SoftBank vor der Zinswende: Wie teuer wird die KI-Wette für Anleger?

Ausgangslage: Rekordanleihe trifft auf Renditeschock

SoftBank Group steckt in einer doppelten Belastungsprobe. Am Dienstag wurde bekannt, dass der Konzern eine Anleihe über eine Billion Yen (umgerechnet rund 6,3 Milliarden Dollar) an japanische Privatanleger platzieren will – die größte derartige Emission eines japanischen Unternehmens überhaupt.

Die siebenjährige Laufzeit soll mit einer Rendite im Bereich von 4,5 bis 5 Prozent verzinst werden, der endgültige Zinssatz wird Anfang September festgelegt. Das Geld soll bestehende Anleihen ablösen und die milliardenschweren Investitionen in „Physical AI“ finanzieren, darunter die Übernahme der ABB-Robotiksparte und die geplante Beteiligung von bis zu zehn Billionen Yen an OpenAI bis Oktober.

Die Ankündigung fiel in ein denkbar ungünstiges Marktumfeld. Am Mittwoch fiel der Nikkei 225 zeitweise um bis zu drei Prozent, die japanische Zehnjahresrendite kletterte auf 2,945 Prozent – den höchsten Stand seit 1996. SoftBank-Aktien gaben laut Marktberichten zeitweise rund acht Prozent nach, nachdem sie am Montag zuvor noch von einer KI-Rally profitiert hatten.

Der Schlusskurs von 30,07 Euro am Dienstag lag 3,3 Prozent unter dem Vortagesniveau, auf Wochensicht steht ein Minus von 2,4 Prozent zu Buche. Damit trifft die Rekordanleihe genau in dem Moment auf den Markt, in dem globale Anleiherenditen – von den USA über Deutschland bis Großbritannien – mehrjährige Höchststände markieren.

Die entscheidende Frage: Wie teuer wird SoftBanks Fremdkapital künftig?

Für Anleger läuft alles auf eine Kennzahl hinaus: die tatsächliche Finanzierungsrendite der neuen Anleihe und ihre Signalwirkung für künftige Kapitalaufnahmen. Ein Zinssatz im „hohen Vierprozentbereich“ mag angesichts der Bonitätsnote von S&P mit „BB+“ und stabilem Ausblick vertretbar wirken.

Entscheidend ist jedoch, ob dieses Niveau bei weiter steigenden japanischen Staatsanleiherenditen hält oder sich bei künftigen Emissionen weiter verteuert. SoftBank hat mit dieser Platzierung bereits die dritte Anleihe des Jahres aufgelegt – ein Muster, das zeigt, wie stark der Konzern auf Fremdkapital angewiesen ist, um seine milliardenschweren KI-Wetten zu stemmen.

Der Verschuldungsgrad gemessen am Loan-to-Value-Verhältnis lag Ende Juni bei 13 Prozent, vier Prozentpunkte niedriger als zuvor – ein Polster, das bei steigenden Zinskosten schneller aufgezehrt werden könnte.

Bullisches Szenario: Kapitalmarktzugang trotz Gegenwind

Für die optimistische Lesart spricht, dass SoftBank trotz des schwierigen Umfelds weiterhin Zugang zu Kapital in Rekordhöhe erhält – ein Vertrauensbeweis privater japanischer Anleger.

Die Investitionsstrategie bleibt ambitioniert, aber sie zielt auf strukturelle Wachstumsfelder: Robotik über ABB, die Beteiligung an OpenAI und ein Brückenkredit namhafter Banken wie Goldman Sachs, JPMorgan und Apollo unterstreichen, dass institutionelles Kapital SoftBanks KI-Strategie weiterhin mitträgt.

Sollte sich die aktuelle Renditehausse als vorübergehende Marktkorrektur erweisen und die Nachfrage nach KI-Infrastruktur ungebrochen bleiben, könnte sich der aktuelle Kursrückgang als Einstiegsgelegenheit erweisen – zumal die Volatilität von 74 Prozent auf annualisierter Basis zeigt, wie stark der Kurs auf Nachrichten reagiert, in beide Richtungen.

Bärisches Risiko: Zinskosten fressen die KI-Rendite auf

Dagegen steht ein ernstzunehmendes Risiko: Steigt die japanische Zehnjahresrendite weiter in Richtung der Drei-Prozent-Marke, dürfte sich die Finanzierung künftiger Anleihen weiter verteuern.

Gleichzeitig gerät die gesamte KI-Branche unter Bewertungsdruck – der Philadelphia-Halbleiterindex war zuvor binnen Wochenfrist deutlich eingebrochen, und ein Bericht des Wall Street Journal wies auf außerbilanzielle KI-Verpflichtungen führender Tech-Konzerne in Billionenhöhe hin.

JPMorgan Asset Management warnte zudem, dass sich KI-Konzentrationsrisiken inzwischen von Aktien- auf Anleihemärkte ausgeweitet haben. Sollte diese Skepsis anhalten, würde SoftBank höhere Zinskosten tragen müssen, während der Wertzuwachs seiner KI-Beteiligungen ungewisser wird – eine Kombination, die die Bilanz belasten könnte, sollte sich das aktuelle Zinsniveau verfestigen statt zu normalisieren.

Ausblick: Der Zinssatz Anfang September als Weichenstellung

Solange SoftBank die Anleihe zu den in Aussicht gestellten 4,5 bis 5 Prozent platzieren kann und die japanische Notenbank ihre Zinserhöhung moderat gestaltet, bleibt die Finanzierungsstrategie tragfähig.

Kippt jedoch die Rendite der japanischen Staatsanleihen weiter nach oben oder verschärft sich die Skepsis gegenüber KI-Bewertungen, dürfte sich der Risikoaufschlag für SoftBank weiter erhöhen. Der konkrete Zinssatz der neuen Anleihe, der Anfang September feststehen soll, wird der nächste sichtbare Test dafür, wie teuer der Kapitalmarkt SoftBanks KI-Ambitionen künftig bepreist.

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