La plata cae a 63 dólares: la inflación desata una tormenta perfecta que ni el déficit estructural puede frenar
11.06.2026 - 14:43:18 | boerse-global.de
La mecánica del refugio ha quedado hecha añicos. Cuando estalla un conflicto geopolítico de calado, los inversores suelen precipitarse hacia los metales preciosos. Pero la escalada entre Estados Unidos e Irán, con el estrecho de Ormuz prácticamente clausurado, ha desencadenado el efecto contrario. La plata cotiza en torno a los 63,95 dólares por onza, su nivel más bajo desde el 23 de marzo, después de que la energía disparara la inflación y reforzara las expectativas de una Fed más agresiva.
El detonante inmediato son los ataques estadounidenses contra objetivos iraníes por segundo día consecutivo. Teherán ha respondido bloqueando el paso a los buques mercantes y petroleros en el estrecho de Ormuz, una garganta por la que transita una quinta parte del crudo mundial y más de un tercio del gas licuado. La consecuencia es directa: los precios energéticos se dispararon y con ellos la inflación. El IPC de mayo en Estados Unidos escaló al 4,2% interanual, el registro más elevado desde abril de 2023, después del 3,8% anterior. Solo la partida energética explicó más del 60% del aumento mensual.
Aquí reside la paradoja que está castigando a la plata. Una inflación al rojo vivo intensifica la presión sobre la Reserva Federal para que suba los tipos de interés. Los mercados descuentan por completo un alza de un cuarto de punto en diciembre. En un entorno de rendimientos crecientes, los activos que no generan intereses —como la plata y el oro— pierden fuelle frente a la renta fija. La lógica monetaria se ha impuesto a la lógica del refugio.
La inflación subyacente, eso sí, ofreció un pequeño respiro al moderarse al 0,2% mensual en mayo frente al 0,4% de abril. Pero este matiz no ha bastado para aplacar las apuestas sobre el próximo movimiento de la Fed. La atención se centra ahora en el índice de precios de producción (IPP) que se publica este jueves. Si el dato sale más caliente de lo previsto, el castigo sobre la plata podría prolongarse independientemente de la evolución del conflicto en el Golfo Pérsico.
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Mientras el corto plazo se escribe con tipos, el largo plazo se escribe con escasez. El mercado de la plata encamina su quinto año consecutivo de déficit de oferta. El Instituto de la Plata estima un desajuste de 46,3 millones de onzas para 2026. Desde 2021, los déficits acumulados suman unos 820 millones de onzas, lo que ha obligado a un drenaje masivo de las existencias. Los inventarios de la COMEX se han reducido de 531 millones de onzas en octubre de 2025 a aproximadamente 315 millones. Sin embargo, el soporte físico no logra frenar la hemorragia del precio ante el vendaval macroeconómico.
El frente industrial añade más presión. El sector fotovoltaico, que durante años fue un motor imparable de demanda de plata, está virando hacia alternativas más baratas. El consumo del metal en la fabricación de paneles solares ya cayó un 6% en 2025, hasta 186,6 millones de onzas. Las previsiones de Metals Focus para 2026 anticipan un desplome adicional del 19%, hasta unos 151 millones de onzas. El motivo es el encarecimiento del metal, que ya representa hasta el 29% de los costes totales del módulo solar.
Ante esta situación, los grandes fabricantes chinos están acelerando la transición hacia el cobre. Longi Green Energy planea lanzar la producción en masa de células basadas en cobre a partir del segundo trimestre de 2026. Jinko Solar prepara sus propios módulos de cobre, mientras que Shanghai Aiko Solar ya comercializa células libres de plata. En paralelo, China refuerza sus restricciones a la exportación de plata a partir de 2026, exigiendo licencias estatales que dejarán fuera a los pequeños exportadores. Una medida que limitará aún más la oferta, pero que de momento no logra contrarrestar la caída de la demanda.
El parón no se limita al sector solar. Según la World Silver Survey, la demanda industrial global de plata en su conjunto descendió un 3% en 2025, hasta 657,4 millones de onzas, la primera contracción desde la pandemia. La combinación de tipos altos, desaceleración económica y sustitución tecnológica está pasando factura.
Los analistas se enfrentan a un horizonte de una incertidumbre inusitada. Las previsiones de la LBMA para el precio medio de la plata en 2026 se sitúan en 79,57 dólares por onza, pero el rango de estimaciones —de 42 a 165 dólares— refleja la falta de consenso sobre la dirección del mercado. Sin una señal clara de un giro en la política monetaria, el déficit físico podría servir más como colchón que como motor de una nueva subida.
A la espera de la reunión de la Fed del 17 de junio, el mercado digiere la magnitud del correctivo. La plata cede más de un 26% en el último mes, aunque en términos interanuales aún acumula una revalorización cercana al 76%. Queda lejos su máximo histórico de 121,64 dólares alcanzado en enero de 2026. Para que el metal despegue de nuevo, haría falta un catalizador —ya sea un recorte de tipos, un dólar más débil o un repunte de la demanda industrial— que por ahora no se vislumbra en el horizonte.
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