Bitcoin: 12.500 millones en pérdidas contables y compras sin freno: el pulso de dos fuerzas opuestas

Bitcoin coquetea con los 80.000 dólares, pero el mercado presenta un rostro desconcertante. Mientras los balances de los grandes mineros sangran por la caída del precio —Marathon Digital y CleanSpark suman pérdidas netas por más de 1.600 millones de dólares en el trimestre—, los ETF de contado y las tesorerías corporativas no dejan de acumular la criptomoneda. El activo digital cotiza en torno a los 80.800 dólares, con un retroceso diario del 2,02% pero un avance mensual del 10,18%. La paradoja es evidente: nunca hubo tanto capital institucional entrando y, al mismo tiempo, tantos ceros rojos en los libros contables de los productores.

El motor principal de la demanda sigue siendo el flujo hacia los ETF spot. En las últimas sesiones ingresaron aproximadamente 700 millones de dólares. Durante la semana anterior, los fondos globales de criptoactivos atrajeron 858 millones de dólares, de los cuales 706 millones correspondieron a productos vinculados a Bitcoin. Hasta el 12 de mayo, las entradas acumuladas en los ETF de bitcoin sumaban 3.430 millones de dólares, con el IBIT de BlackRock como buque insignia. En paralelo, los inversores retiraron 14 millones de dólares de productos cortos —la mayor salida del año—, señal de que el pesimismo extremo se repliega. Frente a esta corriente institucional, el minorista muestra otra cara: Robinhood reportó una caída interanual del 47% en sus ingresos por cripto durante el primer trimestre.

En el plano técnico, Bitcoin se mueve sin brújula clara. La zona entre 85.000 y 95.000 dólares actúa como resistencia, un muro que el precio aún no ha logrado perforar con convicción. La criptomoneda cotiza por encima de su media móvil de corto plazo, pero por debajo de la de largo plazo. El índice de miedo y codicia pasó de «miedo extremo» a «neutral» en apenas un mes. Es alivio, no euforia. El saldo anual sigue negativo: Bitcoin pierde un 9,29% en lo que va de 2026 y un 22,60% en los últimos doce meses.

Las compras corporativas añaden otra capa. Strategy —la firma antes conocida como MicroStrategy— adquirió 535 bitcoins durante la primera semana de mayo por unos 43 millones de dólares, a un precio medio de 80.340 dólares por moneda. Con esa operación, su tenencia total asciende a 818.869 BTC, adquiridos a un coste medio de 75.540 dólares. La compañía, no obstante, reconoció que podría vender cantidades menores para atender dividendos de acciones preferentes, aunque asegura que su estrategia neta de acumulación sigue intacta. Al margen de Strategy, Hyperscale Data, operador de centros de datos vinculado a la inteligencia artificial, declaró una posición de 686,7245 bitcoins, valorada en unos 56,4 millones de dólares. También llamó la atención el movimiento de una ballena que, tras doce años de silencio, transfirió 500 BTC por valor de 41 millones de dólares.

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El sector minero, sin embargo, vive una realidad bien distinta. Marathon Digital registró en el primer trimestre de 2026 una pérdida neta de 1.300 millones de dólares, de los cuales aproximadamente 1.000 millones corresponden a ajustes contables no realizados por la caída del bitcoin. Los ingresos cayeron un 18% interanual, hasta 174,6 millones, por debajo de lo esperado por los analistas. La compañía minó 2.247 BTC en el trimestre y elevó su tasa de hash un 33%, hasta 72,2 EH/s. Para estabilizar su balance, Marathon vendió bitcoins por valor de 1.100 millones y redujo un 30% su deuda convertible.

CleanSpark, por su parte, reportó un quebranto neto de 378,3 millones de dólares en su segundo trimestre fiscal, casi el triple que un año antes. El principal lastre fue una depreciación de sus tenencias de bitcoin por 224,1 millones. Los ingresos por minería cayeron un 25%, hasta 136,4 millones, aunque el margen bruto se mantuvo por encima del 40% y el coste de la electricidad en 5,2 centavos por kWh. Al cierre del trimestre, CleanSpark poseía 13.561 BTC.

El caso más extremo es el de la propia MicroStrategy: su pérdida neta en el primer trimestre alcanzó los 12.500 millones de dólares, casi en su totalidad atribuible al descenso del precio del bitcoin. Pese a ello, la empresa siguió comprando. Su fundador, Michael Saylor, y el consejero delegado, Phong Le, dejaron entrever que podrían vender pequeñas cantidades para sufragar dividendos, pero insistieron en que el plan de acumulación neta no se toca.

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El halving de abril redujo la nueva oferta de bitcoins, lo que añade presión sobre los mineros que operan con márgenes ajustados. Si el precio no repunta, el estrés en el sector aumentará. Por eso, varias compañías mineras están virando hacia la inteligencia artificial. Marathon planea alcanzar más de un gigavatio de capacidad con la adquisición de Long Ridge; CleanSpark ya dispone de 1,8 GW contratados y aspira a financiar una plataforma de IA con los ingresos de la minería.

El próximo catalizador inmediato es el índice de precios al consumo de Estados Unidos, que se publica esta semana. Si la inflación resulta favorable, Bitcoin podría intentar de nuevo la zona de resistencia. Si el dato es caliente, el viento de cola de los ETF chocará con unas expectativas de tipos más altos. Por ahora, el mercado se sostiene sobre dos fuerzas opuestas: la maquinaria institucional que absorbe oferta y la contabilidad minera que registra pérdidas récord. La resolución de ese pulso definirá el rumbo de bitcoin en las próximas semanas.

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