OMV: El flujo de caja sostiene la cotización mientras la química compensa el lastre de Ormuz

Los resultados del primer trimestre de 2026 de OMV han defraudado las previsiones de los analistas, pero la respuesta en bolsa ha sido sorprendentemente templada. Las acciones rondan los 61 euros, acumulan una subida cercana al 26% en el año y se sitúan a un paso de sus máximos de doce meses. El mercado ha optado por mirar más allá del bache operativo y centrarse en la solidez del flujo de caja y el giro estratégico hacia la petroquímica.

Los ingresos del grupo ascendieron a 5.860 millones de euros, muy por debajo de lo esperado. El beneficio por acción se quedó en 0,99 euros, también por debajo de las proyecciones. El resultado operativo ajustado retrocedió un 12%, golpeado por las turbulencias geopolíticas en el estrecho de Ormuz, que provocaron pérdidas de cobertura por unos 100 millones de euros y hundieron el margen de refino hasta 6,65 euros por barril.

Pese al tropiezo, el flujo de caja operativo escaló un 20%, hasta 1.620 millones de euros. Esa cifra, muy superior a lo que el beneficio neto sugiere, ha sido el verdadero ancla para la cotización. La capacidad de generar efectivo sigue intacta y eso, a juicio del mercado, compensa las debilidades coyunturales del negocio energético.

La química duplica su resultado y gana peso

El segmento químico se ha convertido en el gran amortiguador del grupo. Su beneficio operativo casi se duplicó, hasta 245 millones de euros, impulsado por la mayor integración tras la fusión de Borealis, Borouge y Nova Chemicals en la Borouge Group International, formalizada el pasado mes de marzo. Mientras el upstream y el refino sufrían por los mayores costes logísticos, los márgenes de los poliolefinas aportaron un respiro decisivo.

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Esta reestructuración es clave para OMV: diversifica la base de ingresos y reduce la dependencia de los vaivenes del crudo y del transporte marítimo. La nueva estructura química ya representa un pilar sólido que la dirección quiere seguir apuntalando.

Dividendo récord y nueva fórmula de pago

La junta general ordinaria se celebrará en Viena a finales de mayo. El consejo propondrá un dividendo total de 4,40 euros por acción para el ejercicio cerrado, compuesto por una parte ordinaria y un bonus extraordinario. A partir de 2026, sin embargo, la política cambiará: la retribución se vinculará al flujo de caja operativo, y el consejo anticipa una rebaja de entre 0,60 y 0,70 euros por título debido al menor aporte del joint venture Borouge.

Perspectivas divergentes sobre el crudo

Las previsiones de la compañía para el Brent en lo que resta de año contrastan con las de los analistas. El equipo gestor maneja un escenario conservador de unos 65 dólares por barril, mientras que en el mercado se barajan horquillas más elevadas, de entre 85 y 95 dólares, que podrían apuntalar los ingresos futuros. Las inversiones orgánicas previstas rondan los 3.200 millones de euros.

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La cotización, que ahora marca 60,90 euros tras haber subido casi un 26% desde enero, refleja un optimismo contenido. Para que el rally se consolide, la química deberá seguir compensando las fricciones en Ormuz y la dirección tendrá que demostrar que la nueva estructura hace al grupo más resistente a las tormentas geopolíticas.

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