Oro: el pulso entre los bancos centrales y la Fed mantiene el precio en vilo a 4.510 dólares
23.05.2026 - 17:31:28 | boerse-global.de
El metal precioso cierra la semana en 4.510,50 dólares por onza, atrapado entre dos fuerzas contrapuestas: la presión alcista de los bancos centrales, que mantienen su apetito comprador, y el lastre de una Reserva Federal que no da señales de alivio monetario. La onza acumula ya dos descensos semanales consecutivos y un retroceso mensual del 4,69%.
El precio se ha situado por debajo de la media móvil de 50 sesiones, que ronda los 4.669 dólares, un nivel técnico que los analistas consideran clave para la tendencia de corto plazo. La siguiente referencia psicológica está en los 4.500 dólares, una cota que podría ponerse a prueba si el dato del deflactor de consumo personal (PCE) del viernes próximo resulta más elevado de lo previsto.
La madeja iraní y el petróleo caro
En el frente geopolítico, las negociaciones con Irán avanzan a trompicones. El secretario de Estado estadounidense, Marco Rubio, admitió “progresos ligeros”, pero el portavoz del Ministerio de Exteriores iraní, Esmail Baghaei, lo desmintió esa misma mañana: ni avances significativos ni acuerdo a la vista. Los puntos de fricción son los habituales —las reservas de uranio y el control del estrecho de Ormuz—, y la incertidumbre sobre la estabilidad energética mantiene el crudo cerca de máximos de cuatro años.
Paradójicamente, el petróleo caro no está apuntalando al oro como cobertura inflacionaria. Al contrario: aviva el miedo a que la Fed suba los tipos. El mercado descuenta con un 55% de probabilidad un nuevo incremento de tipos antes de octubre de 2026. El gobernador Christopher Waller se encargó de recordarlo el viernes: mantener la orientación expansiva actual ya no es apropiado, dijo.
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Rendimientos y consumo, una presión doble
Ese giro en la comunicación del banco central ha elevado las rentabilidades de los bonos del Tesoro estadounidense, que el viernes cedían ligeramente hasta el 4,56% (mínimo semanal), pero el daño ya está hecho. Un dólar más fuerte y unos rendimientos más altos encarecen el oro para los inversores internacionales y elevan su coste de oportunidad, ya que este metal no ofrece intereses.
El consumo también da señales de agotamiento. El índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan se desplomó en mayo hasta un mínimo histórico de 44,8 puntos. Las expectativas de inflación a corto plazo escalaron al 4,8% y las de largo plazo, al 3,9%. Un cóctel que no deja margen a la Fed para relajar la política monetaria.
La contrapartida institucional: 244 toneladas en el primer trimestre
Lo que evita un desplome mayor es la demanda de los bancos centrales. Goldman Sachs ha elevado su estimación de compras mensuales de 50 a 60 toneladas, tras constatar que los datos de comercio británicos habían infravalorado sistemáticamente las salidas de las cámaras acorazadas londinenses desde agosto de 2025. El World Gold Council cifra las adquisiciones totales de los bancos centrales en el primer trimestre de 2026 en 244 toneladas, un 3% más que en el mismo periodo del año anterior.
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Una excepción significativa es Rusia: su banco central ha vendido más de 12 toneladas durante cuatro meses consecutivos.
En el horizonte, las casas de análisis mantienen la confianza. Goldman Sachs reitera su objetivo de fin de año en 5.400 dólares por onza. J.P. Morgan, pese a haber recortado su previsión media, espera una recuperación hacia los 6.000 dólares para diciembre —un potencial de subida del 33% desde los niveles actuales—, aunque condicionada a que la Fed dé un giro en 2027 antes de lo anticipado. Por ahora, el mercado descuenta cero recortes de tipos para el año que viene.
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