Oro: la paradoja geopolítica que no alivia la presión de los tipos
27.05.2026 - 12:42:12 | boerse-global.de
El oro continúa inmerso en una corrección que, pese a contar con sólidos fundamentos de demanda, se resiste a remontar. El miércoles el metal precioso cayó hasta los 4.488 dólares por onza, después de cerrar el martes en 4.508 dólares. Una ligera recuperación sobre los 4.500 dólares no oculta que el activo cotiza un 17% por debajo del máximo histórico de 5.600 dólares alcanzado en enero, y también por debajo del máximo anual de 5.450 dólares. La causa no es la falta de compradores, sino un frente que se ha vuelto inesperadamente adverso: la propia geopolítica.
El apetito récord de los bancos centrales
La demanda estructural sigue firme. Durante el primer trimestre de 2026, los bancos centrales adquirieron una estimación neta de 244 toneladas de oro, muy por encima de la media de los últimos cinco años. Polonia volvió a destacar: su banco central añadió 31 toneladas, elevando sus reservas hasta las 582 toneladas. China, por su parte, engordó sus arcas hasta las 2.313 toneladas. Este flujo constante de compras oficiales actúa como un piso para el mercado, ya que estas instituciones operan con horizontes de largo plazo, ajenas a los vaivenes especulativos.
La Fed y el lastre de los tipos de interés
Sin embargo, la política monetaria estadounidense no acompaña. El mercado descuenta que la Reserva Federal mantendrá estable el tipo de interés oficial en el rango del 3,50% al 3,75% durante 2026, y las proyecciones actuales sitúan la próxima subida en el tercer trimestre de 2027. Unos tipos elevados incrementan el coste de oportunidad de mantener oro, un activo que no genera rendimientos periódicos. Esta dinámica limita el potencial alcista y explica que el metal se mueva en una banda lateral con sesgo correctivo.
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La escalada de Irán enciende la paradoja
El factor que más está desconcertando al mercado es la escalada en Oriente Próximo. Los nuevos ataques de Estados Unidos contra objetivos iraníes —incluidas embarcaciones que, según Washington, pretendían sembrar minas en la zona— han dinamitado las esperanzas de un rápido acuerdo sobre el estrecho de Ormuz. Lo lógico sería que un conflicto bélico impulsara la demanda de refugio, pero en este caso el efecto es el contrario. El temor a una interrupción del tránsito por la vía marítima dispara el precio del petróleo, lo que aviva las tensiones inflacionistas y refuerza el argumento de que la Fed mantendrá la política restrictiva durante más tiempo. El oro, al carecer de rentabilidad, sufre en ese escenario.
La situación es de una paradoja. Diplomáticamente se baraja un modelo que permitiría reabrir el estrecho 30 días después de un acuerdo, con Irán retirando minas. Si se materializara, el efecto sobre el oro sería ambiguo: por un lado, la caída del crudo aliviaría la presión inflacionista y las expectativas de tipos, lo que beneficiaría al metal; por otro, la desaparición de la prima de conflicto debilitaría la demanda de activos refugio. El mercado aún no ha tomado partido.
Soportes técnicos y una tregua incierta
A corto plazo, el oro se sostiene sobre una zona de soporte clave entre los 4.430 y los 4.460 dólares. Mientras esa base se mantenga, la corrección es ordenada. Si se quebrara, el panorama empeoraría. El índice de fuerza relativa (RSI) se sitúa cerca de 50, en un punto neutral que refleja un mercado sin prisas por definir dirección. La patada que deshaga el empate dependerá de si la diplomacia en Ormuz avanza o si nuevos incidentes recrudecen el pulso militar. Por ahora, la demanda de los bancos centrales sostiene, pero los tipos y la paradoja geopolítica cortan las alas.
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