La plata cae a mínimos de marzo: el petróleo y la Fed imponen su ley frente al déficit estructural
10.06.2026 - 13:45:29 | boerse-global.de
La tensión geopolítica en Oriente Próximo suele disparar la demanda de activos refugio, pero la plata está viviendo una dinámica bien distinta. Los nuevos ataques de Estados Unidos contra Irán —en respuesta al derribo de un helicóptero estadounidense— deberían haber impulsado al metal, pero el efecto se ha visto anulado por el repunte del petróleo y las expectativas de tipos más altos. La estrecha de Ormuz sigue prácticamente bloqueada, lo que encarece el crudo y azuza el miedo inflacionista.
El Brent cotiza a 91,36 dólares por barril y el WTI en 88,10. Este encarecimiento energético dispara las apuestas a que la Reserva Federal suba los tipos antes de que acabe el año. Los mercados descuentan ya una probabilidad superior al 70% de un alza de un cuarto de punto en diciembre. El dólar se ha apreciado y las rentabilidades de los bonos repuntan, una combinación letal para un activo que no ofrece rendimiento.
El miércoles se publicó el dato de inflación de mayo en Estados Unidos, que los economistas esperaban en el 4,2% interanual, frente al 3,8% de abril. El precio de la gasolina nacional subió un 8,8% en el mes, hasta 4,60 dólares por galón. A ello se suma que mayo generó 172.000 nuevos puestos de trabajo, por encima de lo previsto, lo que refuerza la idea de un mercado laboral sobrecalentado y da más argumentos a la Fed para endurecer su política.
La plata acusó inmediatamente la presión. El metal cayó hasta 64,62 dólares la onza, un descenso cercano al 1% en la jornada y un desplome acumulado del 25% en el último mes. Durante los primeros compases de la sesión llegó incluso a marcar 64,48 dólares. La breve tregua del martes, cuando el precio rebotó por encima de los 68 dólares al cesar los ataques entre Irán e Israel, se desvaneció en cuestión de horas.
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Frente a este panorama macro, el mercado físico delata una realidad muy distinta. La plata encadena su quinto año consecutivo de déficit estructural. Entre 2021 y 2026, el desajuste acumulado ascenderá a 820 millones de onzas. La producción minera creció un 3% en 2025, hasta 846,6 millones de onzas, pero resulta insuficiente para cubrir la demanda total de 1.130 millones. Además, el metal se obtiene mayoritariamente como subproducto del cobre, el zinc o el plomo, lo que limita la capacidad de expandir la oferta de forma rápida.
La demanda industrial se contrajo un 3% el año pasado tras cuatro ejercicios de crecimiento, lastrada por un menor uso en la fabricación de paneles solares. Sin embargo, otros sectores como la infraestructura para inteligencia artificial, la automoción y las redes eléctricas mantienen un tono sólido. La demanda de lingotes y monedas también sigue siendo robusta, lo que mantiene los inventarios ajustados.
En términos relativos, el ratio oro-plata se sitúa en torno a 63, un nivel que los analistas consideran dentro de lo normal. Hace falta que supere los 80 para hablar de una infrainversión clara del metal gris. A largo plazo, la escasez física y el auge de las energías renovables siguen siendo argumentos alcistas.
De momento, la presión macro se impone. Mientras el petróleo siga alimentando las expectativas de inflación y la Fed mantenga un sesgo restrictivo, los vientos en contra para la plata continuarán. El déficit estructural es un colchón, pero no podrá sostener el precio hasta que el rumbo de los tipos dé un giro.
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