Tradeweb Markets Aktie: Milliardenkauf drückt Kurs

Tradeweb Markets greift zu: Für rund 1,97 Milliarden Dollar übernimmt der Betreiber elektronischer Handelsplattformen den Kreditmarkt-Spezialisten Trumid. Die Börse reagierte zunächst verschnupft. Im nachbörslichen Handel am Montag rutschte die Aktie um gut elf Prozent ab, nachdem sie regulär bei rund 114,70 Dollar geschlossen hatte.

Was Tradeweb kauft

Trumid betreibt einen elektronischen Marktplatz für US-Dollar-Anleihen, von Investment Grade über Hochzinsbonds bis zu Schwellenländerpapieren. Der Kaufpreis setzt sich aus 1,75 Milliarden Dollar für das Geschäft und etwa 220 Millionen Dollar für übernommene Steuervorteile zusammen.

Gezahlt wird fast vollständig in bar, nämlich mit etwa 1,89 Milliarden Dollar. Der Rest von 82 Millionen Dollar fließt in Aktien. Die Barmittel stammen primär aus dem vorhandenen Bestand.

Strategisch geht es um den Zugang zu früheren Phasen im Lebenszyklus einer Anleihe. Tradeweb will damit in den sogenannten Graumarkt und in den Handel mit Neuemissionen vorstoßen. So verbindet der Konzern die Platzierung neuer Anleihen mit dem Sekundärhandel auf einer Plattform. Obendrein ergänzen sich die Kundenstämme: Tradeweb ist bei großen institutionellen Investoren stark, Trumid bei Hedgefonds und systematischen Marktteilnehmern.

Rechnung und Zeitplan

Das Management stellt einen Gewinnbeitrag in Aussicht. Die Übernahme soll im ersten vollen Jahr nach Abschluss den bereinigten Gewinn je Aktie erhöhen, in den Folgejahren stärker, sobald Kostensynergien greifen. CEO Billy Hult sieht im US-Kreditmarkt eine bedeutende langfristige Wachstumschance, weil der elektronische Handel dort weiter an Boden gewinnt.

Die Verwaltungsräte beider Unternehmen haben dem Deal einstimmig zugestimmt. Es fehlen noch die üblichen Genehmigungen der Behörden. Der Abschluss ist für die erste Hälfte 2027 angepeilt. Morgan Stanley berät Tradeweb, Goldman Sachs die Gegenseite.

Der Kursrückgang dürfte vor allem den hohen Preis und den Barmitteleinsatz widerspiegeln. Die Integration eines Wettbewerbers bringt zudem Umsetzungsrisiken mit sich.

Konkrete Antworten dürfte das Management heute geben: Um 14:30 Uhr deutscher Zeit (8:30 Uhr Ostküstenzeit) erläutert Tradeweb den Zukauf in einer Telefonkonferenz. Am 29. Oktober folgen die Zahlen zum dritten Quartal.