Nvidia: la paradoja del gigante que pierde China pero gana soberanía
10.06.2026 - 22:15:41 | boerse-global.de
La cotización de Nvidia se ha convertido en un campo de batalla entre dos fuerzas opuestas. Por un lado, un negocio que bate récords: 81.600 millones de dólares de facturación en el primer trimestre, un 85% más que el año anterior. Por otro, una presión política y regulatoria que ha llevado la acción a caer un 3,74% en una sesión hasta los 173,48 euros, y después estabilizarse en torno a los 175,72 euros, todavía un 13% por debajo del máximo anual de mayo. La brecha entre los fundamentales y el riesgo geopolítico nunca había sido tan ancha.
El verdadero motor de esta tensión no son los gigantes tecnológicos estadounidenses, sino algo menos visible: los Estados. En el ejercicio fiscal 2026, los ingresos por IA soberana se han triplicado hasta superar los 30.000 millones de dólares, equivalentes al 14% de la facturación total. Italia construye su infraestructura soberana con Nvidia; Alemania ha desplegado decenas de miles de GPUs para fábricas de IA dedicadas a vehículos autónomos y robótica. No son proyectos piloto, sino compromisos nacionales asentados en presupuestos públicos. Para Nvidia, esta nueva pata de ingresos sigue una lógica distinta a los cíclicos gastos de capital de los hyperscalers: es estructural, plurianual y políticamente estratégica.
Pero la otra cara de esa moneda es el agujero chino. En el trimestre anterior, Nvidia no entregó productos Hopper a China, cuando un año antes facturó allí 4.600 millones de dólares. Para el segundo trimestre, el pronóstico de ingresos por centros de datos desde el gigante asiático es, literalmente, cero. Las exportaciones de chips H100 y H200 están bajo la lupa del Departamento de Justicia, que investiga presuntas desviaciones ilegales a través de intermediarios del sudeste asiático por valor de millones de dólares. A finales de mayo, la administración estadounidense amplió las restricciones a filiales en Singapur y Malasia. Mientras tanto, la senadora Elizabeth Warren ha citado a Jensen Huang para el 11 de junio ante el comité bancario del Senado para que explique el negocio chino; el CEO ha rechazado la comparecencia, desatando las críticas de Warren.
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La paradoja se intensifica con las cifras. El área de centros de datos creció un 92% interanual, y el guidance del management anticipa un segundo trimestre sin ingresos de China. Es decir, la compañía crece a un ritmo histórico al mismo tiempo que descarta oficialmente uno de los mayores mercados de IA del mundo. El impacto ya se nota: la cuota de Nvidia en aceleradores de IA dentro de China ha caído del 95% al 55%, mientras que el rival local Huawei ha escalado hasta el 20%. Un informe de cortoplacistas señala que más del 20% de los futuros ingresos por centros de datos podrían seguir fluyendo desde China ilegalmente, pero Washington ya ha cerrado la puerta.
En este escenario, Nvidia ha querido enviar una señal a los accionistas. El 18 de mayo de 2026, el consejo autorizó un programa adicional de recompra de acciones por 80.000 millones de dólares, sin fecha de caducidad. Además, el dividendo trimestral pasó de 0,01 a 0,25 dólares por título, pagadero el 26 de junio. En el primer trimestre del ejercicio 2027, la compañía distribuyó un récord de 20.000 millones a sus accionistas. Un movimiento llamativo para una empresa que todavía acelera sus ingresos al 85%. Como señaló un gestor de inversiones a CNBC, la subida del dividendo fue simbólica pero importante: "Las tecnológicas pueden superar la tendencia de crecimiento del dividendo en todo el mercado".
Técnicamente, el castigo no ha sido devastador. El RSI oscila entre 41,8 y 43,5, en zona neutral-bajista, y el precio cotiza prácticamente sobre su media de 50 sesiones, situada entre 176,11 y 176,15 euros. Un nivel que históricamente ha funcionado más como trampolín que como techo. Los analistas mantienen un precio objetivo de consenso de 258,61 euros, un 47% por encima del nivel actual. El margen de error está en si la corrección reciente es una simple pausa o el inicio de un cambio estructural.
El debate sobre Nvidia suele plantearse como un sí o no al superciclo de gasto en IA. Esa dicotomía oculta el verdadero giro: la base de clientes se está diversificando. La mitad de los ingresos de centros de datos proceden ya de un mix más amplio —proveedores cloud de IA, industria, empresas y ahora Estados—, reduciendo la dependencia de los hyperscalers que durante años pesó sobre la valoración. En el último earnings call, la dirección pronosticó que las inversiones en IA de los grandes tecnológicos alcanzarán el billón de dólares en 2027 y entre tres y cuatro billones en 2030. Cifras que importan menos por su exactitud que por la dirección que marcan: una economía donde la capacidad de cómputo se convierte en infraestructura crítica. Y en esa economía, el actual retroceso a 175 euros parece más un respiro en el camino que un punto de inflexión.
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