El oro navega entre el empuje de Hong Kong y el freno de India mientras los bancos centrales duplican sus compras
25.05.2026 - 09:41:18 | boerse-global.de
La geografía del mercado del oro está cambiando a un ritmo que muchos inversores aún no han asimilado. Mientras Hong Kong se prepara para lanzar en julio un sistema centralizado de compensación que desafía directamente el dominio de Londres, India ha disparado los aranceles a la importación del metal, pasando del 6% al 15%. Dos movimientos opuestos desde Asia que reflejan la complejidad del momento: la demanda estructural crece, pero los obstáculos inmediatos también.
El nuevo polo asiático: Hong Kong copia el modelo londinense
La ciudad-estado ha constituido la Hong Kong Precious Metals Central Clearing Co., una entidad pública que desarrollará un sistema de liquidación inspirado en el marco de Londres para cuentas no asignadas. En ese esquema, los clientes no poseen lingotes numerados, sino un derecho sobre una cantidad determinada de oro en poder de la cámara. Esa estructura agiliza las transacciones y profundiza la liquidez, el verdadero motor de la fortaleza londinense.
El consejo de supervisión del nuevo sistema incluye a once bancos, entre ellos los chinos ICBC y Bank of China, así como gigantes internacionales como HSBC, JPMorgan Chase y UBS. La ironía no pasa inadvertida: estos tres últimos son también copropietarios del actual sistema de compensación de Londres. Hong Kong se sienta a la mesa con quienes mejor conocen el negocio. Paralelamente, la capacidad de almacenamiento local pasará de 200 toneladas a más de 2.000 en tres años, y se estudian incentivos fiscales para atraer actividad. Una primera fase de una refinería en Tai Po ya cuenta con una inversión de 150 millones de dólares, y hay un acuerdo de cooperación con la Shanghai Gold Exchange. El objetivo es tejer un mercado asiático más integrado, con el renminbi como moneda de referencia y menos dependiente de los centros occidentales.
India pone el contrapunto con un arancel récord
En el otro extremo del continente, Nueva Delhi ha decidido proteger su balanza comercial y sus reservas de divisas duplicando con creces el impuesto a las importaciones de oro. La medida eleva el gravamen del 6% al 15%, un salto que históricamente ha provocado una contracción inmediata de la demanda local. India es el segundo mayor consumidor físico de oro del mundo, solo por detrás de China, y los primeros efectos ya se notan en las primas domésticas. Para el mercado global, el impacto es significativo: un comprador de ese tamaño reduce su exposición justo cuando otros actores refuerzan la suya.
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Bancos centrales: el doble de los que se pensaba
Goldman Sachs ha actualizado su modelo Nowcast, diseñado para cubrir los vacíos de los datos oficiales de comercio, y la conclusión es reveladora: los bancos centrales están comprando una media de 60 toneladas mensuales en 2026, el doble de las 29 toneladas que se estimaban hasta ahora. El motor son las economías emergentes, que buscan reducir su dependencia del dólar. Esta corriente estructural actúa como un colchón frente a un entorno macro poco favorable para el metal.
Porque el viento de cara no amaina. La Reserva Federal mantiene su postura restrictiva. El gobernador Christopher Waller ha advertido que la próxima decisión podría ser tanto una subida como un recorte, alimentada por el repunte inflacionario derivado del shock energético por el conflicto en Irán. La rentabilidad del bono estadounidense a diez años ronda el 4,65%, cerca de su máximo anual, y el dólar fuerte encarece el oro para los compradores fuera de la zona dólar. Según la herramienta FedWatch del CME, la probabilidad de una subida de 25 puntos básicos en la reunión del FOMC de diciembre alcanza ya el 43%.
La confianza del consumidor estadounidense se resiente: el índice de la Universidad de Michigan cayó en mayo a 44,8 desde 49,8 en abril, mientras que las expectativas de inflación a un año subieron al 4,8% y a largo plazo al 3,9%. Para el oro, que no genera intereses, las subidas de tipos elevan el coste de oportunidad; las tensiones geopolíticas, en cambio, refuerzan su papel como refugio.
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El precio busca apoyo técnico
Al comenzar la semana, la onza cotiza en torno a los 4.552 dólares, un avance de casi el 1% respecto al viernes. Se ha recuperado del mínimo semanal de 4.454 dólares y ha recuperado el nivel psicológico de los 4.500. Sin embargo, el récord de enero, cerca de 5.600 dólares, sigue muy lejos.
Los analistas consideran clave la zona de soporte entre 4.450 y 4.510 dólares. Si se mantiene, el metal podría consolidar posiciones actuales. Para que se genere una señal de compra sostenible, el oro necesita superar los 4.630 dólares; solo entonces se rompería la tendencia bajista de corto plazo. El RSI se sitúa en 49,8, en terreno neutral, y el precio cotiza por debajo de su media de 50 sesiones, que está en 4.669,36 dólares. La infraestructura que llega desde Hong Kong y la política arancelaria de India dibujan un escenario de fondo que, combinado con la demanda récord de los bancos centrales, mantiene al metal en una tensión estratégica poco vista en los últimos años.
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