Original-Research: FORTEC Elektronik AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: FORTEC Elektronik AG - von Montega AG

10.07.2025 / 10:20 CET/CEST
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu FORTEC Elektronik AG

     Unternehmen:               FORTEC Elektronik AG
     ISIN:                      DE0005774103

     Anlass der Studie:         Update
     Empfehlung:                Kaufen
     seit:                      10.07.2025
     Kursziel:                  20,00 EUR (zuvor: 22,00 EUR)
     Kursziel auf Sicht von:    12 Monaten
     Letzte Ratingänderung:     -
     Analyst:                   Patrick Speck, CESGA

FORTEC Elektronik hat gestern vorläufige Konzernumsätze zum Geschäftsjahr
2024/2025 gemeldet und eine Gewinnwarnung ausgesprochen, die stärker ausfiel
als von uns antizipiert (vgl. Comment vom 28. Mai 2025).

Erlösniveau kratzt an der Zielbandbreite: Nach vorläufigen Zahlen erzielte
FORTEC im abgelaufenen Geschäftsjahr (endete zum 30.06.) Erlöse i.H.v. 79,5
Mio. EUR, womit das untere Ende der Guidance (80,0 bis 95,0 Mio. EUR) sowie
unsere Prognose (80,3 Mio.EUR) annähernd erreicht wurden. Nichtsdestotrotz
deutet das schwache Erlösvolumen von 21,6 Mio. EUR in Q4 (-12,2% yoy; -3,3%
qoq) daraufhin hin, dass Vorzieheffekte im Zuge der Handelskonflikte
ausgeblieben sind und sich diese vielmehr als andauernde Belastung
insbesondere für das US-Geschäft erweisen, wo das Unternehmen eine
verstärkte und spürbare Zurückhaltung auf Kundenseite ausmacht. Darüber
hinaus sorgen die nach wie vor herausfordernden wirtschaftlichen
Rahmenbedingungen in Deutschland insbesondere im Segment Datenvisualisierung
für eine weiter schwache Investitionsdynamik. Angaben zum Auftragsbestand,
der sich per Ende April mit ca. 55 Mio. EUR etwas verbessert zeigte (31.03.:
52,1 Mio. EUR), wurden bislang nicht gemacht.

EBIT-Guidance gesenkt: Ergebnisseitig belasteten laut FORTEC höhere Kosten
durch die erratische Zollpolitik der USA sowie der Rückgang des besonders
margenstarken Projektgeschäfts die Profitabilität, sodass der Vorstand die
Ergebnisprognose für das Gesamtjahr 2024/2025 signifikant auf ein
Konzern-EBIT zwischen 1,0 und 2,0 Mio. EUR(zuvor: 4,0 bis 6,0 Mio. EUR)
zurücknahm. Wir hatten die bisherigen Zielbandbreite in unseren letzten
Comments bereits als zu ambitioniert eingeschätzt und uns mit einem
prognostizierten EBIT i.H.v. 3,3 Mio. EUR deutlich unterhalb der Guidance
positioniert. Die nochmals spürbar nach unten angepasste Prognose des
Unternehmens stellt - auch vor dem Hintergrund des ursprünglichen EBIT-Ziels
2024/2025 i.H.v. 6,0 bis 8,0 Mio. EUR - dennoch eine herbe Enttäuschung dar.
So dürfte FORTEC im abgeschlossenen Q4 24/25 bestenfalls ein EBIT von rund
0,5 Mio. EUR bzw. eine EBIT-Marge von 2,5% erzielt haben, nachdem im
unmittelbaren Vorquartal bei einem vergleichbaren Umsatzniveau noch ein
Ergebnis von 1,3 Mio. EUR (Marge: 5,7%) zu Buche stand. Allerdings dürften
neben der operativen Schwächephase auch anteilige Einmalkosten für den
erfolgreichen Livegang zum 1. Juli eines neuen ERP-Systems bei FORTEC Power
in Riedstadt die Erträge geschmälert haben. Die vorläufigen Ergebniszahlen
zum Geschäftsjahr 2024/2025 werden voraussichtlich Ende August
veröffentlicht. Im selben Zeitraum wird die CEO Sandra Maile FORTEC auf
unseren 14. Hamburger Investorentagen präsentieren.

Margenprognosen wiederholt reduziert: Angesichts des erneuten Rückschlags
fehlt uns gegenwärtig nach wie vor die Überzeugung, dass FORTEC das
avisierte 2030er-Ziel (Umsatz: 120-130 Mio. EUR; EBIT-Marge: >10%) erreichen
kann. Bezüglich der Top Line hatte der Vorstand selbst auf die Notwendigkeit
von M&A-Maßnahmen hingewiesen,die auf Basis der starken Bilanz mit Net
Cash-Situation u.E. jederzeit möglich sind. In unserem Bewertungsmodell
haben wir jedoch keine potentiellen Zukäufe abgebildet,sondern viel mehr die
Erwartungen an eine Margenerholung weiter zurückgeschraubt.

Fazit: Wir erachten FORTEC noch immer als fundamental gut aufgestellt, was
sich in einer Bewertung unter Buchwert nicht widerspiegelt. Ohne
nennenswerte Neuaufträge oder anorganische Wachstumsimpulse dürfte die
Kursschwäche der Aktie aberzunächst weiter Bestand haben. Wir bestätigen das
Anlageurteil mit einem reduzierten Kursziel von 20,00 EUR (zuvor: 22,00
EUR).



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit
klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst
Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch
erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als
ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert
sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung
von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig
orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär
aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega
zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde
Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen
Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=1132a20c6743532314a099b2ae1efe0b

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