El insólito giro de SK Hynix: los clientes se ofrecen a pagar las fábricas y la acción marca un nuevo techo

La escasez de memoria para inteligencia artificial ha llevado a una situación sin precedentes en la industria de los semiconductores. Microsoft, Google y Amazon han puesto sobre la mesa una oferta que cambia las reglas del juego: financiar directamente las nuevas líneas de producción de SK Hynix. A cambio, exigen acceso preferente a los chips más avanzados. La compañía surcoreana, sin embargo, examina la propuesta con cautela para no quedar atada a unos pocos compradores.

El interés de los gigantes tecnológicos se centra en las costosas máquinas de litografía EUV de ASML, cuyo precio ronda los 400 millones de dólares por unidad. El plan consiste en compartir ese desembolso. La urgencia queda patente en la agenda de la cúpula de SK Hynix, que se ha reunido esta semana en la sede de Microsoft en Redmond con Satya Nadella y Bill Gates. Redmond necesita con urgencia los chips HBM3E para su acelerador de IA Maia 200.

La presión de la demanda ha llevado la cotización a registros históricos. Las acciones de SK Hynix subieron este miércoles un 8% hasta los 1.976.000 wones, nuevo récord absoluto. En lo que va de año, el avance acumulado alcanza el 192%. Solo unos días antes el título ya había tocado los 1.967.000 wones, pero el empuje no se detiene. Con Samsung Electronics, ambos valores representan ya más del 42% de la capitalización total del KOSPI.

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Detrás de esta escalada hay una capacidad productiva literalmente agotada. La compañía ha adelantado dos meses la producción piloto de su nueva fábrica M15X en Cheongju, orientada íntegramente a los módulos HBM4 para las futuras plataformas de Nvidia. Para finales de año, la planta alcanzará una capacidad de unos 70.000 wafers al mes. El siguiente hito será la producción en masa de los HBM4, prevista para el tercer trimestre de 2026.

Los resultados financieros reflejan esta bonanza. En el primer trimestre, los ingresos se dispararon un 198% y el margen operativo se situó en el 72%, una cota extraordinaria para el sector. El beneficio operativo superó los 50 billones de wones. Pero el éxito tiene su contrapartida interna: la compañía destina un 10% de ese beneficio a bonificar a sus empleados, después de haber eliminado el techo a estos incentivos hace tres años. Los analistas advierten de que ese gasto podría erosionar la rentabilidad si los competidores reaccionan con subidas salariales.

Los expertos de Goldman Sachs prevén la mayor brecha de oferta en 15 años durante el presente ejercicio, mientras que UBS ha elevado su precio objetivo para SK Hynix hasta 1,7 millones de wones, argumentando que el superciclo de la memoria rompe los patrones de las últimas tres décadas. Más optimista se muestra Daishin Securities, que fija el objetivo en 2,5 millones de wones.

Los accionistas también reciben su parte. La empresa ha confirmado un dividendo trimestral de 375 wones por acción, con fecha ex-dividendo el 28 de mayo. Sin embargo, la incertidumbre pesa sobre el futuro. La fábrica M15X alcanzará su plena producción a finales de 2026, y ese aumento de la oferta global pondrá a prueba la defensa de unos márgenes tan elevados. Además, el temor a una excesiva dependencia de unos pocos clientes frena a SK Hynix a aceptar las tentadoras ofertas de financiación. Por ahora, el fabricante surcoreano prefiere mantener la mano libre.

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