Intel: La Acción Escala un 210% en 2025, pero el Escepticismo de los Analistas y los Costes de su Transformación Empañan la Junta

La euforia en torno a Intel ha alcanzado tal magnitud que su capitalización bursátil parece moverse al ritmo de la geopolítica y las promesas de la inteligencia artificial, más que de los fundamentales a corto plazo. En la víspera de su junta anual de accionistas, celebrada el miércoles, el título se cambiaba a 104,22 euros, un 1,44% más en la sesión, y acumulaba una revalorización del 210,13% desde enero. Sin embargo, la fotografía de los últimos doce meses es aún más impactante: un 406% de avance. Este rally excepcional ha convertido al gigante de los semiconductores en uno de los valores más calientes del mercado, pero también ha abierto un profundo debate sobre si el precio ya ha descontado realidades que aún no se han materializado del todo.

La cita con los accionistas no fue un mero trámite. En medio de la tormenta alcista, el consejo de administración certificó un relevo en su presidencia: Craig H. Barratt sustituye a Frank D. Yeary al frente del órgano de supervisión. El consejero delegado, Lip?Bu Tan, aprovechó para reiterar que la hoja de ruta se centra en el liderazgo de producto y la expansión del negocio de fundición (foundry), dos pilares que sostienen la narrativa de recuperación. El mercado, no obstante, miraba más allá del acto corporativo: el encuentro entre Donald Trump y Xi Jinping en Pekín insufló nuevas esperanzas sobre un mejor acceso de las empresas estadounidenses al mercado chino. La presencia del consejero delegado de Nvidia, Jensen Huang, en la delegación estadounidense, por invitación expresa de Trump, reforzó la percepción de que la Casa Blanca apuesta por la industria de chips como palanca diplomática. Para Intel, China no es un mercado menor, y cualquier avance político se traduce en un catalizador adicional para sus títulos.

El optimismo se apoya en unos resultados trimestrales que, sobre el papel, han roto la dinámica negativa de los últimos años. En el primer trimestre, los ingresos alcanzaron los 13.577 millones de dólares, superando claramente las previsiones del consenso. El beneficio ajustado por acción fue de 0,29 dólares, mientras que las divisiones de centros de datos e inteligencia artificial, así como Intel Foundry, registraron avances del 22% y el 16%, respectivamente. Tan destacó que es el sexto trimestre consecutivo en que la facturación supera las expectativas. Para el segundo trimestre, la compañía prevé una cifra de negocio de entre 13.800 y 14.800 millones de dólares, con un beneficio ajustado por acción de 0,20 dólares. Sin embargo, tras estos titulares alentadores se esconden sombras que invitan a la cautela.

La contabilidad bajo los estándares GAAP arroja un panorama muy distinto: el gigante estadounidense registró una pérdida neta de 3.728 millones de dólares, lastrada por un mastodóntico plan de reestructuración. El flujo de caja libre, además, se situó en terreno negativo por 3.867 millones de dólares. El coste del proceso de transformación, en especial el desarrollo de la tecnología de fabricación Intel 18A, está erosionando la rentabilidad. De hecho, para el segundo trimestre la dirección anticipa un margen bruto del 39%, ligeramente por debajo del registrado en los tres primeros meses del año. La presión sobre los márgenes también procede del encarecimiento de materias primas como sustratos de vidrio y memorias.

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Este desajuste entre la euforia bursátil y la realidad contable ha disparado las alertas entre los analistas. El PER esperado ronda las 156 veces, una cifra que solo resulta defendible si el crecimiento se acelera de forma exponencial en los próximos trimestres. El precio objetivo medio se sitúa en 84,43 dólares, muy por debajo de la cotización actual, lo que implica un potencial bajista significativo. Las divergencias entre las firmas de inversión son enormes: mientras Mizuho tiene un objetivo de 124 dólares con calificación neutral, RBC Capital lo fija en 80 dólares con "sector perform", y Tigress Financial eleva el listón a 118 dólares con consejo de compra. Esta horquilla refleja la dificultad de valorar un título que es al mismo tiempo una turnaround story, un beneficiario de la inteligencia artificial, una apuesta por la fundición y un valor de alto momento.

Los movimientos internos tampoco invitan a la tranquilidad. La directora jurídica, April Miller Boise, vendió a principios de mayo acciones por valor de unos cuatro millones de dólares. Aunque las ventas de insiders pueden responder a múltiples motivos, en un contexto de precios tan elevados suelen interpretarse como una señal de que la directiva considera que el título ha alcanzado un nivel de salida razonable. La media móvil de 50 días se sitúa en 56,08 euros —un 85,84% por debajo del precio actual— y el 52?week high está en 109,88 euros, una cota ya casi rozada. El RSI de 66 puntos indica que aún no hay sobrecompra extrema, pero el margen para nuevos impulsos sin una base sólida se reduce.

En el plano estratégico, el futuro de Intel pasa por su negocio de fundición. Medios especializados aseguran que Apple y la empresa han mantenido contactos preliminares para la fabricación de chips en territorio estadounidense. La manzana mordida busca reducir su dependencia de TSMC, pero hasta ahora no hay contratos concretos. Si fructificase, sería un espaldarazo formidable para la hoja de ruta de Intel 18A y 14A, que según la compañía ofrecen mejores rendimientos de los previstos. Al mismo tiempo, la relación entre CPUs y GPUs en los sistemas de inteligencia artificial está virando de 1:8 a 1:4, un cambio que puede beneficiar a Intel al otorgar mayor protagonismo a sus procesadores centrales.

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A corto plazo, la atención se centra en los avances concretos del diálogo con Pekín y en la capacidad del equipo directivo para convertir los progresos técnicos en pedidos rentables. La junta ha dejado claro que la apuesta por la tecnología propia sigue siendo la prioridad, pero la confianza del mercado exigirá que los números del segundo trimestre confirmen que la senda de mejora operativa es sólida. De lo contrario, la elevada prima que paga el inversor por la acción podría evaporarse tan rápido como llegó.

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