Micron: el giro radical de UBS que eleva el objetivo a 1.625 dólares y reescribe el ciclo de las memorias
26.05.2026 - 13:21:31 | boerse-global.de
La escasez de memorias de alto ancho de banda (HBM) ha dejado de ser un fenómeno temporal para convertirse en el motor estructural que está transformando a Micron Technology. Mientras el mercado asimilaba una subida superior al 150% en lo que va de año, UBS ha dado un golpe sobre la mesa: ha triplicado su precio objetivo de 535 a 1.625 dólares, una señal de que el ciclo de los semiconductores de memoria ha entrado en una fase sin precedentes.
Según el nuevo modelo del banco suizo, el mercado de DRAM permanecerá infrabastecido al menos hasta el segundo trimestre de 2028, tres meses más de lo estimado anteriormente. En NAND, el desabastecimiento se alargaría hasta el cuarto trimestre de 2027. Este alargamiento del ciclo justifica la revisión al alza de las previsiones de beneficio: 155 dólares por acción en 2027, 167 en 2028 y 117 en 2029, frente a los 133, 122 y 77 dólares de sus cálculos previos. Sobre el horizonte completo hasta 2029, UBS proyecta un flujo de caja libre superior a 400.000 millones de dólares.
El ajuste más llamativo está en los precios del HBM. UBS ahora espera un incremento del 50% interanual por gigabyte, muy por encima del 35% que manejaba antes. La producción de estos chips, que consumen casi el triple de capacidad de oblea que el DDR5 convencional, ya está completamente vendida para el resto del año mediante contratos a precio fijo. La compañía solo puede cubrir entre el 50% y el 67% de la demanda de sus principales clientes, según destacan los analistas de JPMorgan tras la última conferencia tecnológica del banco. La dirección de Micron describe esta situación no como un pico cíclico, sino como una escasez que se prolongará "mucho más allá de 2026".
La respuesta tecnológica avanza con rapidez. Micron asegura que la producción de HBM4 está aumentando al doble de velocidad que la de HBM3. El nodo de fabricación 1-gamma con litografía EUV se perfila como el de mayor volumen en la historia de la compañía, y los primeros prototipos de HBM4E basados en ese proceso están programados para un lanzamiento en producción durante el ejercicio 2027. Los clientes del ecosistema de inteligencia artificial demandan cada vez más ancho de banda, y Micron se posiciona como el proveedor crítico en ese engranaje.
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Los propios números de la compañía respaldan esta narrativa. En el segundo trimestre fiscal de 2026, los ingresos alcanzaron los 23.860 millones de dólares. Para el tercer trimestre, la dirección prevé 33.500 millones de dólares con un margen bruto cercano al 81% y un beneficio por acción no GAAP de 19,15 dólares. El consenso de Zacks para el ejercicio completo de 2026 ya se sitúa en 58,94 dólares por título. Algunos modelos de más largo plazo, basados en la plena capacidad de las nuevas factorías, elevan la estimación hasta 100 dólares por acción en el ejercicio 2027.
La reacción del mercado ha sido fulminante. El valor cerró el lunes a 674,60 euros, acumulando una subida mensual del 50,93% y un 710,72% en doce meses. En Estados Unidos, la acción ronda los 751 dólares, lo que sitúa la capitalización bursátil cerca de los 850.000 millones de dólares. Entrar en el club de las empresas valoradas en un billón de dólares requiere un avance adicional de menos del 18%. Y todo ello con una relación precio/beneficio esperada de apenas 8 veces sobre las ganancias estimadas para 2026.
Mientras UBS marca el techo con su objetivo de 1.625 dólares, otras firmas también han elevado sus dianas. DA Davidson apunta a 1.000 dólares, Melius Research a 1.100 y Mizuho, que el 19 de mayo revisó al alza su precio hasta 800 dólares, subrayó la fortaleza de las expectativas de precios en NAND y DRAM, así como la creciente demanda de servidores de IA. El consenso general se sitúa en 613,23 dólares, un reflejo de que parte del mercado aún digiere la magnitud del cambio.
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La tesis alcista, no obstante, tiene su talón de Aquiles. UBS fundamenta su valoración en una expansión de márgenes que solo se materializará si la oferta de DRAM y NAND se mantiene ajustada hasta 2028. Además, la compañía afronta un enorme apetito de capital para las nuevas plantas en Idaho y Nueva York, con las que aspira a cubrir el 40% de su producción mundial en Estados Unidos para 2036. El primer examen de fuego llegará el 1 de julio de 2026, cuando Micron publique los resultados del tercer trimestre fiscal. Entonces el mercado verificará si los contratos a precio fijo, la utilización de HBM y los costes de inversión se traducen realmente en los beneficios que el nuevo modelo anticipa.
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