New Mountain Finance Aktie: Dividende gedeckt, NAV bröckelt

New Mountain Finance deckt die Dividende, verliert aber beim Buchwert. Der Nettoinventarwert je Aktie sank im dritten Quartal um rund zwei Prozent auf 10,67 Dollar. Die Aktie notiert bei gut 7 Dollar und damit deutlich unter diesem Wert.

Ergebnis auf dem Punkt

Das bereinigte Nettoanlageergebnis lag bei 0,26 Dollar je Aktie und damit exakt auf Analystenerwartung. Die Quartalsausschüttung von 0,25 Dollar ist gedeckt. Der Umsatz von 60,4 Millionen Dollar blieb allerdings hinter der Konsensschätzung von 63,0 Millionen Dollar zurück.

Für das vierte Quartal hat das Unternehmen erneut 0,25 Dollar je Aktie angekündigt, zahlbar am 31. Dezember an Aktionäre mit Stichtag 17. Dezember. Auf Basis des jüngsten Kurses entspricht das einer Rendite von etwa 14 Prozent.

Warum der Buchwert nachgab

Das Management führt etwa 0,12 Dollar des NAV-Rückgangs auf marktweite Bewertungsverluste bei Leveraged Loans zurück. Weitere 0,10 Dollar gehen auf Probleme bei einzelnen Portfoliounternehmen zurück. Die Problemkredite stiegen leicht: Nicht-zinstragende Positionen machen nun 1,8 Prozent des Portfolios aus, ein Plus von 30 Basispunkten zum Vorquartal.

Die Kreditqualität bleibt nach Unternehmensangaben dennoch solide. 86 Prozent des Portfolios führt das Haus als „Grün“, 17 Beteiligungen stehen auf Gelb, sechs auf Orange und eine auf Rot. Das Portfolio umfasst 110 Unternehmen und rund 2,3 Milliarden Dollar Marktwert. Die Rendite auf Anschaffungskosten kletterte auf 12,0 Prozent.

Neugeschäft fiel kaum an. Im Quartal flossen nur 10,3 Millionen Dollar in neue Investments, dem standen deutlich höhere Rückzahlungen gegenüber.

Strategie und Bilanz

Das Management will nicht-verzinsliche Eigenkapitalpositionen von rund 130 Millionen Dollar in zinstragende Papiere umschichten. Der Anteil von PIK-Erträgen, also nicht in bar gezahlten Zinsen, soll von 20 Prozent auf unter 12 Prozent sinken. Zudem soll die Konzentration der zehn größten Positionen, aktuell 24,8 Prozent, unter 20 Prozent fallen.

Die Hebelquote liegt bei 1,19-fach, nach Abzug der Liquidität bei 1,15-fach, und damit im Zielkorridor. Im Oktober platzierte das Unternehmen zudem unbesicherte Anleihen über 150 Millionen Dollar. Das Aktienrückkaufprogramm wurde bis Ende 2027 verlängert, rund 79,5 Millionen Dollar stehen noch zur Verfügung.

Chairman Steven Klinsky nennt die Aktie unterbewertet. Mitarbeiter von New Mountain Capital halten inzwischen etwa 18 Prozent der Anteile, nach 14 Prozent vor einem Jahr. Ab 2027 sinkt die Incentive Fee dauerhaft auf 15 Prozent über einer Hürde von 8 Prozent, was das Ergebnis für Aktionäre entlasten dürfte. Die nächste Dividende wird am 31. Dezember überwiesen.