieser Entwicklung über ein einzelnes Unternehmen hinaus. Anleger hinterfragen die Tragfähigkeit eines Investitionsbooms, der teilweise auf Fremdkapital beruht. Steigende Finanzierungskosten können diesen Ausbau erschweren. Reuters berichtete bereits am Donnerstag über entsprechenden Druck auf Chipunternehmen und andere KI-bezogene Aktien.

Wie groß die finanziellen Verpflichtungen sein können, verdeutlicht CoreWeave: Medienberichten zufolge standen Ende Juni rund 35 Milliarden US-Dollar Schulden neben etwa 16 Milliarden US-Dollar an schuldenähnlichen Leasingverbindlichkeiten.

Die Verkäufe erfassten zugleich zahlreiche Indexmitglieder. Unter Druck standen unter anderem Micron Technology, AMD, Broadcom und Intel sowie Meta und Alphabet. Die Schwäche beschränkte sich damit weder auf Rechenzentrumsbetreiber noch auf einen einzelnen Teil der Technologiewertschöpfung.

Inflation erschwert die Finanzierungsperspektive

Zusätzlichen Druck lieferte der US-Inflationsbericht vom Mittwoch. Die Verbraucherpreise stiegen im September gegenüber dem Vorjahr um 3,7%. Erwartet worden waren 3,6%. Gegenüber dem Vormonat betrug der Anstieg 0,6%.

Die unerwartet kräftige Teuerung verstärkte die Sorge vor weiteren Zinserhöhungen. Für die KI-Investitionen ist das unmittelbar relevant: Höhere Kreditkosten treffen auf ohnehin wachsende Zweifel an den künftigen Erträgen. Damit verstärken sich die makroökonomischen und branchenspezifischen Belastungen gegenseitig.

Fed-Chef Kevin Warsh gab gestern keine neue Orientierung. Er erklärte, den Zinsentscheidungen im Oktober oder Dezember nicht vorgreifen zu wollen. Eine geldpolitische Entlastung lässt sich daraus nicht ableiten.

Unternehmenszahlen und Fed rücken näher

Am 21. Oktober stehen die Quartalsberichte von Meta Platforms und Tesla an. Für Anleger bieten sie einen konkreten Anlass, die Geschäftsentwicklung wichtiger Nasdaq-100-Mitglieder neu zu bewerten.

Die nächste Sitzung der US-Notenbank folgt am 27.–28. Oktober. Bis dahin prägt ein gemeinsames Risiko die Perspektive des Index: Der kapitalintensive KI-Ausbau muss sich unter möglicherweise schwierigeren Finanzierungsbedingungen bewähren. Die jüngsten Verkäufe zeigen, dass Anleger diese Verbindung inzwischen stärker gewichten.