Oro: la encrucijada de los 4.500 dólares entre el enfriamiento laboral y una Fed insumisa
05.06.2026 - 08:15:58 | boerse-global.de
El metal precioso se mantiene en el filo de la navaja. Alrededor de los 4.506 dólares por onza, el oro refleja las tensiones contrapuestas que dominan el mercado: el alivio geopolítico tras la tregua entre Israel y el Líbano choca de frente con una inflación que no cede y una Reserva Federal más dividida que en décadas. A la espera del informe de empleo de mayo (NFP), que se publica hoy a las 14:30 hora europea, el metal busca un catalizador que rompa el actual impasse.
Los datos semanales de solicitudes de subsidio por desempleo ya han dado una primera señal de enfriamiento: 225.000 nuevas peticiones, la cifra más alta desde febrero y muy por encima de las 213.000 que esperaban los analistas. El mercado espera que el NFP confirme la tendencia con una creación neta de entre 100.000 y 115.000 puestos de trabajo, mientras la tasa de paro se situaría en el 4,3%. Un registro débil aliviaría la presión sobre la Fed y devolvería atractivo al oro; un dato robusto, en cambio, prolongaría el castigo de los tipos reales elevados.
La Fed afronta un escenario envenenado. La inflación subyacente se mantiene en el 3,8%, su nivel más alto desde mayo de 2023, impulsada por el encarecimiento de la energía tras el cierre casi total del estrecho de Ormuz por el conflicto entre Estados Unidos e Irán. En la última reunión del FOMC, el voto se saldó con ocho a favor y cuatro en contra —el mayor número de disidencias desde octubre de 1992—. Tres miembros se opusieron a la orientación flexible, mientras que uno pidió un recorte de tipos. La presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, ha advertido que si la presión inflacionaria continúa, el banco central podría verse forzado a subir tipos. Como resultado, las expectativas de recortes para 2026 han desaparecido por completo y algunos operadores ya apuestan por una subida antes de que termine el año.
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Sobre el tablero geopolítico se superponen dos fuerzas opuestas. La tregua entre Israel y el Líbano ha debilitado al dólar —el índice DXY cayó a 99,27 puntos—, lo que abarata el oro para los compradores internacionales. Al mismo tiempo, el cierre de Ormuz mantiene los precios del petróleo elevados, alimentando el fuego inflacionario. Las esperanzas de avances en las conversaciones entre Washington y Teherán ofrecen un rayo de esperanza, pero el conflicto sigue sin resolverse.
Frente a esta volatilidad, la demanda estructural de los bancos centrales continúa apuntalando el mercado. En el primer trimestre de 2026, las instituciones oficiales adquirieron 244 toneladas netas, superando la media de los últimos cinco años. En abril, las compras netas fueron de 17 toneladas, revirtiendo las ventas netas de marzo. Polonia añadió 14 toneladas, China ocho —su decimoctavo mes consecutivo de aumento, hasta situar sus reservas en 2.322 toneladas— y la República Checa prolongó su racha compradora a 38 meses. Este soporte de fondo no puede neutralizar por completo los movimientos de tipos, pero actúa como un colchón firme.
En el plano técnico, la media móvil de 200 sesiones, en los 4.427 dólares, ha funcionado como soporte y ha frenado las caídas. La siguiente resistencia se sitúa en los 4.600 dólares. Metals Focus, la consultora especializada, proyecta un precio medio de 4.920 dólares para el conjunto de 2026, lo que supondría un avance del 43% interanual. Sin embargo, la misma firma advierte de que la demanda global podría retroceder un 2% este año, lastrada por caídas de dos dígitos en el sector joyero y en las propias compras de los bancos centrales.
Los próximos hitos marcarán la pauta para las próximas semanas. El viernes se publica el NFP; el 10 de junio llegará el IPC de mayo; y ese mismo día arranca la primera reunión del FOMC presidida por Kevin Warsh, con una Fed profundamente fragmentada y una inflación que no deja margen de maniobra. El oro, mientras tanto, se mantiene en territorio de nadie, esperando que alguno de estos elementos incline la balanza.
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