Nel ASA: los recortes salvan costes pero ponen en riesgo la reacción ante un posible repunte de la demanda
21.05.2026 - 12:44:28 | boerse-global.de
Nel ASA ha logrado reducir sus pérdidas en el primer trimestre, pero el precio pagado en términos de capacidad productiva podría resultar caro si la demanda de hidrógeno verde despega. El fabricante noruego de electrolizadores se enfrenta a una disyuntiva: mientras la contención de gastos mejora las cuentas, la plantilla reducida y la merma en la capacidad de ejecución amenazan con dejarle sin fuelle para aprovechar un eventual ciclo alcista.
La plantilla se ha recortado hasta unos 300 empleados, un 26% menos que en el pico y un 19% por debajo del nivel del primer trimestre de 2025. Los costes de personal cayeron un 21%, lo que alivió la presión sobre el flujo de caja. Sin embargo, el propio consejo de administración reconoce que los ajustes han debilitado la capacidad de fabricación y de gestión de proyectos. Si la demanda regresa, Nel podría tener dificultades para escalar producción con la rapidez necesaria.
En el primer trimestre de 2026, los ingresos procedentes de contratos con clientes sumaron 148 millones de coronas noruegas (NOK), un 5% menos que el año anterior. El volumen total de ingresos alcanzó los 152 millones NOK. El EBITDA mejoró hasta los -100 millones NOK, 15 millones menos de pérdidas que en el mismo periodo de 2025. El resultado neto fue de -144 millones NOK, frente a los -179 millones del año precedente. La rentabilidad sigue siendo una meta lejana.
El principal punto débil sigue siendo la cartera de pedidos. El nuevo negocio contratado en el trimestre apenas llegó a 85 millones NOK, un nivel que el consejo califica como "decreciente" y que no asegura una ocupación suficiente de las fábricas para 2027. La dirección confía en que las nuevas contrataciones a lo largo del ejercicio cierren esa brecha, pero de momento el ritmo es insuficiente.
Acciones de Nel ASA: ¿Comprar, mantener o vender? Descarga gratuita de tu análisis de Nel ASA - Obtén la respuesta que andabas buscando.
Existen algunos brotes verdes. En Corea del Sur, Nel puso en marcha una primera instalación autónoma de 10 megavatios y recibió posteriormente un pedido repetido por valor de 7 millones de dólares para equipos PEM contenerizados. En Estados Unidos, la utility DCPUD ha adquirido un electrolizador que se instalará en el estado de Washington y que utilizará excedentes de energía hidroeléctrica para producir hidrógeno verde; la entrada en funcionamiento está prevista para el primer semestre de 2027. Para el trimestre en curso ya hay registrado un pedido de unos 70 millones NOK, aunque la compañía necesita un flujo más robusto para garantizar la actividad.
En el frente tecnológico, Nel lanzó en mayo la comercialización de su nueva plataforma de alcalina presurizada, que ofrece hidrógeno a alta presión con unos costes inferiores a 1.450 dólares por kilovatio en instalaciones de tamaño medio, aproximadamente la mitad del estándar del sector. En la división PEM, la compañía trabaja en una nueva generación de apilamientos que promete reducir los costes de los stacks en torno a un 70%; un prototipo está previsto para 2026, aunque el impacto comercial no se materializaría hasta más adelante.
El respaldo financiero europeo supone un colchón relevante. Nel espera recibir 11 millones de euros en el segundo trimestre de 2026 dentro del programa de industrialización de la plataforma alcalina presurizada. El Fondo de Innovación de la UE apoya el proyecto con hasta 135 millones de euros, cubriendo el 60% de los costes subvencionables. La compañía terminó el trimestre con 1.400 millones NOK en efectivo y una cartera de pedidos de 1.100 millones NOK, lo que le otorga margen de maniobra a pesar de la quema de caja operativa.
¿Nel ASA en un punto de inflexión? Este análisis revela lo que los inversores deben saber ahora.
Pese al avance bursátil —la acción acumula una subida cercana al 46% en el año y cotiza a 0,28 euros—, el escepticismo de los analistas es generalizado. Ninguna casa recomienda comprar; el precio objetivo medio se sitúa en 2,14 coronas noruegas y Berenberg ha recortado recientemente su valoración, citando la debilidad en la contratación. El RSI de 15,6 apunta a una situación de sobreventa extrema a corto plazo.
El próximo 15 de julio, el consejero delegado Håkon Volldal presentará los resultados semestrales. La atención se centrará en los nuevos contratos cerrados durante el segundo trimestre, especialmente en Estados Unidos y Europa. Sin pedidos firmes, la promesa de la nueva plataforma alcalina corre el riesgo de quedarse en un mero ejercicio de ingeniería sin reflejo en los ingresos.
Nel ASA: ¿Comprar o vender? El nuevo Análisis de Nel ASA del 21 de mayo tiene la respuesta:
Los últimos resultados de Nel ASA son contundentes: Acción inmediata requerida para los inversores de Nel ASA. ¿Merece la pena invertir o es momento de vender? En el Análisis gratuito actual del 21 de mayo descubrirá exactamente qué hacer.
Nel ASA: ¿Comprar o vender? ¡Lee más aquí!
