La ambiciosa adquisición de Netflix presiona su cotización

El arranque del año para Netflix en los mercados ha sido débil. La causa principal es el anuncio de su intención de comprar la división de estudios y streaming de Warner Bros. por un valor empresarial de 82.700 millones de dólares. Esta operación, que supone un giro estratégico, ha generado incertidumbre entre los inversores y ejerce una presión a la baja sobre el precio de la acción, transformando la narrativa de inversión en una historia mucho más compleja y cargada de riesgos.

Pese a la preocupación por la megafusión, los fundamentos del negocio central de Netflix se mantienen robustos. Los datos del tercer trimestre de 2025 reflejan un crecimiento saludable:

• Crecimiento de ingresos en Q3 2025: Un 17% interanual.
• Perspectivas para Q4 2025: Se anticipa un aumento de ingresos de aproximadamente otro 17%.
• Negocio publicitario: Se proyecta que más que se duplique durante 2025.
• Base de suscriptores: Supera los 300 millones de clientes de pago a nivel global.
• Éxito de contenido: Stranger Things, Temporada 5 (Volumen 1) alcanzó casi 103 millones de visualizaciones en sus primeras cuatro semanas.

Cabe destacar que la plataforma logró récords de alcance en Estados Unidos y el Reino Unido durante ese tercer trimestre. Las primeras cuatro temporadas de Stranger Things acumulan más de 1.200 millones de visualizaciones, evidenciando el poder global de la marca. No obstante, este vigor operativo queda actualmente ensombrecido en Bolsa por el debate en torno a la adquisición.

Los detalles y la complejidad del acuerdo con Warner Bros.

La transacción valora los activos de Warner Bros. en unos 72.000 millones de dólares en capital y los citados 82.700 millones en valor empresarial. Para Netflix, esto representa una desviación significativa de su modelo centrado históricamente en el streaming. Los puntos clave del acuerdo son:

• Horizonte de cierre: Se espera dentro de un plazo de 12 a 18 meses.
• Sinergias: Ahorros anuales en costes estimados entre 2.000 y 3.000 millones de dólares a partir del tercer año.
• Contribución al beneficio (BPA): Se prevé un efecto positivo a partir del segundo año tras la finalización.
• Condición estructural: Warner Bros. Discovery debe escindir previamente su negocio de Global Networks en Discovery Global, un proceso previsto para el tercer trimestre de 2026.

Este último punto añade una capa extra de incertidumbre, ya que el calendario no solo depende de los reguladores, sino también de una reestructuración interna de la contraparte. El prolongado período de transición mantiene en vilo a los accionistas.

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Obstáculos en el camino: oferta rival y escrutinio regulatorio

La situación se complica con la entrada de un contendiente. Paramount Skydance ha presentado una oferta competidora, a lo que Warner Bros. Discovery respondió a mediados de diciembre calificándola de "inferior" e instando a sus accionistas a respaldar el pacto con Netflix.

Desde Netflix se ha catalogado esta oferta hostil como "totalmente esperada", manteniendo la confianza en poder cerrar la operación. Sin embargo, el proceso se enfrenta a otro desafío mayúsculo: el intenso escrutinio antimonopolio. Las autoridades de competencia pertinentes podrían retrasar el ya ambicioso cronograma o imponer condiciones onerosas.

Valoración y un perfil de riesgo transformado

A pesar de las recientes caídas, la valoración de la acción de Netflix sigue siendo elevada. Cotiza con un ratio precio-beneficio (P/E) de 38, mientras que el P/E forward se sitúa en 29. La compañía tiene previsto publicar los resultados del cuarto trimestre de 2025 el 20 de enero. La dirección anticipa un beneficio diluido por acción de 5,45 dólares, frente a los 5,40 dólares del tercer trimestre de 2024.

El perfil de riesgo de la inversión cambia radicalmente con esta operación. Se pasa de una historia relativamente clara centrada en la escalabilidad del streaming, el aumento de la base de usuarios, la mejora de márgenes y la generación de caja libre, a un constructo mucho más intrincado, con riesgos significativos de integración y regulación.

Mientras la finalización del acuerdo permanezca abierta en ese ventana de 12 a 18 meses, esta incertidumbre probablemente seguirá siendo un factor de presión dominante sobre la cotización, independientemente de la solidez que muestre el negocio operativo a corto plazo.

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