Micron: el desabastecimiento de HBM se cronifica mientras la producción nacional cobra impulso
26.05.2026 - 06:00:49 | boerse-global.de
La narrativa de Micron Technology ha dado un giro radical. Lo que durante años se consideró un fabricante de memorias sometido a los vaivenes cíclicos se ha convertido en el epicentro de un cuello de botella que, según la propia compañía, se prolongará mucho más allá de 2026. La razón: los chips de High-Bandwidth Memory (HBM), esenciales para los aceleradores de inteligencia artificial, consumen casi el triple de capacidad de obleas que un DDR5 convencional, y la demanda desborda la oferta disponible.
En la actualidad, Micron solo puede satisfacer entre el 50 % y el 67 % de los pedidos de sus clientes clave. Toda la producción de HBM para lo que resta de año ya está comprometida mediante contratos a precio fijo. Los analistas de JPMorgan, tras la última conferencia tecnológica del banco, subrayan que no se trata de un pico cíclico más, sino de una escasez estructural que se instala en el sector. Para agravar el problema, la memoria DRAM convencional se ha encarecido un 60 % en los últimos meses, mientras que el NAND Flash ha llegado a subir hasta un 75 %, según datos de TrendForce.
Ante este panorama, la compañía ha puesto en marcha una estrategia dual: por un lado, acelera el salto generacional hacia el HBM4, cuya producción escala al doble de velocidad que la del HBM3; por otro, diversifica su base productiva con una apuesta decidida por la fabricación en territorio estadounidense. La semana pasada, la línea de producción del avanzado DRAM 1-alfa comenzó a rodar en la planta de Manassas (Virginia). Micron ha invertido 2.000 millones de dólares en modernizar estas instalaciones, orientadas a los exigentes sectores aeroespacial, de defensa y automoción, donde prima la fiabilidad a largo plazo sobre la volatilidad del consumo masivo.
Ese movimiento no es un hecho aislado. La empresa ha anunciado un plan de inversión de 200.000 millones de dólares a lo largo de las próximas décadas para construir nuevos complejos fabriles en Nueva York y junto a su sede central en Idaho. El objetivo es que el 40 % de la producción total de DRAM del grupo salga de suelo estadounidense. El proyecto cuenta con un respaldo público de 6.100 millones de dólares en subvenciones procedentes del CHIPS and Science Act.
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La reacción en los mercados no se ha hecho esperar. Las acciones de Micron cerraron el lunes a 674,60 euros, con una revalorización mensual del 50,93 % y un asombroso 710,72 % en el último año. En Wall Street, el título cotiza en torno a los 751 dólares, lo que sitúa la capitalización bursátil cerca de los 850.000 millones. Un avance adicional de apenas el 18 % bastaría para que la compañía ingresara en el exclusivo club de las empresas con valoración superior al billón de dólares.
A pesar de la escalada, la valoración sigue siendo moderada. El PER esperado para el ejercicio 2026 ronda las 8 veces, con un consenso de beneficios por acción de 58,94 dólares. Algunas estimaciones a largo plazo apuntan a ganancias de hasta 100 dólares por acción para el año fiscal 2027, una vez que las nuevas fábricas entren en pleno rendimiento. Esto explica que firmas como Melius Research hayan elevado su precio objetivo desde 700 hasta 1.100 dólares –el más alto del mercado–, mientras que DA Davidson sitúa su diana en los 1.000 dólares.
En el frente tecnológico, el siguiente hito es el proceso de 1-gamma con litografía EUV, que Micron prevé convertir en el nodo DRAM de mayor volumen de su historia. Los primeros prototipos de la memoria HBM4E fabricada con esta tecnología tienen previsto su lanzamiento a lo largo del año calendario 2027. La hoja de ruta es ambiciosa, pero también exige una enorme inversión de capital que tensiona la generación de caja.
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El próximo examen llegarán con los resultados del tercer trimestre fiscal, el 1 de julio de 2026. En esa fecha, el mercado buscará pruebas tangibles de que los contratos a precio fijo, la carga de trabajo del HBM y los costes de las nuevas plantas se traducen en beneficios reales. Hasta entonces, la escasez y la transformación industrial seguirán marcando el pulso de un valor que ya no se mira con los ojos de un mero fabricante de memorias.
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