Snam Aktie: EBITDA-Ziel angehoben

Snam hebt die Prognose beim operativen Ergebnis leicht an, doch am Markt verpufft die Nachricht. Der italienische Gasnetzbetreiber legte heute Zahlen für die ersten neun Monate vor. Der Kurs bewegte sich dazu kaum.

Zahlen im Rahmen, Prognose leicht höher

Der Umsatz stieg um 8,7 Prozent auf 3,04 Milliarden Euro. Das bereinigte EBITDA legte um 8,1 Prozent auf 2,40 Milliarden Euro zu und übertraf damit die Konsensschätzung von 2,36 Milliarden Euro. Ohne einen Einmaleffekt aus dem Vorjahr wäre das Plus mit rund 11 Prozent sogar zweistellig.

Das Wachstum stammt vor allem aus höheren regulierten Erlösen und neuen Anlagen. Die Vollkonsolidierung des Flüssiggas-Terminals OLT im März steuerte 56 Millionen Euro bei. Hinzu kommt eine unerwartete Nachzahlung für das Speichergebiet San Potito und Cotignola über 27 Millionen Euro. Beide Effekte liefen früher oder stärker als geplant.

Für 2026 erwartet Snam nun ein bereinigtes EBITDA von mehr als 3,1 Milliarden Euro, zuvor hieß es "rund" 3,1 Milliarden. Beim Nettogewinn bleibt das Ziel von über 1,45 Milliarden Euro unverändert.

Warum der Gewinn nicht mitzieht

Der bereinigte Nettogewinn lag bei 1,11 Milliarden Euro, nur etwa 1 Prozent über Vorjahr, bereinigt um den Einmaleffekt rund 4 Prozent. Höhere Abschreibungen und gestiegene Finanzkosten zehren den operativen Zuwachs auf.

Die durchschnittliche Zinslast soll 2026 auf 2,7 Prozent steigen, für 2027 nennt das Management etwa 2,9 Prozent. Auch eine geplante Anhebung der Regionalsteuer IRAP würde laut Unternehmen den Gewinn je Aktie belasten.

Die Nettoverschuldung liegt bei 18,3 Milliarden Euro. Die Zwischendividende soll 0,1257 Euro je Aktie betragen, ein Plus von 4 Prozent.

Regulierung und Verkäufe

Wichtig für die Bewertung bleibt die Regulierung. Eine Entscheidung zur Kapitalkostenformel für 2027 erwartet Snam binnen zwei bis drei Wochen. Das Management hält die Anwendung des Auslösers für unpassend, weil sich die Zinsen seit dem Sommer deutlich bewegt haben. Klarheit zur Formel insgesamt dürfte erst nach dem Sommer 2027 kommen.

Bei den Beteiligungsverkäufen kommt Bewegung auf. Für das Agrar-Biomethan-Geschäft unterzeichnete Snam eine Exklusivvereinbarung mit dem Fonds F2i und Femogas, der Abschluss ist bis Jahresende angepeilt. Die Angebote für das Abfallgeschäft überzeugen das Management dagegen nicht. Es prüft Alternativen.

Operativ steht Italien stark da. Das 90-Prozent-Ziel bei den Gasspeichern wurde am 20. Oktober erreicht, zehn Tage vor der Frist. Europa liegt im Schnitt bei etwa 73 Prozent.

Am 14. Dezember legt Snam ein aktualisiertes Transitionsplan-Update vor. Zuvor steht die Entscheidung zum Regulierungsauslöser an.