Novo Nordisk Aktie: Wegovy-Pille mit 5 Millionen Verschreibungen

Ein gutes Quartal, zwei gesenkte Kursziele – und trotzdem ein Kurs, der nicht vom Fleck kommt. Für mich zeigt genau dieser Widerspruch, wie tief das Misstrauen gegenüber Novo Nordisk inzwischen sitzt.

Die Aktie notiert nach dem gestrigen Schlusskurs von 40,45 Euro rund 26 Prozent unter ihrem 52-Wochen-Hoch, das sie im Januar erreichte. Seit Jahresbeginn steht ein Minus von 8,1 Prozent zu Buche. Wer glaubt, die Zahlen vom 4. August hätten daran etwas geändert, irrt.

Operative Stärke trifft auf strukturelle Zweifel

Die Geschäftszahlen für das zweite Quartal waren, isoliert betrachtet, solide: Der adjustierte Umsatz legte währungsbereinigt um 7 Prozent zu, der adjustierte Betriebsgewinn um 11 Prozent. Novo Nordisk hob daraufhin die Jahresprognose an – der adjustierte Umsatz soll 2026 nun zwischen 0 und minus 6 Prozent währungsbereinigt liegen, ebenso der operative Gewinn.

Besonders bemerkenswert: Die Wegovy-Pille erzielte im Quartal 3,22 Milliarden Kronen Umsatz und hat seit ihrem Marktstart im Januar mehr als 5 Millionen Verschreibungen erreicht. Das ist kein Randprodukt mehr, sondern ein zweites Standbein neben der Injektionsform.

Und doch reicht das offenbar nicht, um die Analystenwelt zu überzeugen. Berenberg stufte die Aktie am 12. August von "Buy" auf "Hold" zurück und senkte das Kopenhagener Kursziel von 325 auf 305 dänische Kronen. Die Begründung sitzt tief: Eli Lillys wachsende Dominanz sowohl im oralen als auch im injizierbaren Abnehmmarkt lasse den Bewertungsmultiplen kaum noch Spielraum zur Expansion.

Bemerkenswert ist, dass Berenberg gleichzeitig die Umsatzprognose für 2026 um 2,9 Prozent auf 296,18 Milliarden Kronen anhob – wegen der Wegovy-Pille –, aber die Schätzung für 2028 wegen geringerer Erwartungen an CagriSema um 2,3 Prozent kappte. Das ist für mich das eigentliche Signal: Das Vertrauen in die nächste Wachstumswelle bröckelt, obwohl das laufende Geschäft funktioniert.

BMO Capital sieht das differenzierter. Der Analyst Evan Seigerman hob das Kursziel am selben Tag auf 47 US-Dollar an, beließ die Einstufung aber bei "Market Perform" und schraubte die Gewinnschätzung je Aktie für 2026 von 19,43 auf 23,26 dänische Kronen hoch. Zwei Häuser, zwei Aktionsdaten, zwei fast entgegengesetzte Botschaften am gleichen Tag – das spiegelt die Zerrissenheit wider, mit der der Markt Novo Nordisk derzeit begegnet.

Der Ziltivekimab-Rückschlag wirkt nach

Dass die Skepsis nicht aus dem Nichts kommt, zeigt der Blick zurück auf Ende Juli. Die Phase-3-Studie ZEUS zu Ziltivekimab verfehlte ihren primären Endpunkt: Der Wirkstoff senkte zwar erwartungsgemäß Entzündungsmarker, reduzierte aber schwere kardiovaskuläre Ereignisse gegenüber Placebo nicht messbar – die Hazard Ratio lag bei rund 0,99. Novo Nordisk betonte zwar, dass dies die kommunizierte Gewinnprognose für 2026 nicht verändere, kündigte aber eine nicht zahlungswirksame Wertminderung für das dritte Quartal an.

Für mich ist das mehr als eine Randnotiz: Der Versuch, sich über die Metabolik hinaus in der kardiovaskulären Entzündungsmedizin zu positionieren, ist vorerst gescheitert. Das engt die Wachstumsstory wieder stärker auf das Kerngeschäft Diabetes und Adipositas ein – genau dort, wo Eli Lilly am aggressivsten angreift.

Auf der positiven Seite bleibt Bewegung im Unternehmen. Die im August verkündete strategische Partnerschaft mit Amazon Web Services soll die Wirkstoffforschung über agentische KI beschleunigen und hat laut Unternehmensangaben bereits messbare Effekte gezeigt, etwa kürzere Bearbeitungszeiten bei klinischer Dokumentation.

Auch juristisch verteidigt Novo Nordisk sein Terrain konsequent: Ein niederländisches Gericht untersagte im August einem Anbieter kompoundierter Semaglutid-Nasensprays per einstweiliger Verfügung den Weiterverkauf – der Patentschutz für Semaglutid in den Niederlanden reicht bis März 2031. Parallel läuft das Aktienrückkaufprogramm weiter: Bis zum 7. August wurden seit Februar rund 27,9 Millionen B-Aktien zu einem Durchschnittskurs von 279,01 Kronen zurückgekauft.

Mein Fazit

Unterm Strich sehe ich Novo Nordisk in einer Phase, in der operative Fortschritte und strategische Rückschläge sich fast im Gleichschritt abwechseln. Die Wegovy-Pille liefert echtes Momentum, CagriSema und Ziltivekimab liefern Enttäuschungen.

Mit einem RSI von 44,8 und einem Kurs knapp unter dem 200-Tage-Durchschnitt wirkt die Aktie technisch neutral bis leicht angeschlagen – kein Absturz, aber auch keine Trendwende.

Solange die Konkurrenz durch Eli Lilly das Bewertungsbild dominiert, dürfte jede gute Nachricht aus Kopenhagen von Analysten kritischer beäugt werden als früher. Das Vertrauen muss sich Novo Nordisk Quartal für Quartal neu erarbeiten.

de | DK0062498333 | NOVO | boerse | 69948316 |