Oro: la estampida de los ETF desafía el blindaje de los bancos centrales
13.06.2026 - 15:32:31 | boerse-global.de
El oro vive un pulso extraordinario entre dos fuerzas opuestas. Mientras los inversores institucionales huyen del metal a través de los fondos cotizados, los bancos centrales acumulan toneladas a un ritmo histórico. En los últimos cinco días hábiles, el SPDR Gold Shares, el mayor ETF del mundo, registró salidas netas por valor de 1.400 millones de dólares. En lo que va de año, el drenaje alcanza los 7.700 millones y las reservas físicas del fondo se han reducido en casi 57 toneladas.
Esa fuga de capitales se ha traducido en un castigo severo para el precio. El viernes, la onza cerró en 4.241,10 dólares, un desplome del 25% respecto al récord histórico de enero. En el último mes, la caída acumulada ronda el 10%. Por primera vez desde octubre de 2023, el metal precioso cotiza por debajo de su media móvil de 200 sesiones, y el indicador RSI, en torno a 36, refleja una tensión extrema. La guerra en Irán, que desde febrero disparó el crudo y llevó la inflación estadounidense al 4,2% en mayo, ha sido uno de los detonantes. El repunte de los rendimientos de la deuda fortalece al dólar y lastra al activo que no paga intereses.
En el lado opuesto, los bancos centrales actúan como un muro de contención. Solo en el primer trimestre, las autoridades monetarias compraron netamente 244 toneladas a escala global. Polonia encabeza la lista con más de 45 toneladas adquiridas en 2025, lo que eleva sus reservas a cerca de 595 toneladas y sitúa la cobertura del oro sobre el total de divisas en el 30%. China tampoco afloja: en mayo añadió otras diez toneladas, hasta alcanzar las 2.332 toneladas, equivalentes al 9% de sus reservas internacionales. Según el World Gold Council, nuevos actores como Guatemala, Indonesia y Malasia también han entrado en escena, ampliando la base compradora.
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Esa demanda institucional, sin embargo, no logra contrarrestar el viento en contra que sopla desde Estados Unidos. El informe de empleo de mayo superó todas las previsiones con 172.000 nuevos puestos, frente a los 85.000 esperados. El dato robusto reavivó los temores a nuevas subidas de tipos por parte de la Reserva Federal y disparó las rentabilidades de los bonos. La consecuencia inmediata fue un nuevo varapalo para el oro, que perdió más del 2% en la semana.
En el frente de la oferta, la producción minera crece con timidez y los costes se disparan. Los costes totales sostenibles subieron un 12%, hasta superar los 1.550 dólares por onza. El reciclaje de chatarra, estimulado por los altos precios, compensa en parte el débil ritmo de extracción. Los analistas han tenido que ajustar sus modelos: J.P. Morgan rebajó su previsión de precio medio a 5.243 dólares, aunque mantiene el objetivo de fin de año en 6.000 dólares; Goldman Sachs, por su parte, sostiene su meta de 5.400 dólares.
La próxima cita clave será el 16 y 17 de junio, cuando la Fed celebre su reunión del FOMC bajo la nueva presidencia de Kevin Warsh. Sus señales sobre el rumbo de los tipos dictarán el paso del dólar y, con él, el del metal. Antes, los inversores estarán pendientes de los datos de inflación al consumo que se publicarán esta semana. Si las cifras de precios vuelven a sorprender al alza, el oro podría verse abocado a testar el soporte psicológico de los 4.000 dólares, un nivel crucial para la supervivencia de su tendencia alcista de largo plazo.
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