OHB SE Aktie: 7,8 Prozent Rückgang trotz Erfolgen

Die Raumfahrtbranche honoriert operative Fortschritte an der Börse selten im Gleichschritt. Kaum ein Wert verdeutlicht diese Diskrepanz derzeit so deutlich wie das Bremer Raumfahrtunternehmen OHB.

Während das Unternehmen in den vergangenen Tagen wichtige technische Meilensteine meldete, zeigte die Kursentwicklung in eine andere Richtung. Am Freitag beendete das Papier den Handel bei 158,40 Euro. Auf Sicht von sieben Tagen steht damit ein Rückgang von 7,8 Prozent zu Buche.

Für mich zeigt diese Entwicklung vor allem eines: Der Markt trennt mittlerweile strikt zwischen prestigeträchtigen Projektfortschritten und den künftigen Ertragsaussichten im verschärften Wettbewerb.

Technische Erfolge im Orbit verpuffen am Markt

An greifbaren Fortschritten mangelte es im operativen Geschäft keineswegs. Vor gut einer Woche vervollständigte die Tochtergesellschaft OHB Italia mit dem Start der letzten acht Satelliten die Eaglet-II-Konstellation für das italienische Erdbeobachtungsprogramm IRIDE. Die Flotte umfasst damit planmäßig 24 Satelliten, deren Entwicklung, Integration und Betrieb in den Händen der Italiener liegen.

Ebenfalls vor gut einer Woche brachte eine Falcon-9-Rakete von SpaceX den Kleinsatelliten ATHENE-1 auf seine Umlaufbahn. Die Plattform, entwickelt von der luxemburgischen Tochter LuxSpace zusammen mit der Universität der Bundeswehr München, dient 22 wissenschaftlichen Experimenten zur Aufklärung und Datenverarbeitung.

Doch an der Börse verpufften diese Nachrichten ohne nachhaltige Wirkung. Daran änderte auch die Einstufung von Deutsche Bank Research nichts: Vor rund zwei Wochen hob das Analysehaus sein Kursziel nach einer Investorenveranstaltung auf 300 Euro an und bestätigte die Kaufempfehlung. Dennoch dominierte zuletzt die Skepsis der Anleger.

Führungswechsel bei RFA und neuer Konkurrenzdruck

Neben den Satellitenprojekten rückt das Trägerraketengeschäft in den Fokus. Am Montag berief der Aufsichtsrat der Tochter Rocket Factory Augsburg Alexander Dahm zum neuen Vorstandschef. Er folgt auf Prof. Dr. Indulis Kalnins und übernimmt die Verantwortung für den anstehenden Erstflug des Trägers RFA ONE. Dieser personelle Schritt unterstreicht für mich den Druck, das Miniraketen-Programm zügig zur Einsatzreife zu führen. Verzögerungen in diesem Segment kann sich der Konzern angesichts der internationalen Konkurrenz kaum leisten.

Für OHB bedeutet dieser Schritt, dass der Wettbewerb um deutsche Verteidigungsbudgets spürbar anzieht. Bislang galt Bremen als gesetzter Partner für orbitale Systeme, nun drängen finanzstarke Rüstungsunternehmen mit Nachdruck in denselben Markt.

Die Eigentümerstruktur bietet dabei eine solide Basis, aber keine Garantie für Kursgewinne. Die Familie Fuchs hält weiterhin die Mehrheit der Anteile, während der Finanzinvestor KKR über die Orchid Lux HoldCo nach der Reduzierung im Sommer als Minderheitsaktionär an Bord bleibt.

Hohe Erwartungen an die künftige Marge

Unterm Strich steht OHB trotz der jüngsten Kursschwäche keineswegs mit leeren Händen da. Seit Jahresanfang verzeichnet die Aktie ein Kursplus von 35 Prozent. Dieser Zuwachs spiegelt das Vertrauen wider, das Investoren dem Ausbau der europäischen Raumfahrtkapazitäten grundsätzlich entgegenbringen.

Aus meiner Sicht reicht der bloße Nachweis technologischer Fähigkeiten auf Dauer jedoch nicht aus. Die jüngsten Abgaben spiegeln die berechtigte Frage wider, wie effizient OHB diese Programme in nachhaltige Gewinne ummünzen kann.

Um das Vertrauen des Marktes zurückzugewinnen, müssen die Bremer zeigen, dass sie sich gegen die neue Konkurrenz behaupten und bei Schlüsselprojekten wie der Trägerrakete RFA ONE termingerecht liefern können. Bis diese Beweise erbracht sind, dürfte die Skepsis der Anleger das Geschehen dominieren.

de | DE0005936124 | OHB | boerse | 70289310 |