Oro: el 27% de las reservas marca un hito, pero el metal se estanca a la espera del ADP y el ISM
03.06.2026 - 12:12:56 | boerse-global.de
El metal precioso ha alcanzado una posición inédita en la historia de las reservas oficiales mundiales. Según el informe del Banco Central Europeo (BCE) publicado el 2 de junio, el oro representaba al cierre de 2025 un 27% de las reservas totales de los bancos centrales —superando por primera vez a los bonos del Tesoro de Estados Unidos, que sumaban un 22%, y muy por delante del euro, con un 15%. Sin embargo, este hito estructural no se traduce en impulso cotidiano: la onza se mueve alrededor de los 4.465 dólares con escasa volatilidad, mientras el mercado espera dos referencias clave de la economía estadounidense que marcarán el rumbo a corto plazo.
El precio frenado por las expectativas de tipos
El cierre de la sesión anterior se situó en 4.515 dólares, un 17% por debajo del máximo de 52 semanas (5.450 dólares) y algo más de un 3% bajo la media móvil de 50 días. El RSI, en 49,8, refleja un mercado sin dirección clara. La atención se centra en el informe de empleo ADP y en el índice ISM del sector servicios, que se publican esta tarde. Si los datos muestran un mercado laboral robusto, el dólar se fortalecería y las expectativas de recorte de tipos se enfriarían, lo que encarece el coste de oportunidad de un activo que no genera rendimientos. El componente de precios dentro del ISM será especialmente vigilado: después de que el sector manufacturero señalara presiones inflacionistas persistentes, una confirmación desde los servicios reforzaría la postura restrictiva de la Reserva Federal.
Por el contrario, unas cifras decepcionantes podrían hundir los rendimientos de los bonos y desatar un rally alcista para el metal. El soporte clave en 4.400 dólares solo se vería amenazado en un escenario de datos sólidos.
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La demanda estructural no da tregua
Aunque la subida del 60% del precio del oro en 2025 —tras el 30% de 2024— explica en buena medida el salto en la cuota de reservas, los bancos centrales siguen comprando a un ritmo históricamente elevado. Las adquisiciones oficiales alcanzaron entre 850 y 863 toneladas netas el año pasado, un 21% menos que en 2024 pero muy por encima de la media de 473 toneladas entre 2010 y 2021. Polonia fue el mayor comprador en 2025 con 102 toneladas, y la racha continúa en 2026: en el primer trimestre, las compras netas sumaron 243,7 toneladas —un 3% más que en el mismo periodo del año anterior y un 6% por encima del trimestre precedente—, con Polonia (31 toneladas) y Uzbekistán (25 toneladas) a la cabeza.
Paralelamente, la demanda privada se duplicó hasta casi 2.200 toneladas en 2025, impulsada por los fondos cotizados en bolsa (ETF) con entrada neta récord de 89.000 millones de dólares, equivalentes a unas 800 toneladas adquiridas a lo largo del año. Esta ampliación de la base inversora, que según los expertos de WisdomTree ahora incluye capital procedente de Asia y del sector cripto, convierte cada corrección en una oportunidad de entrada.
Geopolítica: doble filo y piso para el oro
El BCE vincula expresamente el apetito oficial por el metal a los riesgos geopolíticos desatados desde la invasión rusa de Ucrania en 2022, con China, Polonia, Turquía e India como los mayores acumuladores. Turquía, sin embargo, actuó como vendedora neta tras el estallido del conflicto en Oriente Próximo, utilizando parte de sus reservas para apuntalar la lira. En la actualidad, las tensiones en la región del Golfo proporcionan un suelo firme al precio: el oro actúa como cobertura frente a riesgos en las cadenas de suministro y alzas en los precios energéticos.
Goldman Sachs mantiene un objetivo de 5.400 dólares para finales de 2026, lo que supone un potencial de subida cercano al 20% desde los niveles actuales. El BCE, por su parte, recuerda las limitaciones del metal: volatilidad, ausencia de rentabilidad, costes de almacenamiento y oferta inelástica. Pese a todo, su papel como activo de reserva fuera del sistema monetario tradicional se ha consolidado. Que hoy lidere las reservas oficiales por delante de los Treasuries es el resultado de una conjunción única: revalorización, compras sostenidas y una demanda de inversión que en 2025 alcanzó un nivel sin precedentes. Queda por ver si los datos de esta tarde despejan el camino hacia ese objetivo o introducen un nuevo freno.
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