SANDISK Aktie: 11-Prozent-Einbruch trotz 8,97 Milliarden Umsatz

Es gibt Quartalszahlen, die eigentlich Anlass zum Feiern wären – und trotzdem an der Börse wie eine Enttäuschung wirken. Bei SanDisk war genau das am Donnerstag zu besichtigen: Der Speicherchip-Hersteller legte einen Umsatzsprung vor, wie ihn kaum ein Unternehmen der Branche vorweisen kann, und die Aktie brach trotzdem um mehr als elf Prozent auf 1.199,31 US-Dollar ein. Wer verstehen will, warum, muss weniger auf die Bilanz schauen als auf einen Zyklus, der die gesamte Speicherbranche seit Jahren im Griff hat – und der gerade wieder an seine Grenzen zu stoßen scheint.

Rekordzahlen, aber der Ausblick bremst die Euphorie

Die Fakten zunächst: Im vierten Geschäftsquartal erzielte SanDisk einen Umsatz von 8,97 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 51 Prozent gegenüber dem Vorquartal. Für das gesamte Geschäftsjahr 2026 stand ein Umsatz von 20,25 Milliarden Dollar zu Buche, 175 Prozent mehr als im Vorjahr. Der Nettogewinn im Schlussquartal lag nach US-GAAP bei 6,90 Milliarden Dollar, auf das Jahr gerechnet bei 11,43 Milliarden Dollar. Getrieben wurde dieses Wachstum vor allem vom Datacenter-Geschäft, das laut Unternehmensangaben um 437 Prozent zulegte, sowie von einer Verschiebung hin zu höherwertigen Kunden und höheren Preisen.

Der Haken liegt im Ausblick: Für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2027 stellte SanDisk einen Umsatz zwischen 10,3 und 10,8 Milliarden Dollar in Aussicht – solide, aber unterhalb dessen, was Teile der Investmentseite mit Zielen von bis zu 11,1 Milliarden Dollar erhofft hatten. Genau hier zeigt sich das strukturelle Problem der Speicherbranche: Sie lebt vom Auf und Ab zwischen Knappheit und Überangebot. CEO David Goeckeler brachte es auf dem Earnings Call selbst auf den Punkt, als er sagte, man wolle "aus diesem Boom-und-Bust-Muster herauskommen" und stattdessen tiefere, planbarere Kundenbeziehungen aufbauen. Ein ehrliches Eingeständnis – aber auch eine Erinnerung daran, wie zyklisch dieses Geschäft bislang war und ist.

Am gestrigen Freitag setzte sich die Talfahrt fort: Die Aktie schloss bei 1.050,00 Euro, ein Minus von 4,55 Prozent auf Tagessicht. Über die vergangenen 30 Tage summiert sich der Rückgang auf 30,92 Prozent, womit das Papier inzwischen fast 30 Prozent unter seinem 50-Tage-Durchschnitt notiert. Wer hier eine reine Verkaufspanik vermutet, übersieht allerdings, dass Kapital nach solchen Kursrallyes gerne Gewinne mitnimmt – Beobachter sahen in dem Abverkauf auch Sorgen über den Höhepunkt des NAND-Flash-Zyklus sowie ein Auseinanderdriften von starker Rechenzentrums-Nachfrage und schwächelndem Konsumentenmarkt.

Analysten uneins, Vertrauen in den Rückkauf

Die Reaktionen der Analysten nach den Zahlen am 6. August fielen entsprechend gespalten aus. Goldman Sachs-Analyst James Schneider bestätigte sein Kaufvotum und beließ das Kursziel bei 2.200 Dollar – zum Zeitpunkt seiner Einschätzung ein Aufschlag von rund 63 Prozent auf den damaligen Kurs. Jefferies dagegen kappte das Ziel deutlich von 3.000 auf 1.750 Dollar und begründete dies mit Sorgen um die Margen, hielt aber ebenfalls an einer Kaufempfehlung fest. Dazwischen bewegten sich zahlreiche weitere Häuser: Mizuho, Citi und Wells Fargo senkten ihre Kursziele in unterschiedlichem Ausmaß, während RBC Capital sein Ziel anhob und Morgan Stanley seine Kaufeinschätzung bestätigte. Die Bandbreite der Kursziele bleibt damit außergewöhnlich groß – ein Indiz dafür, wie unterschiedlich die Wall Street den weiteren Verlauf des Speicherzyklus einschätzt.

Was bleibt, ist ein Unternehmen, das seinen Aktionären mit einer zusätzlich genehmigten Rückkaufermächtigung von 14 Milliarden Dollar – die Gesamtkapazität liegt nun bei 15,5 Milliarden Dollar – demonstrativ Vertrauen signalisiert, während gleichzeitig einzelne Führungskräfte, darunter Chief Legal Officer Bernard Shek, in den vergangenen Tagen Aktien im Rahmen bestehender Verkaufspläne veräußerten.

HBF-Technologie als Wette auf die KI-Zukunft

Spannender als die kurzfristige Kursbewegung ist vielleicht, wohin SanDisk strategisch steuert. Gemeinsam mit SK hynix veröffentlichte das Unternehmen am 3. August über das Open Compute Project die technische Spezifikation für High Bandwidth Flash (HBF) – ein Speicherformat, das mit Stapelkonfigurationen von acht bis sechzehn NAND-Chips, einer Kapazität von bis zu 512 Gigabyte pro Stapel und Bandbreiten von 0,4 bis 3,0 Terabyte pro Sekunde gezielt auf die Anforderungen von KI-Inferenz zugeschnitten ist. Dass sich mittlerweile auch Google und Tenstorrent dem Konsortium angeschlossen haben, unterstreicht den Anspruch, NAND-Speicher als Grundlage für die nächste Phase der KI-Infrastruktur zu positionieren – ein Gedanke, den SanDisk auf der Fachmesse FMS 2026 mit einer Keynote unter dem Titel "NAND: The Versatile & Scalable Foundation of the AI Era" unterstrich.

Ob diese langfristige Wette den kurzfristigen Zyklusschmerz aufwiegt, muss sich erst zeigen. Einen ersten Fingerzeig dürfte der 13. August liefern, wenn SanDisk seinen Investorentag abhält und CEO David Goeckeler gemeinsam mit CFO Luis Visoso den Ausblick auf das Geschäft konkretisieren will. Die nächsten Quartalszahlen sind für den 5. November terminiert – bis dahin bleibt die Frage im Raum, ob der jüngste Kurseinbruch bloß eine zyklische Verschnaufpause ist oder der Vorbote eines längeren Abschwungs im Speichermarkt.

de | US80004C2008 | SANDISK | boerse | 69928613 |