Vale Aktie: Itaú BBA stuft auf Neutral ab

Höhere Transportkosten und geringere Absatzmengen könnten den finanziellen Spielraum von Vale im kommenden Jahr einengen. Itaú BBA hat die Aktie deshalb heute auf „Neutral“ herabgestuft. Safra empfiehlt dagegen erstmals seit seiner neutralen Einstufung zu Jahresbeginn wieder den Kauf. Die unterschiedliche Bewertung beruht vor allem darauf, wie viel von den schwächeren Geschäftsaussichten bereits im Aktienkurs steckt.

Itaú BBA sieht Druck auf Margen

Itaú BBA senkt seine Prognose für das EBITDA 2027 um 17% auf 14,1 Milliarden US-Dollar. Neben steigenden Seefrachtkosten nennt das Haus geringere Verkaufsmengen und höhere Kosten als Gründe.

Damit richtet sich der Blick auf die operative Entwicklung: Für die Ausschüttungsfähigkeit zählt, welcher Mittelzufluss nach den Belastungen im Geschäft übrig bleibt. Itaú BBA erwartet hier weniger Spielraum und bewertet das kurzfristige Verhältnis von Chancen und Risiken deshalb als ausgeglichener.

Bei den Frachtkosten kalkuliert das Haus für das kommende Jahr mit 24 US-Dollar je Tonne. Für das laufende Jahr setzt es 21,5 US-Dollar je Tonne an.

Auch die erwarteten Absatzmengen tragen zur vorsichtigeren Einschätzung bei. Itaú BBA rechnet im kommenden Jahr mit weniger Verkäufen von Eisenerzfeinmaterial. Damit kämen höhere Transportkosten und ein schwächerer Absatz zusammen.

Weniger freier Mittelzufluss erwartet

Den freien Cashflow veranschlagt Itaú BBA für 2027 auf 2,7 Milliarden US-Dollar. Die daraus abgeleitete Cashflow-Rendite beträgt 5,2%.

Für Anleger mit Fokus auf Ausschüttungen ist diese Prognose besonders relevant. Die skeptischere Empfehlung hängt wesentlich daran, dass Vale nach Einschätzung des Hauses weniger Geld für Dividenden zur Verfügung haben dürfte, sofern sich die unterstellten Kosten- und Absatztrends bestätigen.

Die Dividenden schätzt Itaú BBA für 2027 auf 2,5 Milliarden US-Dollar. Daraus ergibt sich nach Berechnung des Hauses eine erwartete Dividendenrendite von 4,9%.

Entsprechend vorsichtig fällt die Bewertung aus. Itaú BBA reduziert das Kursziel für die ADRs von 18 auf 14 US-Dollar und nimmt die bisherige Kaufempfehlung zurück.

Safra gewichtet die Bewertung stärker

Safra kommt trotz ebenfalls gesenkter Gewinnschätzungen zu einem positiveren Anlageurteil. Das Haus sieht nach dem Kursrückgang ein attraktiveres Risiko-Rendite-Verhältnis und stuft Vale auf „Kaufen“ hoch.

Das ebenfalls reduzierte ADR-Kursziel für Ende 2027 liegt bei 15,10 US-Dollar. Safra errechnet ein Gesamtrenditepotenzial von 29%.

Die Kaufempfehlung beruht damit auf einer anderen Gewichtung der Belastungen: Safra hält die Bewertung für attraktiv genug, um die schwächeren Ergebnisaussichten aufzuwiegen. Itaú BBA stellt dagegen den sinkenden Mittelzufluss und den begrenzteren Ausschüttungsspielraum in den Vordergrund.

Auch Safra kürzt seine EBITDA-Schätzung für 2027 um 6% auf 14,3 Milliarden US-Dollar. Für Anleger entscheidet sich die Attraktivität damit vor allem daran, ob Vale die erwarteten Kostenbelastungen auffangen und ausreichend freien Cashflow erwirtschaften kann.