Oro: la demanda mundial se dispara un 74% hasta 193.000 millones de dólares en el primer trimestre

La demanda mundial de oro alcanzó un récord de 193.000 millones de dólares en el primer trimestre, un 74% más que el año anterior, según el World Gold Council. En términos de tonelaje, se situó en 1.230,9 toneladas, la cifra más alta registrada para un periodo trimestral. Sin embargo, este apetito físico contrasta con la sangría que sufren los fondos cotizados (ETF): el mayor del mundo, el GLD, ha visto salidas netas por 5.500 millones de dólares en lo que va de año, con unos 180 millones adicionales solo entre finales de abril y principios de mayo.

Por el lado del precio, el metal precioso cerró la semana en 4.720,40 dólares la onza, con un avance semanal del 1,95% y una revalorización acumulada del 8,72% en 2026. Pero aún se encuentra un 13,39% por debajo del máximo de 5.450 dólares alcanzado el 28 de enero. La resistencia técnica se materializa en las medias móviles de 50 y 100 sesiones, situadas en 4.774,90 y 4.817,81 dólares respectivamente. El RSI, en 49,8, no indica ni sobrecompra ni fortaleza clara, lo que sugiere que el repunte es más una estabilización que el inicio de una nueva tendencia.

El apoyo fundamental proviene, sobre todo, de los bancos centrales. China encadena su decimoséptimo mes consecutivo de compras, y las autoridades monetarias de mercados emergentes siguen diversificando sus reservas alejándose del dólar. Estas adquisiciones actúan como colchón frente a la presión de los altos tipos de interés reales en Estados Unidos. La demanda de lingotes y monedas también brilló: alcanzó las 474 toneladas, un 42% más interanual, impulsada principalmente por inversores asiáticos.

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El principal lastre sigue siendo la política monetaria de la Reserva Federal. El banco central mantiene los tipos en el rango del 3,50% al 3,75% y, según la herramienta CME FedWatch, el mercado no descuenta recortes para el conjunto del año. Como señalan los estrategas de TD Securities, la inflación energética elevada mantiene altos los costes de oportunidad de un activo que no genera intereses. El presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, advirtió recientemente de que la inflación se ha acelerado desde el inicio del conflicto en Oriente Próximo, alejándose del objetivo del 2%.

El calendario de esta semana trae dos citas clave para el metal amarillo. El 11 de mayo se publicarán los datos de inflación de China correspondientes a abril, y el 12 de mayo llegará el índice de precios al consumo (IPC) de Estados Unidos. Si el IPC estadounidense resulta elevado, la Fed se verá reforzada en su postura restrictiva y el oro sufrirá; si sorprende a la baja, podría superar la resistencia de 4.740 dólares y allanar el camino hacia la zona de 4.828 dólares.

En paralelo, la geopolítica añade una capa de complejidad. El cierre de facto del estrecho de Ormuz ha disparado el petróleo Brent más de un 55% desde el 28 de febrero, avivando la inflación y, por tanto, las expectativas de tipos altos. Paradójicamente, el oro ha caído cerca de un 10% en ese mismo periodo, pese a ser considerado un activo refugio. Informes sobre un posible acuerdo entre Estados Unidos e Irán, canalizado a través de mediadores paquistaníes, aliviaron momentáneamente las tensiones a mitad de semana. Pero la infraestructura dañada, las minas iraníes y el atasco de cargamentos sin descargar dificultan una normalización rápida, por lo que el riesgo geopolítico sigue latente.

El resultado es un mercado dividido entre la solidez de la demanda física —apuntalada por bancos centrales e inversores asiáticos— y la cautela de los institucionales, que huyen de los ETF. La evolución del IPC estadounidense del martes y cualquier giro en las conversaciones de Oriente Próximo decidirán si el oro logra reconquistar sus medias móviles o sigue atrapado en el conflicto entre la inflación y los tipos de interés.

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