AT&T Inc.-Aktie (US00206R1023): Bewertung und Dividendenrendite im Fokus

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Die AT&T Inc.-Aktie steht zum Wochenschluss vor allem wegen ihrer Bewertung und Dividendenrendite im Fokus. Am Heimatmarkt New York Stock Exchange wird der Titel unter dem Kürzel "T" aktuell bei rund 23,25 US-Dollar gehandelt, nachdem die Spanne am heutigen Freitag zwischen 23,05 und 23,38 US-Dollar lag. Das entspricht gegenüber dem Vortag einem leichten Plus im Bereich von einem Prozent und bringt die Aktie in die Nähe ihres jüngst markierten 52-Wochen-Hochs von 22,35 US-Dollar, das verschiedene Marktbeobachter hervorgehoben haben. Parallel dazu signalisiert ein Kurs-Gewinn-Verhältnis im Bereich von 7 bis 8 eine im historischen Vergleich eher niedrige Bewertung, während die laufende Dividendenrendite bei rund 4,8 Prozent liegt.

AT&T-Bewertung im Branchenvergleich

Zum heutigen Bewertungsfokus trägt bei, dass AT&T an der Wall Street mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von knapp unter 8 gehandelt wird, was deutlich unter vielen wachstumsorientierten Technologiewerten liegt. Auf Basis der von Plattformen wie Pluang und Robinhood ausgewiesenen Kennzahlen bewegt sich das KGV der Aktie zuletzt zwischen 7,5 und knapp 8, was auf den ersten Blick auf eine zurückhaltende Gewinnerwartung des Marktes schließen lässt. Angesichts eines Kursniveaus um 23 US-Dollar liegt die Marktkapitalisierung des Telekomkonzerns bei rund 160 Milliarden US-Dollar. Damit gehört AT&T weiterhin zu den Schwergewichten im US-Kommunikationssektor, auch wenn das Unternehmen nach Abspaltungen und Restrukturierungen an der Börse deutlich kompakter aufgestellt ist als noch vor einigen Jahren.

Ein zweiter Blick richtet sich auf die Dividendenpolitik: Verschiedene Kursdatenanbieter geben für AT&T derzeit eine Dividendenrendite im Bereich von 4,7 bis 4,8 Prozent an. Für einkommensorientierte Anleger bleibt die regelmäßige Ausschüttung damit ein zentrales Argument für den Wert. Fachanalysen verweisen zugleich darauf, dass im direkten Vergleich mit Wettbewerbern wie Verizon eine höhere Rendite häufig mit geringerer Pufferwirkung bei der Ausschüttungsquote einhergeht. Die Frage der Dividenden-Deckung durch den freien Cashflow bleibt damit ein Kernpunkt in der fundamentalen Betrachtung des Konzerns.

Im operativen Geschäft hat AT&T nach den jüngsten Quartalszahlen einen moderaten Wachstumskurs signalisiert. Laut einer Branchenanalyse stieg der Umsatz im jüngsten berichteten Quartal um rund 2,9 Prozent auf 31,5 Milliarden US-Dollar, während das bereinigte Ergebnis je Aktie (EPS) um etwa 11,8 Prozent auf 0,57 US-Dollar zulegte. Damit liefert das Unternehmen im Kerngeschäft Telekommunikation wieder höhere Margen, nachdem frühere Jahre von hohen Investitionen und Bilanzbereinigungen geprägt waren. Der freie Cashflow lag im Quartal mit rund 2,5 Milliarden US-Dollar allerdings unter dem Vorjahreswert, was Bewertungsdiskussionen über die Nachhaltigkeit der Dividende zusätzlich befeuert.

Zur Kurseinordnung aus europäischer Sicht lässt sich ergänzen, dass die AT&T-Aktie auch an Auslandsbörsen wie der Wiener Börse gehandelt wird. Dort wurde zuletzt ein Kurs von rund 21,40 Euro vermeldet, was einer Tagesveränderung von knapp 0,7 Prozent entsprach. Die in Wien angegebenen Eckdaten, darunter eine Marktkapitalisierung von knapp 154 Milliarden (umgerechnet in Euro), zeigen im Wesentlichen dieselbe Größenordnung wie die US-Daten, bereinigt um Wechselkurseffekte. Für deutsche Privatanleger, die überwiegend über Plattformen mit Auslandsorder oder den Handel in Frankfurt und auf Xetra zugreifen, dient ein solcher Zweitlisting-Kurs vor allem der Orientierung.

