Stora Enso Aktie: Zwei Meldungen, ein Tag

Stora Enso liefert am Freitag gleich doppelt: starke Zahlen für das dritte Quartal und den formellen Fahrplan zur Abspaltung der schwedischen Waldsparte. Beides zusammen prägt das Bild eines Konzerns im Umbau.

Operativ über den Erwartungen

Das bereinigte operative Ergebnis stieg um 28 Prozent auf 161 Millionen Euro. Analysten hatten mit 156 Millionen gerechnet. Die neue Kartonlinie in Oulu und festere Preise bei Containerboard glichen höhere Energie- und Logistikkosten im Zusammenhang mit dem Iran-Konflikt mehr als aus. Die bereinigte Marge kletterte auf 7,2 Prozent nach 5,5 Prozent im Vorjahr.

Unter der Oberfläche fällt das Bild gemischter aus. Der Umsatz sank wegen Verkäufen um 2 Prozent auf 2,24 Milliarden Euro und verfehlte die Erwartungen. Das IFRS-Ergebnis brach auf 47 Millionen Euro ein, im Vorjahr hatte ein Gewinn aus dem Verkauf schwedischer Waldflächen es gestützt. Belastet haben zudem Wertberichtigungen und Restrukturierungen. Der Gewinn je Aktie lag bei 0,01 Euro, erwartet worden waren 0,12 Euro.

Positiv: Die Nettoverschuldung sank binnen Jahresfrist von 3,22 auf 2,53 Milliarden Euro.

Schwächeres Schlussquartal

Für das vierte Quartal kündigt der Konzern geplante Wartungsarbeiten im Bereich Consumer Packaging an, was höhere Kosten und geringere Volumen bedeutet. Auch die Holzkosten dürften leicht steigen. Der Markt hatte zuletzt ein bereinigtes operatives Ergebnis von 171 Millionen Euro erwartet. Die Investitionen für 2026 sollen bei rund 500 Millionen Euro liegen, zuvor waren es unter 550 Millionen.

Bergslagets Skogar rückt näher

Parallel hat der Verwaltungsrat den Abspaltungsplan für die schwedischen Waldflächen gebilligt. Sie sollen als Bergslagets Skogar an die Börsen in Stockholm und Helsinki. Aktionäre erhalten je Stora-Enso-Aktie eine neue Aktie der entsprechenden Gattung, ohne eigenes Zutun. Die größten fünf Stimmrechtsinhaber, darunter Solidium und Wallenberg Investments, haben zugesagt, mit Ja zu stimmen. Sie vereinen rund 70 Prozent der Stimmen.

Die Zielgrößen der neuen Gesellschaft: eine Dividendenausschüttung von 80 bis 100 Prozent des bereinigten Nettogewinns und ein langfristiger Free-Cash-Flow-Ertrag von 2 Prozent. Die Nettoverschuldung soll bei etwa 9,1 Milliarden schwedischen Kronen starten. Stora Enso entlastet das um rund 800 Millionen Euro. Allerdings würde das bereinigte EBIT der verbleibenden Gruppe über die letzten zwölf Monate nur etwa 400 Millionen Euro betragen.

Offen ist ein steuerliches Detail: Die schwedische Steuerbehörde hat einen günstigen Vorabbescheid angefochten, das oberste Verwaltungsgericht muss noch entscheiden.

Der Zeitplan

Die Kapitalmarkttage von Bergslagets Skogar finden am 3. November statt. Die Einladung zur außerordentlichen Hauptversammlung soll um den 2. November erscheinen, die Abstimmung ist für den 15. Dezember geplant. Der Vollzug ist für den 31. März 2027 vorgesehen. Der Verwaltungsrat kann die Abspaltung bis dahin noch abbrechen.