ASML: el pulso entre los 12.000 millones en recompras y el desplome del MATCH Act

La semana pasada ASML vivió una paradoja bursátil: mientras su cotización se situaba a un paso de máximos anuales, un proyecto de ley estadounidense aún sin aprobar bastó para provocar un desplome de casi el 5%. El 12 de mayo las acciones cedieron un 4,86% en Ámsterdam hasta los 1.264 euros, frente a una caída del 1,2% en el sector tecnológico europeo. Sin embargo, el precio sigue rozando los 1.301 euros, apenas un 3% por debajo del pico de 52 semanas alcanzado a principios de mayo, y acumula una revalorización superior al 31% en lo que va de 2026.

El detonante del batacazo fue el MATCH Act, una iniciativa bipartidista en el Congreso de EE.UU. que aprieta el cerco a la venta de equipos de litografía avanzada a China. La novedad clave reside en una palabra: «serviced». El texto no solo prohibiría futuras entregas de sistemas DUV a empresas como SMIC, Hua Hong, Huawei, CXMT y YMTC, sino también el mantenimiento de las máquinas ya instaladas. Para ASML, los servicios y las actualizaciones sobre la base instalada generan ingresos recurrentes predecibles; perderlos sería un golpe estructural, no una simple reducción del negocio nuevo.

La propuesta incluye un plazo de 150 días para que aliados como Países Bajos y Japón ajusten sus propias normativas. En ese horizonte se decidirá si cabe algún régimen de exenciones o licencias, un reloj que añade incertidumbre al valor. El cerco regulatorio llega cuando la exposición china ya se estaba reduciendo: en el primer trimestre de 2026 solo el 19% de las ventas de sistemas correspondió al gigante asiático, frente al 36% del cuarto trimestre de 2025. La compañía había anticipado para todo el año una cuota en torno al 20%, pero sin incorporar el impacto del MATCH Act.

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A la presión geopolítica se sumó a principios de mayo una rebaja de recomendación por parte de un banco de inversión, que pasó de «comprar» a «mantener» citando incertidumbre en las perspectivas de crecimiento para 2026. Además, TSMC, cliente clave, retrasa hasta al menos 2029 el uso de las máquinas de alta apertura numérica (High-NA EUV), las más rentables de ASML, lo que lastra el mix de ingresos a corto plazo.

Pese a todo, el balance financiero sigue siendo robusto. ASML cerró 2025 con una cartera de pedidos de 38.800 millones de euros y ha elevado su previsión de ingresos para 2026 a un rango de 36.000 a 40.000 millones. En el primer trimestre generó un beneficio neto de 2.800 millones, alimentado por la imparable demanda de infraestructura para inteligencia artificial por parte de TSMC, Samsung y otros grandes fabricantes. Esa corriente de ingresos compensa de sobra la contracción china.

En paralelo, la directiva ha lanzado un mensaje político inusualmente contundente. Junto a los máximos ejecutivos de SAP, Airbus, Siemens y otras seis grandes corporaciones, ASML publicó un manifiesto en varios diarios europeos denunciando la pérdida de competitividad del continente por el exceso de regulación y la fragmentación del mercado. La alianza, que representa un valor bursátil conjunto de casi 1,1 billones de euros, exige una política industrial coordinada y reformas en las reglas de fusión. Mientras otras regiones integran la inteligencia artificial en sistemas físicos y robótica, Europa sigue debatiendo leyes.

En el frente diplomático, Pekín ha dado luz verde a la visita del ministro de Comercio neerlandés, prevista antes del verano, aunque sin fecha concreta. Hasta qué punto esa vía alivie la presión de Washington se sabrá en las próximas semanas, cuando el MATCH Act avance en el Capitolio. Mientras tanto, la holandesa sigue recomprando acciones a pleno ritmo: solo en la primera semana de mayo adquirió cerca de 63.000 títulos, con un volumen diario de unos 16 millones de euros. Esas operaciones se enmarcan en un programa que prevé destinar hasta 12.000 millones a la recompra de autocartera hasta 2028 —en el primer trimestre ya se emplearon 1.100 millones—, con la mayoría de los papeles destinados a su amortización. Una señal de confianza que contrasta con la tormenta regulatoria que se cierne sobre su negocio chino.

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es | NL0010273215 | ASML | boerse | 69318116 |