Bewertungsseitig heben Research-Häuser und Marktkommentare regelmäßig hervor, dass AT&T nach Jahren der Bilanzstraffung eher als defensiver Telekomwert mit hoher Ausschüttung wahrgenommen wird. In einer aktuellen Sektorbetrachtung werden AT&T und Verizon nebeneinandergestellt: Dort heißt es, dass AT&T im jüngsten Zahlenwerk einen "ruhigeren, aber saubereren" Eindruck mache, was sich unter anderem in einem klareren Fokus auf das Kerngeschäft und einem bereinigten Ergebnisanstieg widerspiegele. Die Kombination aus vergleichsweise niedriger Bewertung, stabilem Umsatzwachstum und hoher Dividendenrendite ist damit ein wesentlicher Treiber der Diskussion um die Attraktivität der Aktie im aktuellen Zinsumfeld.

Ein weiterer Faktor für die laufende Einordnung sind jüngste Produktinitiativen, die das Datenvolumen und damit potenziell auch die Serviceumsätze stützen sollen. In einem Überblick zu aktuellen Nachrichten wird beispielsweise auf einen neuen 3-US-Dollar-Unlimited-Day-Pass für iPad-Nutzer hingewiesen, den AT&T eingeführt hat. Solche Angebote zielen auf zusätzliche Nutzung im Mobilfunknetz und ergänzen die klassischen Mobilfunk- und Breitbandtarife. Für die Bewertung der Aktie spielen derartige Einzelmaßnahmen zwar nur eine untergeordnete Rolle, sie zeigen aber, dass der Konzern im Endkundengeschäft an der Feinjustierung des Produktportfolios arbeitet.

Auf der regulatorischen Ebene steht AT&T regelmäßig im Fokus der US-Behörden. In einer aktuellen juristischen Analyse wird etwa ein Urteil des US Supreme Court kommentiert, das sich mit dem Durchsetzungsmechanismus der Kommunikationsaufsicht FCC befasst. Die FCC hatte AT&T in der Vergangenheit zu einem Bußgeld in Höhe von 57 Millionen US-Dollar verpflichtet, gegen das sich der Konzern zur Wehr gesetzt hat. Das Gericht bestätigte nun in einem Grundsatzurteil, dass der FCC-Vollzugsmechanismus das Recht auf Juryverfahren nach dem siebten Verfassungszusatz nicht verletzt. Für AT&T ist diese Entscheidung vor allem aus Governance-Sicht relevant, da sie den Rahmen für künftige Auseinandersetzungen mit der Aufsicht klärt, ohne die kurzfristigen Finanzkennzahlen maßgeblich zu verändern.

In vielen Bewertungsmodellen spielt zudem die hohe Verschuldung klassischer Telekomkonzerne eine Rolle. AT&T hat in den vergangenen Jahren wiederholt betont, dass der Schuldenabbau oberste Priorität habe, insbesondere nach größeren Transaktionen und der Abspaltung von Mediensparten. Aktuelle Analysen verweisen darauf, dass der freie Cashflow und das EBITDA-Niveau die Basis für einen schrittweisen Abbau der Nettoverbindlichkeiten bilden sollen. Der Markt beobachtet hier genau, wie sich Zinsaufwand, Investitionen in das 5G-Netz und die Dividendenzahlungen zueinander verhalten, da diese Faktoren unmittelbar in die Bewertungskennziffern und damit in KGV- und Cashflow-Multiples einfließen.

Im Ergebnis steht die AT&T-Aktie derzeit für eine Mischung aus defensivem Telekomprofil, attraktiver Ausschüttungsrendite und einer im Branchenvergleich eher moderaten Bewertung. Wer den Wert beobachtet, wird in den kommenden Quartalen vor allem darauf achten, ob das Unternehmen den eingeschlagenen Kurs mit moderatem Umsatzwachstum, steigender Profitabilität und einem kontrollierten Schuldenpfad bestätigen kann.

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