La plata paga el precio de la inflación: ni el déficit de 46 millones de onzas logra sostener los 64 dólares
11.06.2026 - 14:43:18 | boerse-global.de
El mercado de la plata vive una paradoja que descoloca a los inversores. La onza troy cotiza en 63,95 dólares, un 26% menos que hace un mes, pese a que el metal acumula seis años consecutivos de déficit estructural. El desajuste entre la oferta y la demanda no basta para frenar la hemorragia bajista cuando la macroeconomía y la geopolítica actúan en contra.
La presión más inmediata llega desde Oriente Próximo. Estados Unidos ha intensificado sus ataques contra objetivos iraníes durante dos jornadas seguidas, lo que prácticamente ha cerrado el estrecho de Ormuz. El consiguiente repunte del petróleo dispara los costes energéticos y, con ellos, la inflación. En mayo, el IPC estadounidense subió un 4,2% interanual, el nivel más alto desde abril de 2023, y la energía explicó más del 60% del incremento mensual. La inflación subyacente escaló a su mayor cota en siete meses.
Ese entorno empuja a la Reserva Federal hacia una postura más restrictiva. El mercado descuenta por completo una subida de tipos de 25 puntos básicos en diciembre. Para la plata, que no genera rendimientos, unos tipos más altos son un lastre directo: los inversores huyen de los activos que no pagan intereses. El 17 de junio la Fed celebrará su próxima reunión, y sin señales de relajación monetaria el metal seguirá bajo presión.
El frente industrial tampoco ofrece consuelo. Hasta hace poco, la fotovoltaica era un motor de demanda imparable. Pero el encarecimiento del metal —que llegó a representar el 29% del coste total de un módulo solar— ha desatado una carrera por sustituirlo. Longi Green Energy planea reemplazar la plata por cobre en sus células y empezará la producción en masa en el segundo trimestre de 2026. Jinko Solar prepara módulos basados en cobre, y Shanghai Aiko ya ofrece células libres de plata. Como resultado, el consumo de plata en el sector solar cayó un 6% en 2025, hasta 186,6 millones de onzas, y los analistas de Metals Focus proyectan un desplome adicional del 19% en 2026, hasta unos 151 millones de onzas.
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Ese recorte no se compensa por completo con otros usos industriales. Aunque los centros de datos y los vehículos eléctricos mantienen una demanda sólida, el consumo industrial total disminuyó un 3% en 2025, hasta 657,4 millones de onzas, la primera contracción desde la pandemia. El déficit global se sitúa este año en 46,3 millones de onzas; desde 2021 se han retirado de los almacenes casi 762 millones de onzas, y las existencias de la COMEX han caído de 531 millones de onzas en octubre de 2025 a unos 315 millones.
Del lado de la oferta, las perspectivas de crecimiento rápido son escasas. Alrededor del 70% de la plata se extrae como subproducto de minas de cobre, plomo o zinc, y la disminución de las leyes de mena, junto con la falta de nuevos proyectos, limita la producción. El reciclaje tampoco alivia: las refinerías operan al límite de su capacidad. Para colmo, China endurecerá a partir de 2026 los requisitos de exportación, exigiendo licencias estatales que dejarán fuera a los pequeños exportadores, lo que reducirá aún más la oferta disponible.
Ante este cóctel, los bancos ajustan sus pronósticos a la baja. UBS ha recortado sus previsiones: espera que la plata cotice a 85 dólares a finales de junio y a 80 dólares al cierre del año, citando la debilidad de la demanda inversora y la ralentización de las compras industriales. La LBMA, por su parte, sitúa el precio medio esperado para 2026 en 79,57 dólares, pero la horquilla de estimaciones va de 42 a 165 dólares, una amplitud que refleja el extremo grado de incertidumbre.
La historia se repite: ni un déficit récord ni una escasez física evidente bastan para sostener el precio cuando la política monetaria y el pánico geopolítico dominan el sentimiento del mercado. Para que la plata recupere el impulso haría falta un giro en la inflación, un dólar más débil o un renovado apetito industrial. Por ahora, ninguno de esos factores parece cercano.
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