Sable Offshore Aktie: Going-Concern-Warnung

Die Aktie von Sable Offshore stürzt auf ein Rekordtief. Der Ölproduzent äußert "erhebliche Zweifel" an der Fortführung seines Geschäfts. Auslöser ist ein Engpass bei der Abnahme seines Rohöls, der die Liquidität ausgetrocknet hat.

Der Kurs brach zeitweise um mehr als 60 Prozent ein und fiel auf rund 76 Cent. Der Vortagesschluss lag bei 1,93 Dollar. Ein Ausnahmeereignis, das die Zahlen zum dritten Quartal fast in den Schatten stellt.

Ein Abnehmer fällt aus, die Kasse leert sich

Anfang Oktober reduzierte der bisher einzige Raffineriekunde Chevron seine Abnahme wegen Tankarbeiten. Rund zweieinhalb Wochen lang hatte Sable keinen Käufer. Das Unternehmen musste die Förderung drosseln und beziffert die Lücke im Oktober auf etwa 900.000 Barrel.

Inzwischen beliefert Sable drei weitere Raffinerien im Raum Los Angeles. Die Manager sprechen von einem Vermarktungs- und Logistikproblem, nicht von einem geologischen. Die Liquidität bleibt trotzdem knapp. Operativer Cashflow und verbleibende Refinanzierungserlöse reichen nach eigener Einschätzung nicht für die kurzfristigen Betriebskosten und Schuldendienste.

Schon im März hatte Sable vor Fortführungsrisiken gewarnt. Die Refinanzierung im Juli entschärfte das zunächst.

Zahlen verfehlen die Erwartungen

Im dritten Quartal setzte Sable 154,4 Millionen Dollar um, 13 Prozent mehr als im Vorquartal. Analysten hatten mit rund 177 Millionen gerechnet. Der Verlust je Aktie lag bei 1,37 Dollar, erwartet war ein Minus von 10 Cent. Die verkauften Mengen stiegen um knapp 30 Prozent.

Die Kassenlage ist angespannt. Ende September standen 38 Millionen Dollar in der Bilanz. Für das vierte Quartal veranschlagt das Management 165 bis 175 Millionen Dollar Mittelbedarf, darunter etwa 53 Millionen für Tilgung und Zinsen zum Jahresende. Die Gesamtschulden liegen bei knapp einer Milliarde Dollar.

Drei Wege aus der Lücke

Sable plant drei Maßnahmen:

• Verkauf von bis zu 1,3 Millionen Barrel Lagerbestand in einem Block, Term Sheets erwartet das Management zeitnah
• ein ungesicherter Kredit mit einem Rahmen von 100 Millionen Dollar
• bei Bedarf eine Privatplatzierung (PIPE) neuer Aktien

Gelingen die Maßnahmen, soll die Lücke bis ins erste Quartal 2027 überbrückt sein. Timing und Erfolg bleiben laut Unternehmen ungewiss. Eine PIPE oder die zuvor genutzte Aktienausgabe würde Altaktionäre verwässern. Im dritten Quartal verkaufte Sable bereits über 16 Millionen Aktien zu durchschnittlich rund 4,75 Dollar, deutlich über dem aktuellen Kurs.

Operativ hängt viel an Plattform Hondo. Die Behördeninspektion ist für November vorgesehen, die Brunnen sollen Ende November anlaufen. Im Dezember soll die Produktion hochgefahren werden und rund 10.000 Barrel täglich zusätzlich liefern.

Der Verkauf soll im November bei etwa 31.000 Barrel pro Tag liegen, im Dezember bei bis zu 51.000. Ob der Blockverkauf noch im November zustande kommt, entscheidet über die Liquidität bis zum Zahlungstermin am 31. Dezember.