El litio del Rin avanza sobre el terreno mientras la financiación retiene el vuelo de Vulcan Energy
12.05.2026 - 22:42:20 | boerse-global.de
Las grúas no esperan. En Landau, los trabajos de construcción de la planta combinada de geotermia y extracción de litio avanzan al ritmo previsto, y en el pozo número seis del proyecto Lionheart la broca ya ha perforado los 3.000 metros de profundidad. Vulcan Energy acumula hitos operativos con la precisión de un reloj suizo, pero el precio de sus acciones se niega a acompañar: a media sesión en Stuttgart, el título cotiza a 2,33 euros, un 0,68% por debajo del cierre anterior y todavía un 9,27% en negativo desde enero. El mercado ha puesto el ojo en la única pieza que falta para completar el puzle: el cierre formal del paquete de financiación de 2.200 millones de euros.
Ese dinero, que se perfila como el maná definitivo para que Lionheart (la planta capaz de producir 24.000 toneladas anuales de hidróxido de litio, suficiente para medio millón de baterías de coche eléctrico) despegue sin ataduras, no acaba de materializarse sobre el papel. La compañía asegura que el cierre se producirá durante el trimestre en curso. Hasta entonces, cada euro gastado sale de la caja propia. Y la caja mengua: en los tres primeros meses del año, Vulcan consumió 76 millones de euros, fundamentalmente en terrenos, pagos a contratistas y la planta ORC. Las reservas de efectivo pasaron de 523 a 364 millones, a los que hay que sumar 63 millones inmovilizados como garantías. Los gastos de estructura, por su parte, se han disparado a 7,2 millones por trimestre.
El paquete de financiación no es pequeño ni sencillo. Lo componen trece instituciones, entre ellas agencias de crédito a la exportación, el Banco Europeo de Inversiones y bancos comerciales como BNP Paribas, ING y UniCredit. Una vez firmado, liberaría alrededor de 1.200 millones en préstamos senior y otros 204 millones en subvenciones públicas. La estructura está lista desde finales del año pasado; lo que falta es la rúbrica definitiva, el acta notarial que convierta el compromiso en dinero disponible.
Mientras tanto, el proyecto sigue engordando su currículum técnico. La quinta perforación de producción, bautizada LSC-1, arrojó caudales de entre 105 y 125 litros por segundo, un dato que refuerza la viabilidad del yacimiento en el Oberrheingraben. Dos nuevas perforaciones adicionales están previstas para 2026, y la plataforma V10 se movilizará en la segunda mitad de ese mismo año. En Hesse, los estudios sísmicos han concluido en varias zonas y el siguiente paso está programado para mayo. Cada avance aumenta la credibilidad del proyecto, pero también consume capital antes de que lleguen los primeros ingresos comerciales, que no se esperan hasta la segunda mitad de 2028.
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El apoyo comercial, no obstante, es sólido. Contratos de largo plazo blindan alrededor del 72% de la producción prevista, la mayoría con precios fijos o suelos. Stellantis se ha comprometido a comprar 128.000 toneladas de hidróxido de litio en diez años; LG Energy Solution, 31.000 toneladas en seis; y Glencore, hasta 44.000 en ocho. Umicore también figura entre los clientes. Estos acuerdos reducen la exposición al volátil mercado spot, aunque el precio del litio sigue siendo un factor relevante. A finales de abril, el carbonato de litio de calidad batería cotizaba en Europa a 20.500 dólares la tonelada y el hidróxido a 19.800, ambos 500 dólares por encima de la semana anterior. El litio ha subido casi un 50% desde enero, pero la acción de Vulcan no lo ha reflejado.
El termómetro de la junta de accionistas
El 28 de mayo, en Perth (Australia), la junta general de accionistas se presenta como la próxima cita de calado. El consejero delegado, Cris Moreno, deberá detallar el estado de la financiación y el calendario de construcción. En el orden del día figura también la ratificación de Roberto Gallardo como miembro del consejo, quien ya participó en la importante inversión de Hochtief en Vulcan. No es el único asunto de gobierno corporativo: la compañía ha informado de la caducidad de 79.297 derechos de suscripción ligados a objetivos, al no haberse cumplido las condiciones. Una tanda mayor ya expiró en marzo.
Para mitigar los riesgos industriales, Vulcan ha blindado una alianza estratégica con Siemens. El gigante alemán actuará como proveedor preferente de automatización y digitalización hasta 2035, con unos trabajos ya contratados por valor de unos 40 millones de euros. Es un respaldo técnico de primer nivel, pero no sustituye el desbloqueo financiero.
Los analistas de Canaccord Genuity mantienen su recomendación de compra con un precio objetivo de consenso de 4,45 euros, un 90% por encima del nivel actual. Ese potencial, sin embargo, sigue siendo teórico mientras los 2.200 millones no estén firmados. La tesis de inversión se sostiene sobre el avance operativo, pero el mercado exige ver la tinta antes de celebrar. Hasta entonces, el litio del Rin seguirá avanzando bajo tierra y sobre el terreno, pero volando a media asta en Bolsa.
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