Rheinmetall Aktie: Morningstar sieht Luft nach oben

Das berichtet Focus heute. Die positive Bewertung steht allerdings erheblichen Risiken bei der Umsetzung großer Aufträge gegenüber. Für Anleger ist deshalb entscheidend, ob Rheinmetall erwartete Bestellungen und verschobene Erlöse tatsächlich realisieren kann.

Die Einstufung ist kein Versprechen einer schnellen Kurserholung. Ein geschätzter fairer Wert beschreibt eine Bewertungsperspektive, nicht den Zeitpunkt einer möglichen Neubewertung. Gerade bei Rheinmetall müssen Anleger zwischen langfristigen Erwartungen und der kurzfristigen Verlässlichkeit der Geschäftsentwicklung unterscheiden.

Deutlich unterschiedliche Bewertungsmaßstäbe

Bernstein bleibt bei „Market-Perform“ und einem Kursziel von 1.000 Euro. Analyst Rabier erwartet zwar einen Zuschlag für Rheinmetall beim Fregattenprogramm F127. Verzögerungen oder einen geringeren Auftragsumfang schließt er aber nicht aus.

Damit stehen der optimistischen Bewertung von Morningstar konkrete Vorbehalte gegenüber. Beide Einschätzungen sind zudem nicht gleichzusetzen: Morningstar nennt einen fairen Wert, Bernstein ein Kursziel samt Anlageurteil. Gemeinsam zeigen sie, wie wichtig die Annahmen über künftige Aufträge für die Bewertung sind.

Der Schlusskurs vom Freitag lag bei 766,00 €. Damit notiert das Papier unter beiden Bewertungsmarken. Dieser Abstand allein beantwortet allerdings nicht die Frage, ob die Aktie günstig ist: Dafür kommt es auch darauf an, welche Erwartungen Rheinmetall operativ erfüllen kann.

Auftragserwartungen müssen zu Erlösen werden

Anfang November senkte Rheinmetall die Umsatzprognose für 2026 auf rund 13,2 Milliarden Euro. Als Belastungen gelten Verzögerungen beim Boxer-Programm Arminius und schleppende Freigaben von Artilleriemunitionschargen. Dadurch verschieben sich Erlöse.

Die Probleme betreffen damit nicht allein die Aussicht auf neue Bestellungen. Auch der zeitliche Übergang von Programmen zu verbuchtem Umsatz ist ein Prüfstein. Eine günstige Bewertung kann diese Unsicherheit nicht auflösen.

Papperger hatte im August für Rheinmetalls Anteil am ersten Arminius-Auftrag rund 12,4 Milliarden Euro und eine Anzahlung von über 3 Milliarden Euro in Aussicht gestellt. Diese Beträge bleiben Erwartungen und sind nicht mit bereits realisierten Erlösen gleichzusetzen.

Für die Einordnung der Morningstar-Bewertung ergibt sich daraus ein klarer Maßstab: Entscheidend sind belastbare Fortschritte bei Arminius, bei den Munitionsfreigaben und beim erwarteten Fregattenauftrag. Erst solche Fortschritte würden die operative Grundlage für eine Neubewertung stärken. Der hohe geschätzte faire Wert ersetzt diesen Nachweis nicht.