Oracle Aktie: 4,1-Prozent-Rutsch wegen Jupiter

Manche Aktien erzählen gerade eine größere Geschichte als die eigene Bilanz. Oracle ist so ein Fall: Ein Softwarekonzern, der sich in atemberaubendem Tempo in einen Infrastrukturbetreiber für künstliche Intelligenz verwandelt – und dabei jeden Cent, den er nicht hat, aus den Kapitalmärkten zieht. Am Freitag verlor die Aktie 4,1 Prozent, während der marktbreite S&P 500 nur um 0,2 Prozent nachgab.

Der Auslöser war unspektakulär: Eine Gaspipeline, die das Rechenzentrumsprojekt „Jupiter" in New Mexico versorgen soll, verzögert sich um ein halbes Jahr, von August 2026 auf Februar 2027. Ein Rohrbau-Detail bewegt einen 375-Milliarden-Euro-Konzern – das sagt viel darüber, wie nervös der Markt Oracles Wachstumsversprechen inzwischen beobachtet.

Wenn die Pipeline zum Symbol wird

Die Verzögerung selbst ist überschaubar. Doch sie trifft auf ein Umfeld, in dem Anleger jedes Signal für Verzug oder Kostenüberschreitung sofort einpreisen. Oracle hat im vergangenen Geschäftsjahr 55,7 Milliarden Dollar in Kapitalausgaben gesteckt, mehr als das Doppelte des Vorjahreswerts von 21,2 Milliarden Dollar. Der freie Cashflow rutschte um 23,7 Milliarden Dollar ins Minus.

Um das zu stemmen, hat der Konzern 43 Milliarden Dollar an den Anleihemärkten aufgenommen und zusätzlich 5 Milliarden Dollar über Aktienverkäufe eingesammelt. Für das laufende Jahr plant Oracle weitere 40 Milliarden Dollar aus einer Mischung aus Schulden und Eigenkapital, darunter ein Aktienprogramm über 20 Milliarden Dollar.

Das ist die eigentliche Geschichte hinter der Pipeline-Verzögerung: Oracle hat sich auf eine gigantische Wette eingelassen, dass die Nachfrage nach KI-Rechenleistung so schnell wächst, dass sich die Vorleistung lohnt.

Die Auftragsbücher scheinen diese Wette zunächst zu stützen. Die Auftragsreserven (Remaining Performance Obligations) kletterten im vierten Quartal des Geschäftsjahres 2026 um 85 Milliarden Dollar gegenüber dem Vorquartal auf 638 Milliarden Dollar, das Cloud-Infrastrukturgeschäft wuchs um 77 Prozent.

Auch neue Aufträge kamen hinzu: Das US-Verteidigungsministerium unterzeichnete im Juli einen Zehnjahresvertrag über 6,99 Milliarden Dollar, CACI vergab einen 400-Millionen-Dollar-Auftrag zur Modernisierung von Personalsystemen, und Oracle erweiterte im August seine Partnerschaft mit Google Cloud um dessen Gemini-Modelle.

Ratingagentur und Bilanz sprechen eine andere Sprache

Doch Wachstum, das über Schulden finanziert wird, hat einen Preis. S&P Global Ratings stufte die Kreditwürdigkeit Oracles im Juli auf BBB- herab, nur eine Stufe über Ramschniveau. Die Begründung: die hohen Investitionsausgaben und der negative freie Cashflow.

Parallel dazu plant Oracle für August eine neue Runde von Stellenstreichungen, in einigen Teams zweistellig, offenbar um vor dem Start des zweiten Geschäftsquartals am 1. September die Personalkosten zu drücken. Ein Konzern, der Milliarden in Rechenzentren pumpt und gleichzeitig Personal abbaut – das ist kein Widerspruch, sondern die Logik eines Umbaus, bei dem Kapital zum knappsten Gut wird.

An der Börse zeigt sich diese Zerrissenheit im Kursverlauf. Seit Jahresbeginn hat die Aktie 22 Prozent verloren, auf Zwölfmonatssicht sogar 38 Prozent. Vom 52-Wochen-Hoch bei 294,85 Euro, erreicht im September vergangenen Jahres, trennen das Papier inzwischen 56 Prozent.

Gleichzeitig notiert der Kurs 29 Prozent über seinem Jahrestief von Ende Juli, und auf Wochensicht steht ein Plus von 2,2 Prozent zu Buche – ein Hinweis darauf, dass sich nach dem Ausverkauf zumindest kurzfristig wieder Käufer finden.

Bleibt die Frage, die sich bei jeder Wette auf die Zukunft stellt: Wächst die Nachfrage schnell genug, um die Vorleistung zu rechtfertigen, bevor die Schuldenlast zur Belastung wird?

Oracle selbst hält an ambitionierten Zielen fest, mit einer für das Geschäftsjahr 2027 angehobenen Gewinnprognose je Aktie von 8,05 Dollar. Aber jede verspätete Pipeline, jede herabgestufte Bonitätsnote erinnert daran, dass diese Wette noch längst nicht entschieden ist.

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