Adecco Aktie: 13-Prozent-Crash trotz 41% Gewinnsprung

Mehr Umsatz, mehr Gewinn, aber der Kurs bricht ein. Die Adecco Group hat am Mittwoch solide Quartalszahlen vorgelegt – und verlor dennoch über 13 Prozent an Wert. Die Aktie fiel auf 17,33 Euro und damit auf ein neues 52-Wochen-Tief.

Die Frage ist nicht, ob Adecco wächst. Sondern ob das Wachstum auch Geld verdient.

Umsatz steigt, Marge sinkt

Im ersten Quartal 2026 setzte der Personaldienstleister 5,66 Milliarden Euro um. Das organische Wachstum lag bei 5,3 Prozent. Der Nettogewinn kletterte um 41 Prozent auf 69 Millionen Euro. Beides übertraf die Analystenerwartungen.

CEO Denis Machuel verwies auf das vierte Wachstumsquartal in Folge. Vor allem in Iberien, Skandinavien, Nordamerika und Lateinamerika lief das Geschäft zweistellig.

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Doch die Profitabilität macht Sorgen. Die Bruttomarge fiel auf 18,8 Prozent. Der Grund: Das margenstarke Geschäft mit Festanstellungen brach um 7 Prozent ein.

Analysten warnen vor Kosten

Die UBS sieht ein Muster: Adecco gelinge es nicht, die Umsatzdynamik in Gewinndynamik zu übersetzen. Bernstein und Jefferies äußerten ähnliche Bedenken. Jefferies wies auf steigende Vertriebs- und Verwaltungskosten hin, die den operativen Gewinn im zweiten Quartal belasten könnten.

Für das laufende Quartal stellt Adecco selbst eine niedrigere Bruttomarge und höhere Gemeinkosten in Aussicht. Die Volumendynamik bleibe zwar positiv. Aber die wirtschaftliche Unsicherheit dämpft weiter das Festanstellungsgeschäft.

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Marktbeobachter rechnen nun mit Abwärtsrevisionen der EBITA-Schätzungen. Die Aktie notiert 30 Prozent unter ihrem Jahresendstand – und 40 Prozent unter dem 52-Wochen-Hoch vom vergangenen Juli.

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