WhiteHorse Finance Aktie: Anleihen-Frist rückt näher

Die Zahlen für das dritte Quartal fielen schwächer aus als erwartet. Wichtiger für die Aktie ist aber ein anderer Termin: Im Dezember werden Anleihen über 85 Millionen Dollar fällig. Die Aktie gab zeitweise 2,6 Prozent auf 8,17 Dollar nach.

Gewinn unter Erwartung, Substanz wächst

Der Kern-Nettoanlageertrag lag bei 0,224 Dollar je Aktie, Analysten hatten 0,25 Dollar erwartet. Zum Vorquartal ging es allerdings leicht aufwärts. Der GAAP-Ertrag sank auf 0,207 Dollar, weil das Unternehmen rund 450.000 Dollar an einmaligen Kosten für aufgegebene Emissionsvorbereitungen verbuchte.

Der Nettoinventarwert je Aktie stieg zum zweiten Mal in Folge auf 11,82 Dollar. Treiber waren Aufwertungen bei Chase Products und PlayMonster. Die Aktie notiert damit deutlich unter diesem Wert.

Auch die Kreditqualität besserte sich. Der Anteil der Problemkredite am Schuldenportfolio sank nach der Restrukturierung von Outward Hound auf rund 2 Prozent, zuvor waren es 3,6 Prozent. Die durchschnittliche Rendite auf ertragbringende Kredite stieg auf 11,0 Prozent.

Refinanzierung im Dezember

Im Dezember laufen zwei unbesicherte Anleihen aus: 10 Millionen Dollar am 4. und 75 Millionen Dollar am 15. des Monats. Finanzchef Joyson Thomas zeigte sich "sehr optimistisch" und verwies auf laufende Gespräche mit mehreren Kreditgebern sowie freie Kapazität in der bestehenden Kreditlinie. Details nannte er nicht.

Teurer dürfte es werden. Die alten Papiere stammen aus 2021 oder früher, die 4-Prozent-Anleihe wird sich laut Thomas nicht zu ähnlichen Konditionen ersetzen lassen. Vergleichbare Anbieter zahlen aktuell zwischen 7 und 8 Prozent.

Obendrein zahlt das Unternehmen eine Sonderausschüttung von 0,17 Dollar am 10. Dezember. Sie betrifft steuerpflichtige Erträge aus 2025 und wäre laut Thomas nicht beschlossen worden, wenn die Liquidität für die Anleihen knapp wäre.

Die reguläre Dividende von 0,25 Dollar folgt am 6. Januar 2027. Der Kern-Ertrag deckt sie zu etwa 90 Prozent. Der Manager verzichtet für das vierte Quartal zudem teilweise auf Gebühren und senkt den Satz von 20 auf 17,5 Prozent.

Strategische Prüfung und mögliche Verkäufe

Seit dem 15. September prüft ein Sonderausschuss unabhängiger Direktoren strategische Alternativen, darunter einen Verkauf des Unternehmens. Einen Zeitplan gibt es nicht, Fragen dazu blockte das Management ab. Aktienrückkäufe liegen vorerst auf Eis. Sie könnten zurückkehren, falls die Prüfung ohne Transaktion endet.

Näher liegen mögliche Exits im Portfolio. Chase Products steckt laut CEO Stuart Aronson in einem aktiven Verkaufsprozess, der in zwei bis vier Monaten abgeschlossen sein könnte. Bei PlayMonster hält er einen Verkauf im ersten Halbjahr 2027 für möglich. Beide Beteiligungen werfen bislang wenig Barerträge ab. Fließt das Geld in Kredite, sollte der Kern-Ertrag steigen.

Der erste Test kommt im Dezember: Dann muss WhiteHorse die Anleihen über 85 Millionen Dollar bedienen oder ersetzen.