Seabridge Gold Aktie: Streit um KSM-Konsultation

Bei Seabridge Gold prallen zwei Entwicklungen aufeinander, die kaum unterschiedlicher sein könnten. Während Analysten die Finanzierung des KSM-Projekts als Bewertungshebel feiern, meldet sich nun eine Indigenous-Regierung mit deutlicher Kritik zu Wort.

Gitxsan fordert Konsultation ein

Die Gitxsan Huwilp Government (GHG) hat ihre Unterstützungserklärung für das KSM-Projekt aus dem Jahr 2013 zurückgezogen. Grund ist ein Gerichtsurteil des BC Supreme Court vom 8. Juni 2026, wonach die zuständige Umweltbehörde ihrer Konsultationspflicht gegenüber der Tsetsaut Skii km La Ha (TSKLH) nicht ausreichend nachgekommen sei.

TSKLH hat nun bis zum 28. September 2026 Zeit, schriftliche Stellungnahmen zur Frage einzureichen, ob das Projekt bereits "substanziell begonnen" wurde.

Im Zentrum des Streits steht die geplante Tailings-Anlage des KSM-Projekts, die TSKLH als übergroße Abfalldeponie kritisiert. Seabridge verweist darauf, dass das Gebiet auch von der Tahltan Nation und der Nisga'a Nation beansprucht wird, mit denen das Unternehmen bereits Vereinbarungen geschlossen hat.

Nach eigenen Angaben hat Seabridge in den vergangenen vier Jahren Aufträge im Umfang von rund 515 Millionen Dollar an indigene Unternehmen vergeben, seit 2021 flossen mehr als 650 Millionen Dollar in das Projekt.

Finanzierung liefert Rückenwind

Parallel dazu bewertet die Analysefirma Stonegate Capital Partners die zweite Jahreshälfte 2026 als Wendepunkt für die Finanzierungsstruktur des Projekts. Eine geplante Earn-in-Joint-Venture mit einem noch nicht benannten Partner gilt als zentraler Katalysator für eine Neubewertung der Aktie. Hinzu kommt eine unbesicherte Kreditfazilität über 100 Millionen Dollar, aus der bis zum 13. August noch keine Mittel abgerufen wurden.

Nach Einschätzung von Stonegate handelt es sich um Kapitalmarkt-Bewertungslücke. Seabridge werde derzeit nur mit rund zehn Prozent des nach Steuern berechneten Netto-Barwerts von KSM gehandelt, der auf 33,3 Milliarden Dollar taxiert wird — deutlich unter vergleichbaren Entwicklungsprojekten der Branche.

Die Analysten führen den Abschlag vor allem auf die Unsicherheit rund um Partner und Finanzierungsweg zurück, nicht auf die Qualität des Projekts selbst.

Für Seabridge bleiben damit zwei Baustellen offen: die technische und rechtliche Klärung der Landkonflikte bis zur Fristsetzung Ende September, und die Bekanntgabe des strategischen Partners, die laut Stonegate der eigentliche Kurstreiber wäre. Beide Fragen dürften den Aktienkurs in den kommenden Wochen stärker bewegen als die eigentlichen Quartalszahlen.