El cobre se prepara para un déficit histórico: Jefferies eleva sus previsiones y el COPX reacciona con cautela
09.06.2026 - 11:06:10 | boerse-global.de
La narrativa del cobre se reescribe desde la oferta. Jefferies ha elevado su precio objetivo para el metal rojo hasta los 6,50 dólares por libra para 2027, frente a los 5,50 dólares anteriores. Pero la sorpresa llega a largo plazo: la firma proyecta que el precio podría dispararse hasta los 8,00 dólares por libra en el horizonte 2031-2032. El motor de esta revisión es un déficit estructural que, según los analistas, alcanzará una media de 491.000 toneladas anuales hasta finales de 2030.
Tres gigantes mineros explican la contracción de la oferta. La mina Grasberg, en Indonesia, se recupera más lentamente de lo previsto; Kamoa-Kakula, en la República Democrática del Congo, no cumple con sus planes de producción; y Chile, el mayor productor mundial, registró en 2025 su volumen de extracción más bajo en 23 años. A esto se suma que el grupo de estudio internacional del cobre (ICSG) anticipa una caída del 0,9% en la producción de cobre refinado para 2026, a pesar de un ligero incremento del 2,3% en la producción minera. El resultado: un déficit de 150.000 toneladas, el primer desequilibrio significativo desde 2009.
El Global X Copper Miners ETF (COPX) recoge este pulso con volatilidad extrema. El fondo, que gestiona 7.710 millones de dólares en activos, cerró el lunes en 81,29 dólares, un 0,81% al alza tras una semana de caídas superiores al 10%. Ese desplome semanal fue el más pronunciado en meses y lo dejó un 18,7% por debajo de su máximo de 52 semanas, situado en 99,99 dólares. La volatilidad anualizada a 30 días alcanza el 57,8%, mientras que el índice de fuerza relativa (RSI) se sitúa en 43,9, señal de un mercado neutral pero vulnerable a nuevos sobresaltos.
El detonante inmediato de la corrección fue el informe de empleo estadounidense de mayo. La economía de EE.UU. generó 172.000 nuevos puestos de trabajo, más del doble de los 80.000 esperados, lo que elevó el rendimiento del bono estadounidense a dos años hasta el 4,16%. Los mercados descontaron por completo cualquier recorte inminente de la Fed. Para las mineras de cobre, el cóctel es doblemente adverso: un dólar más fuerte presiona a la baja los precios de las materias primas, y unos tipos de interés más altos encarecen el apalancamiento de un sector intensivo en capital.
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La cartera del ETF, compuesta por 41 posiciones —según los datos más recientes, aunque otras fuentes citan 48—, concentra cerca del 50% de los activos en sus diez mayores participaciones. Los cinco pesos pesados son Hudbay Minerals (5,65%), Teck Resources (5,39%), BHP Group (5,11%), First Quantum Minerals (5,08%) y Antofagasta (5,02%). Grandes nombres que, pese a su exposición a la electrificación y a la infraestructura de inteligencia artificial, tiemblan ante cualquier giro del precio del cobre en el corto plazo.
Aun así, el impulso alcista de largo plazo llega respaldado por la demanda. Los centros de datos vinculados a la inteligencia artificial, aunque hoy apenas representan menos del 2% del consumo global de cobre, podrían multiplicar su demanda por seis para 2050. El problema es que el entusiasmo puede adelantarse a la realidad: si el hype se desinfla antes de que la demanda real se materialice, las correcciones pueden ser bruscas. Jefferies, no obstante, apuesta por la solidez de los fundamentales, citando las inversiones en energías renovables y redes eléctricas como vectores estructurales.
Otros analistas también mueven ficha. Goldman Sachs sitúa el precio del cobre en 13.735 dólares por tonelada para 2026, mientras que el consenso de Reuters es más moderado, con 12.000 dólares. La comisión chilena del cobre, Cochilco, calcula un precio de 5,55 dólares por libra. Sobre el terreno, el cobre en la LME corrige desde máximos cercanos a 13.700 dólares la tonelada.
En el plano regulatorio, un factor adicional podría reconfigurar el mapa del sector. El Departamento de Comercio de EE.UU. debe presentar antes de finales de junio un informe sobre la capacidad nacional de refinado. Si de ahí surgen nuevos aranceles a la importación de cobre a partir de 2027, las mineras con operaciones norteamericanas —como Teck Resources o Hudbay Minerals— quedarían favorecidas frente a las chilenas o australianas.
El COPX, con una comisión de gestión del 0,65%, se mantiene como el vehículo de referencia para apostar directamente por las mineras de cobre. La rentabilidad acumulada en los últimos doce meses alcanza el 92%, pero la reciente corrección del 13,2% en siete días recuerda que el metal rojo baila al son de un ritmo infernal. Los próximos informes trimestrales de las grandes productoras dictarán si la promesa del déficit se convierte en realidad o si el mercado debe esperar otra vuelta de tuerca.
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