ITM Power: la llave del Chronos abre la puerta a un nuevo ciclo de crecimiento
27.05.2026 - 14:31:58 | boerse-global.de
La confirmación oficial de la subvención de 46,5 millones de libras del Gobierno británico, sumada a la inminente entrada en el índice MSCI United Kingdom Small Cap el 29 de mayo, coloca a ITM Power en una encrucijada histórica. Ambas noticias, conocidas con apenas días de diferencia, despejan dudas sobre la viabilidad del proyecto Chronos y generan un flujo mecánico de compra que ya se deja sentir en la cotización.
El paquete estatal asciende a 86,5 millones de libras —40 millones procedentes de Great British Energy y el resto del ministerio de Energía— y se destinará a la nueva línea de fabricación automatizada en Sheffield. La planta tendrá capacidad para producir un gigavatio anual de electrolizadores de última generación. Cada unidad Chronos ofrecerá dos megavatios de potencia, tres veces más que el modelo actual, con un 40% menos de costes y la mitad de espacio. El inicio de la producción está previsto para 2028, pero antes el consejo de administración debe dar luz verde definitiva en junio, una vez recibida la notificación formal de la ayuda.
La agenda de hitos no se agota ahí. El consorcio con Uniper para el proyecto Humber H2ub, en Killingholme, avanza hacia una inversión final este mismo año. ITM suministrará seis módulos Poseidon de 20 megavatios cada uno, que desplegarán 120 MW iniciales, ampliables a más de 200. La puesta en marcha está fijada para 2029. Además, los resultados de la ronda de asignación de hidrógeno británica (HAR2) se esperan en breve, y el 15 de septiembre la compañía presentará sus cuentas anuales.
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El giro operativo empieza a cristalizar en los números. En el primer semestre del ejercicio 2026, ITM registró unos ingresos récord de 18 millones de libras y elevó su previsión anual hasta un rango de 40 a 43 millones, lo que supondría un avance del 35% interanual. Las pérdidas ajustadas de EBITDA se redujeron de 16,8 a 11,9 millones, mientras que la cartera de pedidos alcanzó los 152 millones, de los cuales el 71% corresponde a contratos considerados rentables. La compañía cierra el semestre sin deuda y con casi 200 millones de libras en caja; para fin de año la liquidez estimada se sitúa entre 210 y 215 millones.
Esa fortaleza financiera aleja la necesidad de una ampliación de capital a corto plazo, según los analistas. Sin embargo, la valoración sigue siendo motivo de debate. Jefferies acaba de elevar su precio objetivo de 115 a 200 peniques, con recomendación de compra. Morgan Stanley, que mejoró la calificación a sobreponderar, fija el objetivo en 170 peniques y prevé que el punto de equilibrio del EBITDA llegue en el ejercicio 2028, un año antes de lo anticipado, siempre que ITM consiga captar unos 200 megavatios en nuevos pedidos. En el extremo más cauto, Berenberg mantiene la compra pero reduce el objetivo a 110 peniques, mientras que UBS se mantiene neutral con un precio justo de 60 peniques. De los doce analistas que cubren el valor, siete recomiendan comprar, cuatro mantener y uno vender.
Más allá del hidrógeno industrial, la alianza con Rheinmetall abre un frente estratégico. El proyecto Giga PtX prevé construir varios cientos de plantas modulares de hasta 50 megavatios cada una para producir combustibles sintéticos destinados a las fuerzas de la OTAN en Europa. Cada instalación generaría entre 5.000 y 7.000 toneladas anuales de e-fuel. El primer foco estará en Reino Unido, lo que amplía el mercado direccionable de ITM hacia la defensa y la autonomía energética.
El propio consejero delegado, Dennis Schulz, tiene incentivos ligados al éxito de esta transformación. Una retribución discrecional en acciones se despliega en tres años y está condicionada a la rentabilidad de los contratos, al rendimiento del sistema Hydropulse y a la entrega del Chronos. Con la subvención confirmada y el índice MSCI como catalizador pasivo, el mercado espera ahora que la compañía convierta su cartera de 152 millones en ingresos recurrentes y demuestre que la senda hacia el beneficio, prevista para 2028, es firme.
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