Oro: el rebote técnico desde los 4.000 dólares no basta para frenar la presión de los tipos y la inflación
12.06.2026 - 21:06:36 | boerse-global.de
El oro ha logrado un respiro tras tocar su nivel más bajo en seis meses, pero el repunte del 4,8% desde los 4.046 dólares por onza no oculta la magnitud de la corrección: el metal dorado acumula una caída del 25% desde el máximo histórico de 5.626,80 dólares alcanzado en enero. A cierre de la semana pasada cotizaba en torno a los 4.239 dólares, mientras que la referencia del martes lo situaba en 4.228 dólares, apenas un 9% por encima de su mínimo de 52 semanas.
El movimiento alcista de los últimos días responde a una clásica trampa bajista. El índice de fuerza relativa (RSI) había caído hasta 24-25, un nivel de sobreventa extrema que desencadenó coberturas forzadas entre los operadores que apostaban a la baja. El precio rebotó con violencia, pero el recorrido hacia arriba sigue siendo limitado: la media móvil de 50 días se sitúa en 4.600 dólares, casi un 8% por encima del precio actual, y en el cómputo semanal el metal aún cede un 2,6%.
El frente de los tipos se endurece
El mayor lastre para el oro sigue siendo la política monetaria. El mercado laboral estadounidense generó 172.000 nuevos empleos en el último mes, más del doble de lo previsto, lo que ha disparado las expectativas de que la Reserva Federal mantenga o incluso suba los tipos. En los mercados de futuros, la probabilidad de un alza antes de diciembre de 2026 se sitúa en el 70%, y la de una pausa en la reunión del FOMC del 18 de junio alcanza el 97%. La rentabilidad del bono americano a diez años se ha elevado al 4,53%-4,56%, un entorno que castiga al oro por su ausencia de rendimiento.
Paralelamente, el Banco Central Europeo subió su tipo de depósito al 2,25% el pasado 11 de junio, justificando la medida por la presión inflacionista derivada del conflicto en Oriente Próximo. El Fondo Monetario Internacional advirtió de que serán necesarios nuevos ajustes, ya que el choque de oferta energética se está mostrando más persistente de lo esperado.
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La inflación no da tregua. Los precios de producción en Estados Unidos se dispararon un 6,5% interanual en mayo, el nivel más alto desde noviembre de 2022, mientras que la inflación al consumo alcanzó el 4,2%, alimentada por un encarecimiento de la energía del 23,5% tras el cierre del estrecho de Ormuz. Goldman Sachs ha retrasado su pronóstico de recorte de tipos de la Fed hasta finales de 2026 o principios de 2027, y advierte de que la inflación subyacente se mantendrá cerca del 3% el resto del año.
Los bancos centrales, el suelo firme que sostiene el precio
Frente a este vendaval, la demanda institucional se mantiene como el principal ancla. En el primer trimestre de 2026, los bancos centrales adquirieron netas 244 toneladas de oro, superando el trimestre anterior y la media de los últimos cinco años. El Banco Nacional de Polonia continúa siendo el comprador más activo: en lo que va de año ha añadido más de 45 toneladas a sus reservas, que ya ascienden a cerca de 595 toneladas —casi el 30% del total de sus reservas de divisas—, después de comprar 31 toneladas solo entre enero y marzo.
China tampoco afloja. El Banco Popular de China compró oro por decimoctavo mes consecutivo en abril, elevando sus reservas oficiales a 2.322 toneladas, y en mayo realizó la mayor adquisición desde finales de 2024. Suiza, por su parte, envió más de 30 toneladas de oro a China únicamente en mayo, según datos aduaneros. El objetivo de Pekín sigue siendo reducir la dependencia del dólar estadounidense, y esta demanda estructural actúa como un suelo para el precio, incluso cuando los inversores financieros huyen del metal.
La geopolítica: un arma de doble filo
En el corto plazo, las perspectivas de una desescalada en Oriente Próximo han dado un respiro al oro. El presidente Donald Trump declaró que un acuerdo con Irán podría cerrarse este fin de semana y la agencia Fars informó de que Teherán previsiblemente lo aceptará. Una tregua reduce la prima de riesgo geopolítico, pero al mismo tiempo alivia las presiones inflacionistas derivadas del conflicto, lo que paradójicamente resta atractivo al metal como cobertura. El repunte del viernes, por tanto, fue en gran medida de naturaleza técnica.
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Próximas citas y previsiones
La agenda de esta semana viene cargada. Las cifras de precios de producción en EE.UU. y la decisión de tipos del BCE (ya conocida) marcarán el rumbo, pero el foco principal está en el FOMC del 18 de junio, la primera reunión bajo la presidencia de Kevin Warsh. Los mercados descuentan una pausa, pero el diagrama de puntos (dot-plot) podría revelar una postura más restrictiva de lo esperado. Si la Fed se mantiene firme en su sesgo, el oro podría encontrar cierto alivio porque el posicionamiento actual ya descuenta más endurecimiento del que hasta ahora se ha anunciado.
A medio plazo, J.P. Morgan mantiene una visión optimista: el banco espera que el oro alcance los 6.000 dólares a finales de año y los 6.300 dólares en 2027, lo que supondría una subida del 42% desde los niveles actuales. Pero para ello el metal deberá primero recuperar la media de 50 días en 4.600 dólares, un nivel que aún parece lejano mientras los tipos sigan marcando el paso.
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