Almonty: la megaconvertible de 800 millones llena las arcas, pero el precio descuenta la dilución a corto plazo
10.06.2026 - 09:56:06 | boerse-global.de
No todos los días una minera junior coloca 800 millones de dólares en bonos convertibles y ve cómo su acción cae más de un 20% en siete días. Eso es exactamente lo que ha ocurrido con Almonty Industries, cuyo título acumula un descenso del 21% semanal — desde el máximo de abril de 33,35 CAD hasta los 21,86 CAD del último cierre —, a pesar de haber cerrado una emisión que estuvo sobresuscrita desde el primer momento.
El pasado 9 de junio, la compañía dedicada al wolframio cerró la colocación de obligaciones convertibles por valor de 700 millones de dólares estadounidenses. Poco después, los compradores iniciales ejercieron íntegramente la opción de sobreasignación, elevando el volumen total a 800 millones. Una vez descontados los gastos, Almonty recibió unos 772,7 millones de dólares netos. Los bonos vencen en julio de 2031, devengan un cupón del 2,25% anual y los primeros pagos de intereses comenzarán el 1 de enero de 2027. El precio de conversión se fijó en unos 27,40 dólares por acción, lo que representa una prima del 32,5% sobre el cierre de 20,68 dólares del 4 de junio.
Para mitigar el efecto dilutivo de una eventual conversión, la empresa ha destinado parte de los fondos — unos 50 millones de dólares — a la contratación de coberturas mediante opciones capped call. Otros 50 millones se utilizarán para refinanciar deuda existente. El resto del pastel se reparte entre capital circulante, posibles adquisiciones y la expansión de sus instalaciones mineras.
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La reacción del mercado ha sido gélida. Los inversores han centrado su atención en el potencial dilutivo de una operación de esta magnitud, y la cobertura con capped call no ha logrado calmar los nervios: el RSI se sitúa cerca de 38 y el precio se mueve un 18% por debajo de su media móvil de 50 días. Sin embargo, la fotografía anual sigue siendo impresionante: la acción acumula una rentabilidad superior al 82% desde enero y más del 350% en los últimos doce meses.
Justo cuando el mercado parece castigar el corto plazo, la compañía recibe un espaldarazo mecánico de primer orden. A partir del 29 de junio, Almonty se incorporará a los índices Russell 1000 y Russell 3000. Cerca de 12,2 billones de dólares en activos están referenciados a estos índices, lo que obligará a los fondos pasivos que los replican a comprar acciones de la compañía. Muchos de esos vehículos no podían invertir en el título hasta ahora por restricciones de capitalización o liquidez. La inclusión supone, en la práctica, un catalizador de compra forzosa que inyectará capital institucional fresco.
Detrás de todo esto hay un negocio que crece a toda máquina. En el primer trimestre de 2026, los ingresos de Almonty se dispararon un 221% interanual, hasta los 25,4 millones de dólares canadienses. El empuje vino del alza del precio spot del wolframio-APT y del excelente rendimiento de la mina Panasqueira. Al cierre de marzo, la tesorería ascendía a 259,9 millones de dólares canadienses. La hoja de ruta a largo plazo se sustenta sobre un cambio regulatorio clave: desde el 1 de enero de 2027, la normativa DFARS del Departamento de Defensa estadounidense prohibirá el wolframio de origen chino en la cadena de suministro militar. Almonty, con su mina Sangdong en Corea del Sur, está llamada a cubrir más del 80% de la producción mundial de wolframio fuera de China cuando alcance plena capacidad.
La junta de accionistas celebrada el mismo 9 de junio ratificó el nuevo consejo de administración, compuesto por siete directores. La compañía adelantó que ajustará el perfil de competencias y la diversidad del órgano para reflejar su creciente presencia en los mercados estadounidenses. Con la entrada en el Russell, la liquidez recién obtenida y el reloj corriendo hacia la prohibición del wolframio chino, los catalizadores se agolpan en un estrecho margen de tiempo. El mercado, por ahora, prefiere mirar la dilución. El inversor paciente tiene motivos para mirar más allá.
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